戰略股東捲入港股IPO監管調查，股價三日回撤60％，董事會稱「不知悉原因」

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本報（chinatimes.net.cn）記者帥可聰 見習記者 裴萌琪 北京報道

跨界轉型 AI 算力的德祥新雲算力（00199.HK）遭遇資本市場劇烈震盪。10月12日至14日，三個交易日股價累計暴跌60%，公司董事會10月14日對外表示並不知悉股價異動誘因。15日下跌4.09%，16日開盤股價持續下跌，截至11點15分，跌幅為0.47%。

但就在10月13日下午，香港證監會公佈針對港股IPO欺詐的執法行動，德祥新雲算力的重要戰略股東瑞凱集團及其核心人物劉浩然被捲入監管調查漩渦，地產跨界轉型算力以及股東層面的監管疑雲，成為市場解讀此輪股價劇烈下挫的重要觀察切口。

董事會：股價異常波動原因不知悉

10月13日，德祥新雲算力股價下跌41.82%；14日，下跌29.71%；15日上午，公司股價開始震盪上行，最高漲幅為11.82%，此后逐漸下跌，收盤下跌4.09%，報收1.055港元/股，市值11.49億元，16日上午開盤，公司股價持續走低。據同花順iFinD數據統計，2026年10月12日至15日，德祥新雲算力累計下跌61.64%，而公司股價自2025年10月2日至2026年10月9日上漲了1150%。

10月14日，德祥新雲算力集團有限公司自願發佈公告稱，公司股份價格及成交量於10月13日出現異常波動。

公告顯示，董事會經作出相關情況下的合理查詢后，確認不知悉導致股份價格及成交量出現這些異常波動的任何原因，亦不知悉任何須予公佈以避免公司證券出現虛假市場的資料，或任何須根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.09(2)條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA部予以披露的內幕消息。

董事會亦確認，於公告日期，集團業務營運維持正常，且並無發現任何與集團業務營運、財務狀況或其他內部公司事務有關而可能導致上述股份價格及成交量異常波動的情況。

股東涉嫌參與IPO欺詐

記者注意到，10月13日，香港證監會發布《證監會對涉嫌操縱首次公開招股的集團採取行動並暫停茶百道的股份交易》，新聞稿中提到已對兩個集團採取行動，因它們涉嫌參與欺詐計劃，意圖就首次公開招股的股份需求營造虛假或非真實的表象。

其中針對第二個可疑集團，香港證監會表示已向29家經紀行發出限制通知書，禁止它們處理或處置劉浩然（男）、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited及Kaufmann & Company Pan-Asia Limited（該三個實體）名下客户賬户內的資產，以285,030,265元為限。該可疑集團涉嫌參與有關天聚地合（蘇州）科技股份有限公司（天聚地合）的首次公開招股的欺詐計劃。

新聞稿中提到的劉浩然（男）、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited都與德祥新雲算力存在密切聯繫。

天眼查顯示，最新時間2026年5月13日，德祥新雲算力（天眼查名稱仍顯示為德祥地產集團有限公司）的7位主要股東中，達穎控股有限公司持股比例為23.99%、陳國強持股比例為10.11%、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited持股比例為9.81%。

公開資料顯示，The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited名為瑞凱集團，2020年1月1日成立，所屬地為香港特別行政區，劉浩然為瑞凱集團中國區首席兼首席投資官。

在2025年1月第18屆亞洲金融論壇——家族辦公室專題論壇期間，劉浩然向媒體介紹，瑞凱集團的主要工作是將投資與賦能並重，為企業提供全方位的支持和服務是頂尖的投資機構應該具備的能力。在投資方面，瑞凱主要關注科技、醫療、消費這三大主題，特別是在港股市場的IPO、定增和二級交易領域具有深厚積累。

劉浩然號稱港股IPO的「白騎士」，其投資理念本質上是將自身定位為發行遇冷項目託底的投資方，針對港股IPO機制幫助發行人完成上市發行，對外營造出項目獲得專業機構背書的效果。不過，市場上也對這種模式持懷疑態度，這類以完成上市為首要目標的基石安排，究竟是發掘被低估企業的價值投資，還是為基本面偏弱的項目完成資本層面包裝。

據證券時報網報道，2025年11月，德祥地產曾向瑞凱集團增發1.008億股新股，募資7056萬港元，使瑞凱持股比例達10%且認購股份設有12個月禁售期，另一方面，瑞凱集團主席劉浩然加入德祥地產董事會。不過，截至目前德祥新雲算力公佈的董事名單中，劉浩然並未正式登記為上市公司董事。

到2026年9月，「德祥地產」完成更名，變更為「德祥新雲算力」；9月24日公司公告，AI基礎設施相關業務滿足財務準則要求，正式成為獨立可呈報經營分部，下設AI基礎設施運營、AI算力編排與雲服務、模型服務與應用平臺三大板塊。

9月28日公司公告，以8361.6萬元收購廣州朝啟夕揚科技有限公司80%股權，標的公司已接收26台高性能服務器及一體機，並已簽署兩份算力調度服務合同，總金額約6.49億元，其中首份合同已開始交付和收款。

以8000多萬撬動6個多億的利好消息傳來，9月29日，二級市場迅速作出反應，德祥新雲算力股價漲幅7.29%。

監管疑雲是否與股價大跌有關？

「關聯是有的，但因果關係多大很難判斷，畢竟這段時間算力股都在大起大落。」一位業內人士向《華夏時報》記者表示。

該業內人士進一步分析，香港證監會新聞稿中涉及到的茶百道、撥康視雲和天聚地合三家公司中，只有天聚地合請人做了法證調查，把錢是怎麼流動的寫進了報告里。從這份報告中，可以看到2024年6月底，天聚地合上市時，散户認購了600多倍，國際配售沒認滿，4家基石投資者拿走了近八成的發售股份。最大的一家就是瑞凱，佔了將近三成。

在上市前后，天聚地合購買了瑞凱及瑞凱介紹的「戰略合作伙伴」Kaufmann&共計1000萬美元的「現金管理票據」，但法證調查報告發出時，瑞凱和Kaufmann&「並未就現金管理票據作出任何還款或分派」，而且兩家都沒有銀行或認可金融機構的牌照。瑞凱當基石，投進去大約1.17億港元；公司買它和它夥伴的票據，付出去大約7800萬港元。因此，瑞凱作為基石投資者到底真金白銀拿出多少錢，還有待商定。而這1000萬美元的票據，對應的正是香港證監會新聞稿里那句「作所謂的金融產品投資之用」。

除了天聚地合之外，2025年6月上市的新琪安也有過類似操作，瑞凱集團也曾作為基石投資者參與新琪安港股IPO。瑞凱集團也曾作為撥康視雲的基石投資者，Reynold Lemkins（瑞凱集團）認購280萬美元，2025年7月上市首日下跌38.61%，2026年9月10日停牌。

回到德祥新雲算力，瑞凱集團的認購持股達10%及劉浩然進入德祥董事會的操作與以往瑞凱所投資的IPO項目有所不同，其意圖可深入至上市公司治理層面，介入程度顯著高於常規基石投資者。一位研究港股市場的業內人士表示，雖然監管調查針對的是過往IPO項目，沒有直接指向德祥新雲算力，但是關鍵人物捲入監管指控，會讓市場擔憂上市公司股東層面的風險，引發避險拋售。

截至目前，劉浩然本人、瑞凱集團尚未針對香港證監會通告公開發表迴應。對於瑞凱集團目前的持股比例以及此次公司股價下跌是否與股東涉嫌IPO欺詐有關？記者向德祥新雲算力發送採訪函並致電，截至發稿未收到回覆。