高利率下的華爾街：有人還在追AI，有人已經悄悄離場？

財聯社10月10日訊（編輯 瀟湘）在AI浪潮的推動下，美國主要股指年內迄今可以説展現出了驚人的韌性，標普500指數和納指甚至仍在不斷刷新着歷史高位。然而，投資者同樣不容忽視的是，隨着油價持續高企、融資成本不斷攀升，越來越多的市場角落正承受着越發沉重的壓力……

本周，美國10年期國債收益率逼近5.4%，刷新2002年以來的最高紀錄；與此同時，布倫特原油價格依然在每桶100美元上方徘徊，進一步加劇了市場對長期通脹衝擊的恐慌。全球範圍內的資金成本全面走高，英國借貸成本被推升至19年高位，法國政府債券所承載的償債壓力也與日俱增。

儘管債券市場風雨飄搖，但美國基準股指卻依然展現出驚人的抗跌韌性——標普500指數周二剛創下歷史新高，隨后的兩個交易日雖因AI需求擔憂而出現震盪，但周五在財報季業績預期的提振下迅速反彈，目前距離歷史峰值依然僅一步之遙。

具備韌性的經濟增長，讓投資者暫時忽略了收益率攀升與地緣政治動盪帶來的陰霾。

然而，市場抵禦衝擊的真實能力，其實很大程度上取決於你觀察的角度：

在標普500指數成分股中，僅有略超過三分之一的個股站在50日均線上方——這是衡量市場短期健康度與廣度的關鍵指標；而對利率更為敏感的羅素2000指數，情況則更為嚴峻，這一小盤股指數的成分股中僅有27%能守住這一均線關口。

高風險借款人發行的債券收益率已飆升至15%左右，這對急需再融資的企業而言無疑是懲罰性的沉重枷鎖。近幾日，美國高收益企業債利差持續走闊，一隻頗具代表性的垃圾債ETF更是跌至自去年春季關税戰拋售潮以來的低谷。

新股上市活動同樣遭遇寒流，多樁備受矚目的IPO相繼延期，紐交所集團總裁林恩·馬丁(Lynn Martin)直言，高利率正是背后的核心推手。

Ocean Park資產管理公司首席投資官James St. Aubin指出，市值加權的標普500指數，粉飾了水面之下正在蔓延的巨大創傷。「債券市場實際上在沒有美聯儲介入的情況下，自行收緊了金融環境。風險在於，最初的能源衝擊最終會演變成盈利問題，而股票市場尚未充分消化這種可能性。」

重塑投資組合

目前，利率衝擊正在促使投資者重新調整投資組合，而非引發全面的避險拋售。投資者正在撤出易受波動劇烈的債券收益率和昂貴融資成本影響的頭寸，從投機性信貸到貨幣套息交易皆是如此。

截至本周五收盤，羅素2000指數已錄得連續第五周下跌，較前期高點累計回撤約8.5%，直逼技術性回調區間；房地產板塊同樣深陷漫長跌勢。相比之下，標普500指數與科技股挑大樑的納斯達克100指數卻逆勢收漲。

然而，芯片製造商在周四的拋售表明，即便是AI交易也無法免受信心動搖的影響。大盤指數還能承受多長時間的壓力，可能還要取決於石油和債券的后續走勢。

法國興業銀行策略師Manish Kabra、Charles de Boissezon與Kawtar Mamouni在最新研報中分析稱，如果大型科技公司的現金流持續承壓，疊加10年期美債收益率衝上6%、油價飆至每桶150美元的極端情景，標普500指數明年跌幅可能超過20%。反之，若美債收益率回落至4%、油價降至80美元，同時科技巨頭的基本面進一步改善，大盤則仍有繼續上行的空間。

「5%的收益率會帶來估值壓制，而一旦觸及6%，我們就很可能會目睹一場信用風險事件的爆發，」Kabra在接受採訪時補充道，「目前所有的焦點，都集中在主權國家的財政穩定性與債務可持續性上。」

St. Aubin則表示，該公司的內部模型已對多項面臨高利率風險的投資，發出下行趨勢預警，這促使他的團隊隨着利差擴大而削減了對信貸敏感型資產(包括高收益債)的敞口。

他將投資級以下的信貸利差稱為「衡量市場恐懼的真實晴雨表」，正因如此，9月中旬以來的利差持續走闊才格外令人警惕。

目前，標普500指數的歷史新高是在前所未有的狹窄市場寬度下誕生的。由於該指數僅有30%的成分股交易在其50日均線上方，這一廣度是自業內1990年開始統計數據以來所有創紀錄交易日中最窄的。

在華爾街，已有部分機構選擇防患於未然，在壓力波及股市贏家之前便搶先調倉。Jeff Muhlenkamp掌管的一隻規模達2.7億美元的基金今年跑贏了標普500指數，他近期已大幅加倉能源股，並幾乎清倉了所有AI相關持倉。

「我更願意在派對依然熱鬧非凡時儘早離場，」他在談及當下狂熱的科技浪潮時坦言，「眼下融資渠道尚且暢通。可一旦流動性耗盡，遊戲也就宣告結束了。」