創新葯對外授權破1200億美元，首付款迴流改善Biotech現金流

截至10月15日10點5分，上證指數跌1.49%，深證成指跌2.07%，創業板指跌2.58%。白酒、青蒿素、醫療服務等板塊漲幅居前。

ETF方面，恆生生物科技ETF易方達（159105）漲1.01%，成分股百濟神州（688235.SH）、再鼎醫藥（09688.HK）、翰森製藥（03692.HK）、科倫博泰生物（06990.HK）、石藥集團（01093.HK）、京東健康（06618.HK）、中國生物製藥（01177.HK）、華潤醫藥（03320.HK）、信達生物（01801.HK）、藥明康德（603259.SH）等上漲。

消息面上，今年以來我國創新葯對外授權交易總額已突破1200億美元、同比增長36%，其中首付款規模超百億美元。BD首付款迴流改善國內Biotech現金流，為上游研發投入提供中長期資金來源，進而帶動CXO新簽訂單與科研服務上游採購增加，推動生物製品板塊景氣度提升。

【券商觀點：創新葯利潤釋放；CXO周期向上；原料藥轉型承壓；看好創新葯及產業鏈】

天風證券表示，A股創新葯板塊合計25家上市公司，2026H1板塊整體營業收入為461.62億元，同比增長50.62%；歸母淨利潤為88.87億元，同比扭虧為盈（去年同期為-20.96億元）；扣非淨利潤為73.86億元，同比扭虧為盈（去年同期為-28.80億元）。2026Q2營收為267.36億元，同比增長63.16%，歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為67.71億元和61.33億元，同比分別增長1117.37%和621.21%，利潤大幅釋放。

德邦證券表示，CXO產業周期向上。從訂單回暖走向利潤兑現。2026年中報顯示頭部公司在手訂單普遍創歷史新高，藥明康德持續經營業務在手訂單664.3億元、同比增長25.2%，結構進一步向多肽、寡核苷酸等新分子集中；隨着前期拖累毛利率的低價訂單逐步出清、新簽訂單單價重回上行，藥明康德2026H1毛利率升至53.9%（上年同期44.4%），泰格醫藥扣非歸母淨利潤同比增長31.8%，快於14.1%的收入增速。

藥融圈產業研究院表示，然而，體量不等於質量，規模不等於實力。當前，中國原料藥產業正處於從「規模擴張」向「價值躍遷」的關鍵轉型期。一方面，全球原料藥供需格局持續深度重構，印度原料藥廠商加速產能擴張與本土化替代，持續衝擊海外出口市場；歐美國家將醫藥供應鏈安全提升至國家戰略高度，貿易保護主義抬頭。另一方面，國內集採政策常態化推進，仿製藥中標價格持續下行，利潤空間被不斷壓縮，環保管控持續收緊，倒逼化學合成工藝綠色升級，技改投入成本持續走高，行業整體已跌入「保 本微利」的艱難境地。傳統大宗原料藥的增長紅利正在消退，而企業向高端特色原料藥、創新葯中間體、生物製造等新興領域轉型，仍缺少清晰的路徑指引和可靠的數據支撐。

中信證券表示，2026年1—9月全球醫療健康領域披露投融資金額為472.78億美元，同比下降3.47%，融資規模略有波動。其中，9月單月全球投融資金額為78.41億美元（同比下降23.04%）。區域上，國內市場融資表現較為突出，1—9月累計融資金額同比增長57.46%，9月單月融資額創年內新高；分賽道來看，生物醫藥融資規模繼續居首，仍為資本佈局的核心方向。持續看好國內醫藥產業鏈的投資機會。

【個股拆解】

百濟神州：百濟神州有限公司的主營業務是研究、開發、生產以及商業化創新型藥物。公司的主要產品是抗腫瘤類藥物。

再鼎醫藥：再鼎醫藥有限公司是一家主要從事生物製藥的控股公司。該公司致力於通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、自身免疫疾病、感染性疾病和中樞神經系統疾病領域未被滿足的醫療需求。

翰森製藥：翰森製藥集團有限公司是一家主要從事一系列藥品的研發、生產及銷售的投資控股公司。該公司的創新葯產品包括阿美樂、豪森昕福、邁靈達、孚來美、恆沐、昕越、聖羅萊等產品。

科倫博泰生物：四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司是一家主要從事新葯業務的研發、生產和銷售的中國公司。該公司主要從事腫瘤學、免疫學及其他治療領域的創新葯物的研發、製造及商業化。

石藥集團：石藥集團有限公司是一家主要從事藥品生產和銷售的投資控股公司。該公司以「石藥」品牌銷售其產品。

【關注思路】

恆生生物科技ETF易方達（159105.SZ）跟蹤的恆生生物科技指數包含港股通範圍內30家市值最 大的生物科技公司，包含港股通範圍內30家市值最 大的生物科技公司，能夠較好反映港股生物科技龍頭整體表現，支持T+0交易，助力高效配置港股生物科技資產，前五大權重股包括信達生物、康方生物、百濟神州、藥明生物、石藥集團。