【百強透視】銅價波動+產量指引下調！五礦資源（01208.HK）股價大跌超7%

10月15日，五礦資源（01208.HK）低開低走，截至發稿，報7.78港元/股，跌幅7.49%。

消息面上，10月14日，五礦資源於當日公佈三季度產量數據，銅、鋅等金屬總產量表現分化，整體表現不及預期，疊加近期大宗商品價格震盪加劇，帶動股價回調。

根據生產簡報，五礦資源第三季度銅總產量13.12萬噸，同比增長3%，增量主要來自Kinsevere與Khoemacau礦山產能釋放；鋅總產量5.59萬噸，同比下滑5%。同期銀總產量同比增長13%至294.60萬盎司，金總產量下降14%至2.38萬盎司。

與此同時，五礦資源更新2026年指引，Khoemacau銅產量指引由4.8萬至5.3萬噸下調至4.3萬至4.8萬噸，Rosebery鋅產量指引由4.5萬至5.5萬噸下調至3.2萬至3.7萬噸，主因X-South礦體礦震事件影響。

對於資源企業而言，產量僅是盈利影響因素之一，金屬價格走勢與成本管控能力，對利潤的影響更為關鍵。近期銅價受全球宏觀預期擾動波動加劇，鋅價持續走弱，壓制市場對五礦資源的盈利預期。在三季度產量數據落地后，資金選擇賣出，反映出投資者對資源股四季度經營表現的謹慎情緒。

從板塊層面看，今日港股有色金屬板塊整體偏弱，除五礦資源外，中國鋁業、江西銅業等均有不同程度下跌。細分品種看，銅標的因供給約束邏輯相對抗跌，鋁、鋅等工業金屬因需求擔憂跌幅較大。A股資源股同樣呈現分化格局。

資金面上，南向資金對有色板塊持倉整體偏低，配置型資金佔比較高。五礦資源本次調整釋放信號：在全球經濟不確定性上升環境下，資源股想要實現估值修復，需要更紮實的需求端信號，僅依靠供給邏輯難以持續推動股價上行。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選候選申報與招商工作現已啟動。五礦資源是港股有色金屬板塊核心標的，主營銅鋅礦產開發，資源儲量豐厚、股東背景強勁，擁有可觀的業務規模與行業地位，具備衝擊第十三屆港股100強的基礎條件。但公司業績高度掛鉤大宗商品價格，周期性突出，盈利穩定性是評選的重要考覈維度，也將成為本次衝榜的制約因素。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標杆。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典定於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閲港股100強官方網站。

 作者|瓶子