花旗：中歐插混車出口共識有助緩解短期風險 寧德時代(03750)等歐盟產能供應商具競爭優勢

花旗發佈研報稱，中國與歐盟據報就中國混動及插電混動汽車出口達成共識，計劃在數年內將出口量大致減半，政策執行細節尚待進一步談判。該行視此為風險緩解，而非強勁的估值重估催化劑，因為雙方達成共識有助於在短期內消除歐盟對混動車展開反補貼調查及可能徵稅的尾部風險，短期利好比亞迪(01211)、奇瑞汽車(09973)及上汽等有插電混動汽車(PHEV)業務敞口的車企，但同時意味着銷量存在軟性上限。

花旗指出，按2026財年歐盟本地產能與潛在出口削減量的比率計算，比亞迪和奇瑞汽車具有更強的防禦性。擁有歐盟產能的供應鏈企業，如寧德時代(03750)、福耀玻璃(03606)、敏實集團(00425)、三花智控(02050)、拓普集團(601689.SH)和星宇股份(601799.SH)，也具有競爭優勢。

該行指出，上述共識屬於政治協議，具體配額、監測及執行規則等仍待磋商。歐盟保留在出口量激增時重新審視及啟動調查的權利，同時純電動汽車反補貼及價格承諾談判仍獨立進行且尚未解決，該行認為純電動汽車出口商仍面臨不明朗的風險因素。