2500億以舊換新國債全年下達，假期消費客流與銷售額雙增

截至10月9日10點30分，上證指數跌1.27%，深證成指跌2.62%，創業板指跌3.36%。轉基因、玉米、種植業與林業等板塊漲幅居前。

ETF方面，港股通消費ETF易方達（513070）漲1.08%，成分股百勝中國（09987.HK）、優然牧業（09858.HK）、農夫山泉（09633.HK）、蒙牛乳業（02319.HK）、海底撈（06862.HK）、李寧（02331.HK）、衞龍美味（09985.HK）、海爾智家（06690.HK）、萬洲國際（00288.HK）、康師傅控股（00322.HK）等上漲。

【消息面上：央視聚焦假期消費，以舊換新國債全年下達提振消費】

據央視財經10月8日報道，新聞聯播頭條聚焦消費，報道國慶假期消費市場亮點，釋放持續提振消費的信號。國慶假期前三天，全國重點監測的78個步行街和商圈客流量同比增長3.4%，營業額增長5.3%；消費品以舊換新帶動銷售額196.3億元。政策端，國家發改委9月30日下達第四批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新，全年2500億元已全部下達。

【券商觀點：華泰看好白酒修復與分化；萬聯看好衍生消費；中信看好出行；中泰指白酒分化】

華泰證券表示，據Wind，26年9月30日CS白酒板塊PE（TTM）已回落至近10年15%分位數；主動基金白酒持倉持續處於低位；市場對於酒企增長降速、價盤不穩、需求萎縮等問題的悲觀預期已在股價中充分反映。我們認為當前市場情緒及板塊估值處於低位，預期邊際改善下板塊或將逐步進入良性修復期。中長期看，白酒需求預計延續K型分化：上沿由極致品牌、稀缺性和高質量現金流支撐；下沿主要集中在100-300元大眾宴席價格帶，縣域人情消費和日常聚飲對商務活動的敏感度相對較低。具備基地市場、渠道深度和產品質價比優勢的區域龍頭更容易承接需求。看好長期具備業績韌性/有望超越周期的頭部酒企，建議優選貴州茅臺/古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒/山西汾酒/瀘州老窖等。

萬聯證券表示，（3）衍生消費場景：票根經濟以門票為紐帶，將觀賽人群的一次性門票消費延伸至餐飲、零售的二次消費，商家參與門檻低、落地較快；觀賽「第二現場」引導商圈、街區組織集體觀賽，為酒吧、餐飲、影院帶來非舉辦地的客流補充；賽事主題住宿與餐飲、啤酒消費場景預計長期受益於賽事密度提升。

中信證券表示，2026年中秋國慶假期出行消費呈現「總量平穩、結構分化」的特徵，長線出行與體驗消費需求較強，客流增長向收入及盈利的轉化仍有分化。國慶前五天全社會跨區域人員流動量同比增長0.3%，「請3休13」推動出行半徑擴大，長線遊、多目的地串游、縣域旅遊及户外體驗需求活躍，出入境市場延續雙向增長。整體來看，假期數據體現服務消費需求韌性，建議圍繞結構性需求增長、供給優化及龍頭經營改善把握投資機會，展望節后，我們認為部分優質龍頭企業估值已回落至合理區間，推薦三條主線：一是受益於長線遊、出入境遊及體驗消費增長的OTA平臺與優質景區；二是經營穩健、品牌及運營優勢突出，具備同店改善與門店擴張潛力的酒店、餐飲及現制飲品龍頭；三是客流增長基礎上仍待消費轉化改善的免税及博彩龍頭。

中泰證券表示，白酒板塊：動銷表現分化，高端酒表現較好。2026年Q3白酒行業呈現顯著結構性分化，行業整體加速築底，軟飲料大盤景氣承壓，內部品類分化明顯。白酒消費迴歸理性，消費者囤貨意願減弱，隨用隨買成為主流消費特徵，雙節旺季市場表現呈現啞鈴型格局，高端酒整體表現佔優，次高端板塊承壓，地產酒依託宴席、返鄉場景實現結構性修復。高端酒板塊內部分化，茅臺雙節動銷超預期，飛天批價維持穩健，渠道庫存處於低位，飲用型消費佔比提升，i茅臺直營渠道持續賦能；五糧液控貨挺價、整治竄貨帶動普五批價回升，雙節動銷實現雙位數增長；瀘州老窖執行控量穩價策略，提前兑付補貼拉動渠道回款。次高端板塊整體承壓。山西汾酒雙節終端動銷下滑，省內以守住市場份額為主，回款表現好於動銷；捨得酒業整體經營承壓，普通酒板塊憑藉沱牌T68實現雙位數增長，但次高端業務拖累整體。地產酒受益宴席回補與返鄉消費。今世緣省內300元價格帶競爭力突出，宴席需求支撐動銷；迎駕貢酒把握大眾消費迴歸機遇，大眾宴席場景表現向好。

【個股拆解】

百勝中國（09987.HK）：百勝中國控股有限公司是一家主要從事餐飲業務的控股公司。該公司經營三個分部，包括肯德基、必勝客和所有其他分部。

優然牧業（09858.HK）：中國優然牧業集團有限公司是一家主要從事生產生鮮乳的公司。該公司經營兩個分部。

農夫山泉（09633.HK）：農夫山泉股份有限公司是一家主要從事生產及銷售包裝飲用水及飲料的中國公司。該公司通過五個分部運營。

蒙牛乳業（02319.HK）：中國蒙牛乳業有限公司是一家主要於中國從事生產及銷售乳製品業務的投資控股公司。該公司通過四個分部運營業務。

海底撈（06862.HK）：海底撈國際控股有限公司是一家主要從事餐廳經營及有關外賣業務的投資控股公司。該公司主要運營四個業務。

【關注思路】

港股通消費ETF易方達（513070.SH）跟蹤中證港股通消費主題指數，一鍵配置港股消費核心資產，分享電商、新消費、科技賦能等多賽道紅利，前五大權重股包括百勝中國、泡泡瑪特、安踏體育、農夫山泉、萬洲國際。