「雙向奔赴」成亮眼風景線 A+H板塊年內擴至209家

　　證券時報記者 鍾恬

　　今年以來，A+H股板塊擴容明顯提速。Wind數據顯示，2026年前三季度有38家A股公司實現H股上市，為2025年全年的兩倍；與此同時，H股「回A」通道同步打開，力勤資源於9月30日率先「回A」，智譜、雲英谷科技、精鋒醫療、映恩生物、範式智能等也在推進中。截至2026年10月9日，年內A+H板塊已擴容至‌209家‌。

　　在「先A后H」與「先H后A」雙向奔赴的格局下，兩地資本市場互聯互通持續深化，A股龍頭出海與港股科創企業迴歸形成良性互動，成為今年中國資本市場最亮眼的風景線之一。

　　先A后H：硬科技龍頭

　　包攬大額募資

　　今年以來，總共有38家A股企業赴港雙重上市，是去年全年的兩倍；募資總額佔據港股新股融資近七成，成為港股IPO（首次公開募資）絕對主力，賽道上以AI（人工智能）算力、半導體、高端製造等硬科技為主。

　　募資規模最大的當屬光模塊龍頭中際旭創。7月30日，中際旭創完成H股上市，基礎發行募資約534億港元，成為年內港股規模最大的IPO項目。立訊精密、勝宏科技緊隨其后，分別募資250.60億港元、231.35億港元；牧原股份、東鵬飲料分別募資120.99億港元、110.99億港元，成為農業、消費賽道的代表；瀾起科技、領益智造、晶合集成、江波龍等十余家硬科技企業的募資也均突破50億港元，構成百億級A+H梯隊。

　　從上市首日表現來看，6月26日上市的芯碁微裝上市首日大漲103.77%，尤為亮眼；該公司是以微納直寫光刻為核心技術的高端裝備企業。此外，瀾起科技、勝宏科技、聖邦股份上市首日漲幅也均超過40%。

　　目前仍有不少A股公司正在港交所排隊等候。畢馬威認為，A+H上市將繼續成為香港IPO市場的主要增長引擎，截至2026年9月30日，港交所正在處理的公開上市申請385宗，其中105宗為A+H上市申請。截至2026年10月9日，年內A+H板塊已擴容至‌209家‌。

　　先H后A：

　　力勤資源率先落地

　　與A股企業赴港上市形成呼應，2026年H股企業回A節奏明顯提速，今年以來已有超過10家港股公司披露回A計劃，覆蓋創新葯、AI機器人、高端裝備賽道。

　　其中，力勤資源已於2026年9月30日在深交所主板掛牌上市，成為全面註冊制實施以來深市主板首家完成「H回A」掛牌的企業。回A股上市首日，力勤資源股價較發行價大漲206.59%，收報65.09元，相較當天其H股收盤價20港元溢價超過2倍。力勤資源是一家鎳產業鏈企業，根據灼識諮詢報告，2024年該公司鎳產品貿易量位居全球第一，相當於當年全球鎳產品市場需求的10.4%；該公司亦是中國最大的鎳礦供貨商，當年市場份額約為35.8%。

　　今年以來，多家港股公司密集刷新「回A」進度。9月份就有云英谷科技、精鋒醫療先后官宣啟動回A輔導，前者主營AMOLED驅動芯片，后者聚焦手術機器人。此外，越疆、智譜、映恩生物、範式智能、光大環境等10多家港股公司也在推動回A進程。

　　AH溢價走出V型走勢

　　隨着A股與港股走勢分化，今年AH溢價水平也經歷了明顯波動。Wind數據顯示，AH股溢價指數在2026年2月最低觸及113.56點，此后持續回升，近期已回升至相對高位區間。截至10月9日收盤，該指數報126.06點。

　　從個股看，溢價率最高的仍是部分小市值題材股。截至10月9日，浙江世寶AH溢價率高達384.73%，弘業期貨、凱盛新能AH溢價率分別達343.74%和335.78%，ST晨鳴、石化油服AH溢價率均超過280%。

　　與之相對，共有6只大盤藍籌和硬科技龍頭則呈現負溢價，即H股價格高於A股。其中，寧德時代H股較A股溢價29.38%；瀾起科技H股、藥明康德H股分別較其A股溢價14.13%和11.58%；招商銀行、中際旭創、兆易創新H股價格也均高於A股。

　　華創證券認為，A+H板塊中，高外資持股、大市值、港股流通盤小的股票更容易獲得港股溢價，以寧德時代為例，其H股溢價正是外資認可、市值提升與H股稀缺性共同作用的結果。港股上市的A股公司往往具備較強行業地位或稀缺屬性，上市初期可能吸引國際投資者、內地機構資金等參與認購，進而提升H股端交易熱度和定價彈性。而在兩地估值水平和投資者結構仍存在差異、AH溢價持續存在的背景下，相關股票納入港股通后，短期股價表現或仍更多受各自市場風格與風偏驅動，總體上呈現A股價格相對較高的局面。