希夫稱美國的「報應來了」：收益率飆升是黃金最強利好，美債恐被迫「打折償還」

美國國債收益率持續攀升，長期看空美元、看多黃金的經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）認為，這可能是更大規模債務危機的開端。他周三接受Kitco News採訪時警告，美國政府最終可能無力按面值償還債務。

「這其實不是什麼虛張聲勢。這是報應終於來了，」希夫説。當時，美國財政部正準備發行390億美元的10年期國債。

據CNBC報道，10年期美債收益率周三一度觸及5.35%，創2002年以來最高水平，隨后在國債拍賣后回落。抵押貸款利率也同步上升。抵押貸款銀行家協會數據顯示，截至10月2日當周，美國30年期固定利率抵押貸款平均利率升至7.49%，為2023年11月以來最高。

美聯儲9月進行了自2023年以來的首次加息，進一步加大了借貸成本壓力。希夫認為，過去政府能夠通過救助金融機構和市場參與者應對危機，但這次債務問題的核心可能就是政府自身。

「在這場危機中，它沒有能力救助任何人，因為它自己就需要救助，」希夫説。「但當然，沒有誰大到足以救助美國政府。」

美債40年牛市結束，房貸利率或衝向9%

希夫認為，美國國債長達40年的牛市已在2020年至2021年間結束，市場可能進入一輪持續至少20年的熊市。

在此前的債券牛市中，房地美（Freddie Mac）公佈的美國30年期固定利率抵押貸款平均利率，從1981年10月的18.63%降至2021年1月的2.65%。希夫預計，未來利率可能以更快的速度上升。

「這還不是這波走勢的終點。我們可能更接近起點，」他説。

在他看來，住房市場將率先感受到衝擊。希夫預計，到2027年第一季度，美國30年期抵押貸款利率可能達到9%，全美房價則可能下跌30%至50%。他認為，這一跌幅將與2007年至2008年房地產危機期間相當，甚至更大。

過去數十年，房主可以通過再融資降低月供，或提取房屋淨值獲得資金。希夫認為，隨着利率持續上升，這種模式將難以延續。

「再融資已死。房屋淨值提取已經終結，」他説。「所以再也沒有救命稻草了。」

希夫將美國當前的債務處境稱為「第四象限」，即高債務與高利率同時存在。過去，低利率幫助政府維持龐大的債務負擔；隨着融資成本上升，這一條件正在發生變化。

政府可能通脹還債，或重組債務

希夫認為，美國政府面臨兩種主要選擇：通過通脹稀釋債務的實際價值，或者直接重組債務。他將前者稱為「隱形違約」，並認為后者同樣存在現實可能。

「我認為政府違約有合理的可能性，」希夫説。「更可能的是重組，他們會説，‘好吧，你拿每美元50美分。’」

美國國會預算辦公室數據顯示，聯邦政府淨利息支出已達到每年約1萬億美元。希夫預計，隨着舊債到期並以更高利率再融資，這一數字可能在幾年內升至3萬億至4萬億美元。

他還批評了財政部的債券回購計劃。財政部計劃周四回購最多60億美元、於2047年至2056年到期的國債。希夫將這一操作稱為「一次扭轉操作」，認為政府一邊償還長期債務，一邊發行短期國庫券，可能加大未來的利率風險。

「如果我對未來利率上升的判斷是對的，那麼政府正在做你能做的最糟糕的事情，」他説。

希夫提出的另一種方案是提前重組債務，而不是依靠通脹降低償還金額的實際價值。他表示，如果政府最終只能讓債權人承擔損失，那麼明確償還每美元50美分，可能比名義上償還一美元、實際購買力卻被通脹侵蝕得更多更好。

希夫稱收益率上升反而利好黃金

美債收益率攀升期間，黃金也經歷了明顯回調。周三，金價盤中一度下跌近每盎司100美元；希夫接受採訪時，現貨黃金徘徊在每盎司4100美元附近，遠低於1月超過5500美元的歷史紀錄。

傳統觀點認為，黃金本身不支付利息，因此債券收益率上升會削弱黃金的吸引力。希夫卻認為，市場忽視了收益率上升背后的債券價格下跌和債務風險。

「這是可能發生在黃金和白銀身上最利好事情，因為這些上升的債券收益率表明債券價格正在崩潰，」他説。他認為，虧損中的債券投資者可能出售債券，並將資金轉向黃金或白銀。

希夫將黃金近期的下跌部分歸因於交易算法在利率上升時自動賣出。他還援引20世紀70年代的市場表現指出，利率和黃金價格可以同時上漲，關鍵在於名義利率能否趕上通脹。

「如果利率升到20%，但通脹是30%呢？」他説。「我寧願持有黃金、不賺利息，也不願承受30%的損失。」

央行購金數據為黃金市場提供了另一項支撐。世界黃金協會數據顯示，全球央行8月淨買入39噸。不過，央行購金並非單向流動。俄羅斯央行今年已出售56噸黃金。希夫認為，這恰好體現了黃金作為儲備資產的作用：當處於戰爭中的國家需要現金時，黃金可以被直接變現。

對於金價前景，倫敦黃金市場年會的代表預計，一年后金價將接近每盎司5000美元。希夫則認為，金價再次突破這一水平時，速度可能更快。

他還看好白銀，稱白銀已在每盎司60美元附近站穩，並認為每盎司125美元並非本輪上漲的頂部，而只是初步突破水平。

希夫認為，美聯儲可能在金融體系出現新的裂縫后改變政策方向。他以2023年硅谷銀行（Silicon Valley Bank）和簽名銀行（Signature Bank）倒閉為例表示：「他們一直收緊，直到某樣東西斷裂，然后他們停下來。」

美元、人工智能融資與債券需求的三重壓力

儘管美元本周接近年內高點，彭博社報道稱，投資者正在尋求避險，希夫仍預計美元最終將比許多其他貨幣貶值得更快，並逐步失去全球儲備貨幣地位。

「所有法定貨幣都會貶值，」他説。「它們只是以不同速度貶值。」

希夫還將人工智能基礎設施投資視為推高利率的因素之一。他指出，大型科技公司過去擁有充裕現金，並通過購買國債向政府提供資金；如今，這些企業爲了建設人工智能基礎設施而大舉融資，反而開始與政府爭奪資本。

「這些公司過去有現金，並用這些現金購買國債。它們在借錢給政府，」他説。「現在它們在和政府競爭借貸。」

希夫承認，人工智能投資也可能帶來生產率提升。他表示，如果相關投資最終大幅提高生產率，經濟或許能夠獲得緩衝債務壓力的空間，但他無法判斷這種結果出現的概率。

對於普通儲蓄者，希夫不看好美國債券基金，更傾向於通過貨幣市場基金存放現金。他還建議提前購買耐儲存的食品，以應對未來可能出現的物價上漲。

紐約聯儲周三公佈的一項調查顯示，美國消費者預計未來一年通脹率為3.9%，為2023年5月以來最高。希夫認為，這一預期仍低估了未來的通脹風險。