【券商聚焦】國金證券維持創想三維（03388）買入評級 指新品驅動業績拐點

金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，截至2026年10月7日，創想三維（03388）新品SPARKX i8在Indiegogo平臺眾籌金額突破370萬美元。該產品9月22日上線，首日眾籌近180萬美元；早鳥價289美元（約合人民幣1,936元），預計10月出廠、11月交付。SPARKXi8搭載自研Quar Teks™四通道單噴頭換色架構，換色時間低於1秒，多色打印效率較外置供料方案最高提升500%以上，有望驅動消費級3D打印滲透率加速提升。

經營分析方面，新品矩陣密集落地，量價利共振拐點可期。26H1公司處於新品空窗期，毛利率階段性承壓；下半年新品周期啟動，新品盈利能力優於同價格帶舊款，毛利率中樞有望抬升。高端旗艦K3搭載自研Kli Tek™多噴嘴系統，有望重塑高端市場競爭格局與定價權分配；Pika便攜AI3D掃描儀於7月22日開售，強化「掃描—建模—打印」生態入口卡位。

管理層迭代落地，26年7月以來公司面向全球招聘首席科學家、先行研究院負責人、AI科學家等，運營思維從製造邏輯向科技成長邏輯切換。AI端側，26H1創想雲新增註冊用户超100萬（同比+77.1%），月活躍用户同比+68.3%，活躍創作者同比+94.3%；公司已與騰訊雲戰略合作，Make Now接入騰訊混元大模型，並可開源適配Meshly AI Agent通用模型。

盈利預測、估值與評級：業績拐點已現，26H1受匯兌損失及新品空窗期影響，隨着9月起新品密集發佈，公司有望自2026H2起迎來收入與利潤率雙重修復；伴隨上市后管理模式與商業模式質變，有望從硬件製造商向科技生態運營商轉化。預計公司2026-2028年EPS分別為人民幣0.05/0.53/0.84元，維持「買入」評級。

風險提示：行業競爭加劇、宏觀環境波動、原材料價格波動、知識產權風險。