印度取消黃金進口税收優惠：黃金供應鏈資金成本上升，旺季將至再添壓力

印度政府取消了銀行和政府指定機構進口黃金、白銀及鉑金時享受的一項税收優惠，使這些印度貴金屬市場最主要的進口渠道需要繳納3%的綜合商品與服務税（IGST）。對於全球最大的黃金消費市場之一而言，新規則將增加進口商的資金佔用和融資成本。

印度財政部税務祕書阿爾温德·什里瓦斯塔瓦（Arvind Shrivastava）周四在新德里表示，政府沒有延長今年3月31日到期的貴金屬進口IGST豁免。從4月1日起，銀行和指定機構進口黃金、白銀及鉑金均需要按照3%的税率繳税。

這一變化實際上已實施超過半年，此次是印度政府正式確認政策安排。什里瓦斯塔瓦稱，政府希望避免稅制本身導致市場參與者偏向某一種進口渠道，使不同黃金和白銀進口方式處於相同的税收環境。

優惠3月底到期，進口商已開始繳税

印度對黃金進口渠道實施嚴格管理，大部分黃金通過印度央行批准的商業銀行以及政府指定機構進口；符合資格的珠寶商也可以通過印度國際黃金交易所（IIBX）直接進行進口。

過去，銀行及指定機構享有IGST豁免。該優惠最早於2017年針對黃金進口推出，之后擴展至白銀和鉑金，目的在於減少合規進口商的資金壓力，保證黃金能夠通過官方渠道順暢進入印度市場。

今年相關豁免在3月31日到期后，印度政府沒有續期。印度對外貿易總局4月17日公佈了新的授權貴金屬進口銀行名單，但相應的税收豁免通知並未同步更新。

因此，過去數月已有部分進口商開始繳納3%的IGST。周四的表態意味着，這並非行政遺漏，政府已經決定正式結束這一優惠。

新規定並不是對印度所有黃金額外增加3個百分點永久性税負。對於符合規定的企業，IGST通常可通過進項税額抵扣，但進口時必須先行繳税，因此最直接影響是增加進口企業的營運資金佔用。黃金價格越高、進口規模越大，這部分資金成本越明顯。

銀行和指定機構失去進口渠道税收優勢

取消豁免后，銀行、政府指定機構以及其他合資格進口渠道在税收處理上的差異縮小。

印度是全球黃金需求最大的國家之一，但本土黃金產量有限，珠寶、婚慶和投資需求高度依賴海外供應。銀行和指定機構長期是連接國際黃金市場與印度國內批發市場的關鍵環節。

在舊制度下，通過這些機構進口貴金屬可以免於進口環節的IGST，因此較其他渠道具有現金流優勢。此次改革后，這部分優勢消失。

對於進口商來説，3%的税款需要在貨物進入印度時提前支付。如果黃金價格處於高位，一批價值數億美元的進口貨物就可能鎖定大量流動資金，企業需要使用更多自有資金或銀行融資維持相同的進口規模。

這可能增加銀行、黃金貿易商和精煉企業的短期融資需求，並被計入黃金進入印度市場后的實際持有成本。

高金價疊加税費，印度黃金市場成本壓力加大

政策調整發生在印度黃金市場本身已經承受高價格和高税負壓力之際。

彭博此前報道，今年印度國內黃金價格一度創下紀錄高位，儘管隨后有所回落，截至9月底仍較一年前高出約28%。印度黃金進口還面臨較高的進口税，消費者購買黃金珠寶時另需繳納3%的商品與服務税。

高金價與税費差異已經推動部分交易流向非正式現金市場。一些未經開票的黃金交易能夠以明顯低於正規渠道的價格成交，顯示税收和融資成本正在影響印度黃金供應鏈的不同環節。

印度黃金消費旺季通常從10月中旬的節慶季開始，並延續至次年婚慶旺季。取消IGST豁免並不會改變印度黃金的基礎需求，但銀行和指定機構需要為進口環節準備更多資金。

此次政策的核心變化因此不是限制黃金進口，而是取消特定官方進口渠道自2017年以來享有的3%IGST豁免。印度政府希望統一不同進口渠道的税收待遇，代價則是其主要黃金進口機構今后需要承擔更高的營運資金成本。