2500億以舊換新國債全下達疊加國慶消費回暖，政策落地與需求釋放共振

截至10月16日10點3分，上證指數漲0.46%，深證成指漲0.39%，創業板指漲0.21%。軍工裝備、養雞、種植業與林業等板塊漲幅居前。

ETF方面，港股通消費ETF易方達（513070）漲1.25%，成分股樂舒適（02698.HK）、布魯可（00325.HK）漲超5%，李寧（02331.HK）、安踏體育（02020.HK）、百勝中國（09987.HK）、中煙香港（06055.HK）、滔搏（06110.HK）、上美股份（02145.HK）、頤海國際（01579.HK）、蜜雪集團（02097.HK）等上漲。

消息面上，國家發改委會同財政部下達第四批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新，全年2500億元已全部下達。國慶消費數據超預期，假期前三天全國重點步行街和商圈客流量同比增長3.4%，營業額增長5.3%，以舊換新帶動銷售額196.3億元。政策持續落地與消費數據回暖提振市場信心。

【券商觀點：申萬看好電商及零售估值修復；廣發看好AI短劇消費擴容】

申萬宏源表示，26年三季度我國宏觀消費整體企穩，下半年增速有望持續環比改善，部分優質電商及零售標的估值有望超預期修復。建議關注AI賦能主業、利潤持續修復的電商板塊（阿里巴巴、美團、京東、拼多多），產品力領先的優質黃金珠寶品牌（老鋪黃金、菜百股份、周大生），積極推進數字化改革的貿易服務商（小商品城），推進門店調優和經營效率升級的新零售板塊（名創優品、永輝超市、重百集團）。

廣發證券表示，AI短劇海量供給築底，消費側增長仍具空間。自26年2月以來，AI短劇供給持續維持高位，根據dataeye，抖音端內上新保持在3-5萬部/月，經過年中的監管調整與供給出清，暑期兩個月量級仍環比持續增長。尤其是AI3D內容在技術與合規層面的優勢，帶動了供給的質量、數量穩定提升，自3月至8月，抖音端內上新佔比從5.31%提升至41.67%、播放增長佔比從6.71%提升至46.69%；紅果月度上榜3D短劇佔比從13.50%提升至81.84%，熱度佔比從14%提升至81%。雖然從單片結構上來看，增量仍然集中在少數頭部內容，但消費側的擴容空間較大並具備一定的韌性：（1）抖音端內即使是在5-6月的新劇供給相對低谷、平臺流量有所限制的情況下，AI短劇新增播放增量仍有7%/11%的環比增長，8月新增播放增量達到1647.5億次新高；（2）根據QM數據，26年8月紅果短劇APP的MAU達到4.11億，DAU達到2166萬；人均單日使用時長達到156.9分鍾/天，超過抖音的133.42分鍾/天。從3月開始紅果在分發端持續調低真人劇在榜數量與流量傾斜，從結構上看，8月AI劇上榜數量約為真人劇的4.7倍，平臺主導下AI內容消費呈現結構性的繁榮。

【個股拆解】

樂舒適：樂舒適有限公司是一家生產和銷售個人衛生用品的公司。該公司的主要業務是開發、生產和銷售嬰幼兒及女性衞生用品。

布魯可：布魯可集團有限公司是一家主要從事玩具設計、開發及銷售的投資控股公司。該公司產品主要包括拼搭角色類玩具以及積木玩具。

李寧：李寧有限公司是一家主要從事體育用品研發、設計、製造和銷售的公司。該公司主要從事經營「李寧」品牌專業及休閒運動鞋、服裝、器材和配件產品。

安踏體育：安踏體育用品有限公司是一家主要從事生產及銷售體育用品的公司。該公司的主要業務為品牌行銷、生產、設計、採購、供應鏈管理、批發及零售品牌運動用品，包括鞋類、服裝及配件。

百勝中國：百勝中國控股有限公司是一家主要從事餐飲業務的控股公司。該公司經營三個分部，包括肯德基、必勝客和所有其他分部。

【關注思路】

港股通消費ETF易方達（513070.SH）跟蹤中證港股通消費主題指數，一鍵配置港股消費核心資產，分享電商、新消費、科技賦能等多賽道紅利，前五大權重股包括百勝中國、泡泡瑪特、安踏體育、農夫山泉、萬洲國際。