港股IPO新經濟企業募資超七成 發行人「年輕化」特徵很鮮明

　　證券時報記者 王軍

　　2026年港股IPO（首次公開募資）市場迎來深刻的結構性變革，發行人整體「年輕化」成為鮮明的市場特徵。

　　Wind數據顯示，以上市日期為統計口徑，2026年以來，港股新增上市企業達116家，合計募資總額約3880億港元。本輪上市潮中，一批成立周期短、核心團隊年輕化、深耕前沿科創賽道的新鋭企業集中登陸港交所，刷新港股上市速度紀錄。其中，思格新能僅用時3年11個月完成掛牌，刷新中國企業港股IPO的最快紀錄。MiniMax、天辰生物等科創企業，也均在6年內實現快速上市，成為港股IPO年輕化的典型代表。

　　隨着新鋭科創企業紛紛上市，近年來港股IPO發行人從成立至上市的平均年限持續縮短。業內人士分析指出，港股上市主體年輕化並非短期市場偶然現象，而是資本市場制度創新、國內產業升級等因素共振的結果。這一趨勢不僅逐漸重塑港股的行業格局與估值體系，更為市場打開了新的發展空間與投資機遇。

　　新經濟企業IPO募資佔比超七成

　　10月9日，半導體企業奕斯偉計算正式登陸港股，該企業2019年9月成立，僅用7年時間便完成上市佈局；9月29日上市的本末科技，自2020年3月成立至上市，周期僅6年半，直觀印證了港股科創企業上市提速的行業趨勢。

　　瑞銀發布的研究報告印證了這一變化：港股IPO企業成立至上市的平均年限持續走低，從2022年的16.8年大幅降至2026年上半年的12.7年，縮短了4.1年，企業成長上市節奏顯著加快。其中，今年4月16日掛牌的思格新能，以3年11個月的最短周期，成為港股上市歷程最快的國內科創企業。

　　本輪港股IPO年輕化浪潮，不僅體現在企業成立到上市周期壓縮，更凸顯出上市賽道的新興化特徵。畢馬威的數據顯示，2026年前三季度，港股新經濟企業上市數量達87宗，募資規模達2813億港元，佔比高達72.5%，成為港股IPO市場的主力。

　　與年輕企業相伴而來的，是上市企業核心管理團隊的迭代更新。如今港股市場中，「90后」任上市公司董事長已成常態，「00后」新生代管理者也正式躋身上市企業決策核心。據Wind數據統計，雄岸科技、靈寶黃金、基石控股等多家港股企業的董事團隊出現「00后」身影，另有22家港股上市公司的董事長為「90后」，年輕化人才梯隊正在重塑港股企業治理格局。

　　「新公司」的崛起，離不開資本市場制度的「松綁」與適配。華輝創富投資總經理袁華明表示，近年來香港資本市場持續深化制度改革，不斷提升上市規則的靈活性與包容性，依託成熟的國際化資本平臺，銜接內地產業資源與全球機構資金，匹配年輕科創企業的融資需求與全球化發展訴求，讓港股成為新鋭科創企業上市的陣地之一。

　　數據顯示，依託港股第18A章規則上市的未盈利生物科技企業，2026年前三季度新增上市11家，合計募資129億港元，業務覆蓋手術機器人、創新葯物研發、醫療AI（人工智能）影像等前沿領域；依託第18C章規則上市的特專科技企業達19家，合計募資362億港元，聚焦機器人技術、人工智能、高端軟件與硬件開發等硬核科創賽道。

　　排排網財富研究員張鵬遠解讀了港股上市制度差異化競爭優勢，他表示，港股同股不同權架構，破解了新經濟企業融資與公司治理的矛盾。科創企業發展過程中需要持續融資支撐技術迭代與業務擴張，而同股不同權機制，能夠讓創始團隊在持續引入外部資本的同時，牢牢掌控企業戰略方向與經營決策權，完全適配初創科創企業的成長治理需求。

　　港股市場結構向科創領域擴容

　　近年來，香港資本市場持續推出創新改革舉措，疊加國內新經濟、硬科技產業紛紛赴港上市，港股市場的結構正在不斷優化。

　　工銀亞洲的研究報告顯示，截至2025年末，港股信息技術板塊市值佔比已提升至20.8%，僅次於金融板塊的23.72%，位居市場第二大板塊；可選消費板塊以18.38%的市值佔比位列第三。

　　科創企業持續上市，將改寫港股的行業結構與估值邏輯。張鵬遠認為，隨着科創企業體量不斷擴容，金融、地產等傳統板塊的市場權重將持續稀釋，港股資產譜系進一步豐富，指數結構持續優化，將提升市場對海外成長型資本的吸引力。同時他坦言，行業格局重構是長期漸進的過程，傳統核心板塊短期內仍將佔據重要市場地位。

　　袁華明表示，新經濟企業的扎堆入市，推動港股估值體系迭代升級。市場估值邏輯從以往側重市淨率、股息率的傳統價值定價，逐步轉向兼顧技術壁壘、研發管線、成長空間的科創成長定價。這一變革也帶動科技類公募、私募機構與專業研究資源集聚香港，形成產業發展與資本賦能雙向賦能的良性循環。

　　黑崎資本研究所所長賈小龍直言，港股IPO向新經濟、硬科技賽道傾斜，是港股從「金融地產定價舊時代」邁向「科創產業定價新時代」的歷史性轉型。未來，港股指數成長彈性、市場估值邏輯、行業研究話語權，都將圍繞科創產業全面重構，投資邏輯也將徹底升級，從過去單一「看財務報表、看盈利規模」，轉變為「看核心技術、看研發儲備、看現金流續航能力」的多維研判模式。

　　企業商業模式有待市場驗證

　　初創企業快速上市、管理團隊年輕化、前沿技術快速落地，為港股注入強勁成長活力的同時，也帶來新的市場挑戰。多數年輕科創企業成立時間短，未經歷完整經濟與行業周期檢驗，商業模式尚未完全成熟，公司治理體系仍在完善，多重潛在風險對投資者的研判能力提出了更高要求。

　　此前備受資金追捧的大模型企業MiniMax，上市后股價一度衝高至1330港元，隨后持續回調，較高點回撤幅度超八成；被譽為「杭州六小龍」之一的群核科技，上市后股價同樣大幅回落，從峰值回撤超80%，科創新股高波動特徵凸顯。

　　沙利文捷利（深圳）雲科技投研總監袁梅分析，年輕科創企業能夠順利上市並獲得國際資本認購，足以證明其賽道前景與成長邏輯得到市場認可，但「年輕化」也意味着企業抗風險能力較弱、經營穩定性不足。此類企業上市前估值快速抬升，上市后若業績增速不及預期、技術落地受阻或行業政策環境變化，估值回調幅度將遠大於成熟傳統企業，股價波動風險顯著增大。

　　袁華明梳理了年輕科創企業可能存在的投資隱患：一方面，多數企業商業模式未經長期市場驗證，商業化落地成功率、盈利穩定性存在不確定性；另一方面，AI、生物醫藥、高端製造等熱門賽道的新股，上市初期普遍存在估值溢價過高的問題，一旦業績、技術進展不及市場預期，股價極易出現深度調整。

　　賈小龍進一步補充，港股18A、18C框架下的多數科創企業尚未實現穩定盈利，本身缺乏清晰的估值錨點，且企業未經完整經濟周期考驗，存在「成長速度快、成熟度不足」的情形。

　　他提醒投資者，市場風險與投資價值並非對立，投資者需要辯證看待。生物醫藥、特專科技企業的投資邏輯，在於「用今天的虧損買明天的管線和明天的成長」，超額收益來源的關鍵，在於科創企業依託紮實的技術壁壘與充足的現金流續航能力構築長期價值。