AI熱潮顯現割裂局勢？「超級大空頭」：這一指標酷似亞洲金融危機前夕！

財聯社10月9日訊（編輯 黃君芝）令人失望的「全要素生產率增長」讓資深分析師阿爾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）想起了亞洲金融危機的爆發。

法國興業銀行（Societe Generale）駐倫敦分析師愛德華茲一向以極度悲觀的市場觀點著稱，甚至自稱「超級大空頭」。近30年前，他曾準確預警1997年亞洲金融危機。而如今，他將矛頭對準了當下炙手可熱的人工智能（AI）熱潮。

他最新警告稱，當前席捲全球的AI投資熱潮，與當年引發亞洲經濟體連鎖金融危機的市場環境存在令人警惕的相似之處。在他看來，眼下的AI繁榮很可能是一場泡沫。

而促使愛德華茲得出上述結論的是阿波羅首席經濟學家Torsten Slok發佈的一份研究報告。Slok指出，一項名為全要素生產率增長（TFP）的經濟指標表現令人失望。該指標衡量的是經濟體在投入一定數量的勞動力和資本后能夠生產多少產出。

Slok解釋説，「在剔除工作時間增加和機器設備投入增長所帶來的貢獻后，剩余的經濟增長部分就是TFP。當企業無需增加投入就能提高產出時，TFP便會上升，因此它是目前衡量技術進步最可靠的替代指標。」

Slok在仔細審查數據后得出結論：雖然人工智能的繁榮在投資數據和股票估值中顯而易見，但在生產力統計數據中卻尚未顯現出來，這意味着「人工智能帶來的生產力回報仍然是一個預測，而不是一個觀察結果」。

這一結果讓愛德華茲回想起他在20世紀90年代中期看空亞洲的主要原因，當時他偶然讀到諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼的一篇文章，該文章強調全要素生產率增長乏力，這與當時市場普遍相信的亞洲經濟高速增長敍事形成了鮮明反差。

再加上，當時市場上充斥着一系列讚頌亞洲經濟「奇蹟」的研究報告和出版物。這些種種讓愛德華茲得出結論：「太多人相信了這個極具誘惑力的故事」，結果導致「向這些經濟體提供了廉價且充裕的資金，而這些資金卻被錯配了」。

愛德華茲認為，隨后席捲亞洲的金融危機及其蔓延效應「完全可以預見」，就像上世紀90年代末美國的互聯網泡沫一樣。因此，他對當前人工智能熱潮並非泡沫的説法持懷疑態度。

不過，愛德華茲也承認，人工智能的益處或許尚未在全要素生產率（TFP）數據中顯現，現在就將AI熱潮定性為泡沫確實還為時過早。但他進一步引用了另一位經濟學家羅布·帕倫託（Rob Parenteau）的研究，來支持自己的懷疑。

曾任職於安聯集團（Allianz）的帕倫託近期指出，儘管美國企業的總投資正在快速增長，但企業淨投資卻基本處於橫盤狀態。

愛德華茲指出，如果美國商業投資只是名義上而非實際意義上的大幅增長，那麼他對人工智能的懷疑是有充分理由的。