服務消費佔比或將穩步提升，港股通消費ETF華夏漲1.00%

截至10月9日10點1分，上證指數跌0.70%，深證成指跌1.44%，創業板指跌1.75%。轉基因、玉米、貴金屬等板塊漲幅居前。

ETF方面，港股通消費ETF華夏（513230）漲1.00%，成分股百勝中國（09987.HK）、農夫山泉（09633.HK）、優然牧業（09858.HK）、李寧（02331.HK）、滔搏（06110.HK）、海底撈（06862.HK）、統一企業中國（00220.HK）、同程旅行（00780.HK）、萬洲國際（00288.HK）、蒙牛乳業（02319.HK）等上漲。

【消息面上：國慶消費數據超預期，以舊換新國債資金已全部下達】

據報道，國慶假期前三天，全國重點監測的78個步行街和商圈客流量同比增長3.4%，營業額增長5.3%；消費品以舊換新帶動銷售額196.3億元。據中國新聞網10月8日報道，國家發改委會同財政部下達第四批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新，全年2500億元已全部下達。國慶消費數據超預期及以舊換新政策持續落地，提振了市場對消費板塊的信心。

【券商觀點：中金看商圈客流穩升；中泰看白酒分化；中原推家電跨界；銀河看服務消費；野村推出海與紅利】

中金公司表示，1、出行總量平穩，商圈客流與消費穩中有升。據交運部，國慶假期前5日跨區域人員流動量約15.5億人次，同比基本持平，其中鐵路同增11.9%，民航同降1.6%，我們認為主因部分拼假遊客提前出行、未計入國慶假期統計（中秋三天民航日均客運量同比增長19.8%）。重點省市中，北京70個重點商圈國慶假期客流同增5.2%，上海9月30日至10月6日線上線下消費同增9.9%，廣東國慶前3日零售額同增7.5%；部分地區客流實現雙位數增長，深圳福田商圈國慶前4日客流同增12.3%，海南離島免税國慶前5日購物人數同增13.4%。

中泰證券表示，白酒板塊：動銷表現分化，高端酒表現較好。2026年Q3白酒行業呈現顯著結構性分化，行業整體加速築底，軟飲料大盤景氣承壓，內部品類分化明顯。白酒消費迴歸理性，消費者囤貨意願減弱，隨用隨買成為主流消費特徵，雙節旺季市場表現呈現啞鈴型格局，高端酒整體表現佔優，次高端板塊承壓，地產酒依託宴席、返鄉場景實現結構性修復。高端酒板塊內部分化，茅臺雙節動銷超預期，飛天批價維持穩健，渠道庫存處於低位，飲用型消費佔比提升，i茅臺直營渠道持續賦能；五糧液控貨挺價、整治竄貨帶動普五批價回升，雙節動銷實現雙位數增長；瀘州老窖執行控量穩價策略，提前兑付補貼拉動渠道回款。次高端板塊整體承壓。山西汾酒雙節終端動銷下滑，省內以守住市場份額為主，回款表現好於動銷；捨得酒業整體經營承壓，普通酒板塊憑藉沱牌T68實現雙位數增長，但次高端業務拖累整體。地產酒受益宴席回補與返鄉消費。今世緣省內300元價格帶競爭力突出，宴席需求支撐動銷；迎駕貢酒把握大眾消費迴歸機遇，大眾宴席場景表現向好。

中原證券表示，投資策略：家電中快增的利基市場；家電企業正在向具身智能領域突破，新的消費賽道將會被催生；部分家電企業與光通信有着同源基因，且目前正在向光通信領域拓展，其估值有望抬升；隨着算力基建鋪開，未來液冷需求將會激增，相關家電企業可填補這部分新增需求。

中國銀河表示，居民假期逐年增多，服務消費穩步增長：1）近些年，中國居民每年可休假天數穩步增加。2026年全年長假明顯增多。中秋假期3天與國慶假期7天間隔3個工作日，部分消費者只需拼接休假3天，即可實現13天連假。據新華網報道，攜程數據顯示，每十位遊客中就有一位將中秋、國慶合併連休。此外，部分地區推行中小學生春假、秋假，局部實現春假與清明連休，或春假與五一連休。2）長假的增多帶動近些年居民出遊人次穩步增長，特別是外國遊客入境遊人次快速增長，為服務業增長創造了良好的消費環境。但總體而言，居民理性消費趨勢延續，客流增長、客單價下降的特徵延續。

野村東方國際證券表示，9月28日以來，穩內需政策密集落地，國務院常務會議部署穩定房地產市場、促進就業增收等增量政策，第四批625億元以舊換新資金也在節前到位，「補貼+貼息」協同發力，消費實現短期修復。商務部數據顯示，國慶假期前三天全國重點監測78個步行街和商圈客流量同比增長3.4%，營業額增長5.3%，服務消費在節日催化下的表現優於整體商品消費。展望未來短期，消費總量修復仍將偏温和，我們繼續維持短期內國內商品消費總需求疲弱趨勢延續和服務消費佔比中長期穩步提升的觀點不變，持續看好出海鏈相關企業的中長期經營表現，長期經營穩健的紅利資產也將在市場波動加劇時成為資金避險的優選。基於上述分析，我們推薦三大主線：1）內需服務消費標的，如錦江酒店和首旅酒店；2）外銷敞口較高或服務出口鏈的標的，如為出口貿易商提供服務的小商品城；3）長期經營穩健的低波紅利資產，如美的集團。

【個股拆解】

百勝中國（09987.HK）：百勝中國控股有限公司是一家主要從事餐飲業務的控股公司。該公司經營三個分部，包括肯德基、必勝客和所有其他分部。

農夫山泉（09633.HK）：農夫山泉股份有限公司是一家主要從事生產及銷售包裝飲用水及飲料的中國公司。該公司通過五個分部運營。

優然牧業（09858.HK）：中國優然牧業集團有限公司是一家主要從事生產生鮮乳的公司。該公司經營兩個分部。

李寧（02331.HK）：李寧有限公司是一家主要從事體育用品研發、設計、製造和銷售的公司。該公司主要從事經營「李寧」品牌專業及休閒運動鞋、服裝、器材和配件產品。

滔搏（06110.HK）：滔搏國際控股有限公司是一家主要從事運動鞋服產品貿易的投資控股公司。該公司主要運營運動鞋服產品銷售業務及向其他零售商出租用於聯營銷售的商業場所業務。

【關注思路】

港股通消費ETF華夏（513230）跟蹤中證港股通消費主題指數，該指數覆蓋酒旅、餐飲等傳統服務業龍頭，更包含潮玩、金飾等高彈性資產，以及運動服飾、白電等高股息標的；匯聚泡泡瑪特、蜜雪集團、百勝中國、老鋪黃金、安踏體育、農夫山泉等港股消費龍頭，全面覆蓋港股消費細分領域，可一鍵佈局港股消費復甦投資機會。