上市37天，股價跌60%

來源：IVD資訊

9月7日，麥科田以15.42港元股價登陸港交所主板；10月13日，股價報6.27港元。

37天，跌掉60%。

麥科田2011年成立於深圳，生命支持、微創介入、體外診斷三條線，320余款產品，賣到140多個國家，國內覆蓋超6000家醫院，包括約90%的三甲。收入從2023年的13.13億元增至2025年的16.19億元，毛利率從49.6%升到53.7%，2025年歸屬淨利潤5074萬元，首次扭虧。

團隊是清一色邁瑞系：董事長劉傑曾任邁瑞醫療COO兼CFO，副董事長鍾要齊曾主導邁瑞國際銷售，核心管理層超八成有邁瑞履歷。高瓴持股20.79%，深創投持股8.54%。一級市場給過它足夠多的掌聲：估值從2016年A輪的3.2億元，漲到2023年股份轉讓時的82.45億港元。

一個月后，二級市場給出了另一個數字：市值約33億港元。

跌掉的這60%，是從一級估值邏輯切到二級估值邏輯的一次性重置。同時，公司的業績扭虧為盈並不代表經營質量改善，2025年經調整淨利率只有7.9%。同期邁瑞醫療淨利率25.4%。差距不在毛利，在費用：銷售、管理、研發三項費用率合計50.3%，毛利被吃掉大半。

另外還有集採疊加，多種產品已納入帶量採購，部分降價30%-70%，生命支持板塊2024年收入從5.64億降到4.94億，毛利率從41.3%跌到34.9%。

總的來説，麥科田未來的長期發展潛力還在被市場猶豫，對於併購拼出來的業務版圖，沒能夠給予足夠的信心。

9月28日公佈的2026年中期業績顯示，微創介入業務收入4.544億元，同比增長12.9%，為最大收入來源；生命支持業務收入3.413億元，同比增長14.6%；體外診斷業務收入1.045億元，同比增長21.2%，增速最快，主要得益於分子診斷、血型檢測和凝血產品銷量增長。

業績總體是挺好的，還需要被時間檢驗，做醫療企業本身就是一場長期主義的勝利。