【券商聚焦】東北證券予金斯瑞生物科技（01548）買入評級 指AI賦能主業

金吾財訊 | 東北證券發佈研報指，金斯瑞生物科技（01548）生命科學主業受益於AI藥物研發帶來的實驗驗證需求增長，蓬勃生物訂單持續改善，百斯傑新品及AI輔助研發穩步推進，同時傳奇生物CARVYKTI商業化放量及前線適應症拓展持續貢獻價值。給予「買入」評級，上次評級「增持」。該行預計公司2026-2028年營業收入分別為9.96/15.73/24.45億美元，歸母淨利潤分別為1.61/3.72/7.34億美元，當前股價對應PE分別為76.42/33.02/16.75倍。

2026H1公司基本業務收入4.04億美元，同比增長27.3%；生命科學事業群、蓬勃生物、百斯傑分別收入3.19/0.61/0.30億美元，同比增長28.8%/34.2%/7.4%；經調整淨利潤0.63億美元，同比增長203.3%。生命科學事業群中Gene-to-Protein貢獻約66%收入，藥企及生物科技客户收入佔比約82%；AIDD服務收入約4000萬美元，同比增長超105%。蓬勃生物新增訂單同比增長54%。百斯傑將AI與高通量實驗用於工業酶和功能蛋白研發，推動AI能力向產品端兑現。

傳奇生物方面，CARVYKTI已由后線進入二線及以上治療，2025年全球淨銷售額約18.9億美元，同比增長約96%；2026H1為12.54億美元，同比增長約55%；CARTITUDE-5/6繼續向新診斷多發性骨髓瘤患者推進。LB2501首批人體數據完成in vivo CAR-T早期概念驗證，提供下一代產品和技術儲備。

風險提示：下游需求及訂單增長不及預期風險，市場競爭加劇風險，產能利用率及盈利改善不及預期風險。