何小鵬把目標定在100萬輛：歐洲市場能撐起小鵬的下一輪增長嗎？

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@港股研究社原創

10月12日，在巴黎車展現場，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬共同公佈了一項頗具進攻性的長期目標：到2030年底，小鵬全球年銷量達到100萬輛，其中一半來自歐洲市場！同期，小鵬G9L在巴黎車展全球上市，公司還展示了智能汽車、人形機器人和飛行汽車等產品佈局。不到三個月前，小鵬在慕尼黑發布面向全球市場的MONA L03，據公司在巴黎車展期間披露，該車型歐洲訂單已突破1.2萬輛。根據小鵬近來的動作不難發現其歐洲戰略正在發生變化。此前，中國新能源車企出海，大眾往往會將關注度放在產品價格、出口數量和渠道覆蓋；如今，競爭逐漸延伸到當地生產能力、品牌建設、智能駕駛合規和長期運營。與此同時，中國車企正在加速進入歐洲，傳統汽車製造商也在調整產品和成本策略。歐洲市場的空間仍然存在，但競爭門檻正在提高，單純依靠中國製造的成本優勢，未必足以支撐長期增長。對於市場而言，巴黎車展只是提供了一個觀察窗口，小鵬接下來需要用交付、產能和財務表現，讓這份長期規劃逐步具備可驗證性。

歐洲汽車產業的競爭規則正在變化，

本地化生產成為中國車企的必答題路透社10月12日報道，本屆巴黎車展約有20箇中國汽車品牌參展，數量約為2024年上屆車展的兩倍。中國汽車品牌正在進入歐洲汽車產業的競爭腹地，這背后是國內市場競爭加劇，海外業務逐漸成為企業尋找增量的重要方向。歐洲市場對中國汽車品牌的吸引力很大，這里擁有成熟的汽車消費市場、較高的品牌溢價空間和完整的產業鏈，但也有嚴密的法規體系、複雜的渠道結構，以及對本地就業和製造業的保護訴求。中國車企此前憑藉產品配置和成本優勢打開了市場，不過接下來還要面對當地製造、供應鏈佈局和政策適應能力的考驗。歐盟正在討論以本地含量要求等措施強化區域製造能力，中國車企已經開始提前調整。路透社10月13日報道，長安、小鵬、奇瑞、廣汽等企業都在推進歐洲生產和供應鏈佈局。政策最終如何落地仍有不確定性，但本地化正在成為中國汽車企業歐洲戰略中的重要變量。小鵬近期的商業動作與這一趨勢相吻合。10月7日，小鵬G9L在奧地利格拉茨的麥格納工廠完成歐洲首次試製，成為繼G6、G9和P7+之后，第四款在該工廠生產的小鵬車型。需要注意區分的是：試製完成代表車型具備進一步推進本地生產的基礎，並不等於歐洲市場已經進入規模化量產階段。這一步的價值在於，小鵬開始把歐洲生產能力納入產品規劃。利用成熟汽車製造商的生產設施，可以減少從零建設工廠所需的時間與資本投入，也有助於企業根據當地需求調整供應。不過，代工模式能否形成穩定的成本優勢，還要看實際產能、採購體系、產線利用率和后續投入，不能僅憑一款新車完成試製就得出結論。本地化生產不僅能夠為小鵬后續車型提供生產基礎，還能讓歐洲業務從依賴進口逐步轉向區域運營。歐洲年銷50萬輛的目標能否兑現，首先要看如今的生產能力能否持續擴大。

G9L負責品牌高度，

MONA負責銷量規模

小鵬需要把產品矩陣變成增長曲線10月12日，小鵬G9L在巴黎車展面向歐洲市場發佈，法國市場起售價爲74,990歐元。小鵬同時與特斯拉成為本屆巴黎車展官方Autonomous Lab僅有的兩家參與車企，首次在歐洲大規模向公眾展示由VLA 2.0驅動的NGP智能輔助駕駛體驗。小鵬在歐洲的產品佈局，已經顯現出不同車型承擔不同任務的思路。像高端車型承擔的任務，是建立品牌認知和技術形象。G9L的歐洲本地試製與智能駕駛展示結合起來，能夠讓消費者看到小鵬在整車開發、生產協同和智能化方面的能力，也有利於公司向歐洲合作伙伴展示技術體系。但高端車型帶來的品牌聲量，不會自動轉化為大規模銷量。歐洲市場的高端汽車競爭已經相當成熟，消費者對品牌、售后、可靠性和長期使用成本都有自己的判斷。G9L接下來需要用真實交付和用户反饋證明產品競爭力，生產試製和展臺體驗只能算起點。MONA L03承擔的任務則更接近規模擴張。據小鵬在巴黎車展期間披露，該車型歐洲訂單已突破1.2萬輛，訂單形成時當地門店尚無試駕車。可見公司產品在歐洲初步獲得了關注，但訂單不等於最終交付，后續仍要觀察訂單轉化率、取消率、交付節奏和單車盈利能力。更重要的是，小鵬並非只有歐洲一個增長方向。公司2026年第二季度實現營收197.4億元，季度毛利率為20.7%；上半年海外交付超過2萬輛，海外市場貢獻了上半年營收的25%。整體上來看，小鵬的海外業務已經具有一定經營分量，但離支撐歐洲年銷50萬輛仍有明顯距離。接下來更值得關注的是產品組合能否形成有效協同，如果產品組合能夠共同推動訂單、交付和渠道效率改善，小鵬的歐洲業務纔有機會從單純的市場擴張，轉向可持續的經營增長。

100萬輛目標能否兑現，

最終要看銷量增長能否覆蓋研發與擴張成本小鵬把2030年全球年銷量目標定在100萬輛，其中歐洲佔一半，歐洲市場接下來需要承擔相當大的增長任務。公司公佈的全球目標提供了清晰方向，但現階段更有參考價值的，是已經披露的經營數據與未來幾個季度的兑現情況。2026年上半年，小鵬營收為327.8億元，同比下降3.8%；同期研發費用為58.2億元，同比增長39%。公司解釋，研發費用增長主要與新車型開發和人工智能相關技術投入增加有關。同期毛利率為20.6%，高於上年同期的16.5%，但汽車業務毛利率為12.1%，低於上年同期的12.6%。以上數據呈現出小鵬經營中的兩面性：總體毛利率改善，説明業務結構和部分經營環節正在發生積極變化；研發投入繼續增長，則意味着公司仍在為未來產品和技術競爭提前支付成本。研發投入本身並非問題，關鍵是投入能否轉化為更高的交付規模、更強的產品競爭力，以及更好的利潤質量。現金狀況同樣值得跟蹤。截至2026年6月30日，小鵬現金儲備為404.8億元，低於2025年末的476.6億元。以公司當前現金儲備，仍有足夠的研發和海外擴張緩衝，但隨着歐洲渠道、生產和服務體系繼續建設，資本配置效率的重要性也會提高。公司對2026年第三季度的指引為交付11.5萬至12.1萬輛、營收217億至234億元。這份指引可以作為觀察近期經營兑現程度的參考，后續需要結合實際交付、車型結構和毛利率判斷增長質量。歐洲擴張也不宜只看銷量。歐洲市場需要持續投入渠道、售后、合規研發和本地生產協同，規模增長初期可能伴隨額外成本。如果銷量增長快於相關費用擴張，海外業務有機會改善整體盈利能力；如果訂單增長未能及時轉化為交付，或者本地化生產利用率不足，擴張也可能拖慢利潤修復。對市場而言，小鵬的長期價值仍取決於三項指標：海外交付能否持續增長，汽車業務毛利率能否改善，以及研發投入能否逐步轉化為經營成果。歐洲目標提供了未來幾年的觀察主線，但公司基本面的改善仍需要季度財報持續驗證。

歐洲50萬輛不是終點，關鍵是把全球化做成一門好生意。

*本文內容僅基於公開資料梳理行業發展趨勢，不構成任何投資建議。