美銀證券：削海信家電(00921)目標價4% 維持「中性」評級

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報稱，將海信家電(00921)H股目標價下調4%至23.4港元，維持「中性」評級；海信家電出口表現仍具彈性，但中國市場面臨更大壓力。鑑於中國市場營收下滑及成本通脹加劇，該行將海信家電2026及2027年度預測分別下調9%及9%；海信家電(000921.SZ)A股目標價下調3%至25.2人民幣，估值基準由2026年轉為2026/27年度平均值，並考量人民幣升值及A/H股溢價擴大。

該行預期，海信家電第三季營收將因中國收入疲軟而下滑中單位數(相對第二季的低單位數水平進一步惡化)，但將被相對穩健的出口增長所抵銷(與第二季雙位數增長相近)。產品組合較為不利、消化成本壓力的能力遜於同業，利潤率微薄，這些因素均導致獲利波動性增加。

該行預期，海信家電第三季盈利下跌幅度將與第二季34%相近。鑑於基數較低(其向第三方批發原材料的全年調整額已全數計入2025年第四季，但將於2026年迴歸正常水平)，收入與利潤率可能較前一季有所改善。該行重申對海信家電「中性」評級，因該公司相較同業更易受房地產周期及成本通脹影響，利潤率較低且對中央空調的依賴程度較高；此因素已在估值中反映。