小摩：德昌電機控股維持「中性」評級 目標價降至18港元

　　摩根大通發佈研報稱，德昌電機控股（00179）發佈9月底止上半財年盈警，預期期內淨利潤同比跌56%至62%；該行對公司目標價由21港元下調至18港元，維持「中性」評級。

　　摩根大通指出，德昌電機控股上半財年收入大致穩定，預期期內淨利潤介乎5，000萬至5，800萬美元，按半年料跌16%至27%。該行列出三項重點：（1）匯兌相關影響佔同比盈利跌幅約三分之二，但持續定價壓力及成本通脹亦拖累基本盈利能力；（2）固態氧化物燃料電池（SOFC）增長尚未抵消傳統業務疲弱，中國汽車項目推迟投產繼續限制現有產能使用率；（3）儘管該行下調近期盈利預測，新業務貢獻上升及營運效率措施提供可識別的中期利潤率改善動力。

　　該行下調德昌電機控股2027至29財年各年淨利潤預測29%、22%及23%，至1.69億、2.47億及3.09億美元，較市場預期低25%、8%及7%。該行預測毛利率由2026財年的23%降至2027財年的21.5%，其后在2028及29財年改善至分別22.5%及23%，受使用率改善、新業務規模經濟效益及製造產能擴張所支持。