央行託底與加息壓制並存，黃金價格等待趨勢信號

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　　中國央行已連續第23個月增持黃金，國內假期期間，國際金價險守4100美元關口

　　中國央行已連續第23個月增持黃金。

　　10月7日，央行披露9月末黃金儲備報7747萬盎司（約2409.59噸），環比增加74萬盎司（約23.02噸）。

　　國慶假期期間國際貴金屬市場震盪向下。倫敦金現貨於10月6日盤中最低觸及4104美元/盎司，險守4100美元關鍵支撐，9月以來最大回撤超9%。

　　南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對記者分析稱，美國就業數據意外降温，美聯儲10月加息可能性降低，且市場對明年年底的加息定價已超過3次，黃金短期仍承壓，但進一步收緊空間有限。

　　「不過，金價上行動能仍需等待加息預期弱化，或股債匯等市場出現負反饋等催化。」夏瑩瑩進一步稱，央行增持與實物消費旺季支撐下，貴金屬價格底部或逐步夯實，趨勢性行情仍需等待利率環境進一步明朗。

　　非農「爆冷」未能托住金價

　　國慶假期期間，美國勞動力市場意外降温。

　　當地時間10月2日，美國勞工部公佈數據顯示，9月非農就業人數僅增加2.9萬，遠低於市場預期的9萬，失業率從8月的4.1%小幅升至4.2%。數據公佈后，現貨黃金迅速拉昇至4226美元/盎司上方，但隨即掉頭向下，單日振幅超過100美元，未能形成有效突破。

　　多名美聯儲官員隨后釋放偏鴿表態，市場下調10月加息概率。彭博經濟研究表示，美聯儲10月加息的門檻現在很高，美聯儲可能需要更明確的證據表明物價壓力已重新抬頭，纔會再次收緊政策。

　　CME「美聯儲觀察」最新數據顯示，美聯儲到12月維持利率不變的概率為15.5%，累計加息25個基點的概率為68%，累計加息50個基點的概率為16.5%。對短期走勢，國新證券有色金屬研報指出，短期加息利空落地后，金價存在震盪修復需求，但連續加息預期仍構成壓制，建議以區間震盪思路對待。

　　中長期，考慮到美國進一步加息概率仍存，以及油價上漲可能在短期內對黃金構成壓力，匯豐銀行近期發佈的報告下調了今明兩年國際金價預期。其中，2026年黃金均價預測下調70美元/盎司至4490美元，2027年均價預測下調100美元/盎司至4825美元。

　　南華期貨四季度展望報告中給出具體區間判斷：若12月鷹派預期持續，四季度黃金或在4200美元~4700美元區間震盪。

　　央行購金力度不減

　　儘管市場震盪，央行購金力量支撐不減。

　　國家外匯管理局10月7日發佈的儲備資產數據顯示，截至2026年9月末，我國黃金儲備為7747萬盎司，較8月末增加74萬盎司，連續23個月增加。

　　行業人士對記者稱，在官方儲備層面，黃金儲備是國際儲備多元化構成的重要內容。但市場層面的定價切換不會一蹴而就。在短期利率壓制與中長期信用重估的交匯處，貴金屬大概率仍需以時間換空間。

　　路博邁基金分析稱，央行對黃金增持的速度達到多年來較強水平，「我們繼續看好央行長期需求這一邏輯」。

　　安聯基金分析稱，在經歷年初一段相對平靜的時期后，全球央行購金活動重新升溫。從歷史經驗來看，黃金往往在夏末至秋季期間走強，這主要得益於印度節日和婚禮季的購金需求，以及中國臨近年底的買盤支撐，季節性因素在當前階段改善了市場環境。

　　據世界黃金協會數據，2026年二季度全球央行及相關機構合計淨增持黃金289噸，同比增長62%。全球央行持續購金的底層邏輯在於：長期來看，美元信用弱化，信用風險上升，黃金的配置價值凸顯。

　　路博邁基金進一步稱，金價更深層的支撐來自金融不確定性以及主權債務壓力，隨着債務負擔不斷累積，市場需要重新審視主權債務在長期資產配置中的角色，這正是儲備管理者和機構配置者持續增持黃金的重要原因。

　　高盛研究表示，全球央行持續強勁購金，這一趨勢正在支撐金價維持上行，併爲其2026年底4900美元/盎司的目標價提供依據。

　　高盛提醒，黃金看漲期權需求正在上升，隨着金價上行接近部分期權的關鍵執行價，賣出這些看漲期權的交易商可能被迫買入黃金進行對衝，從而進一步推高價格。「如果金價回落，交易商也可能通過賣出黃金持倉來回補對衝，令價格跌幅擴大。」高盛同時提醒，金價或出現比通常更劇烈的回調。

　　「真正的趨勢性機會，可能需要等待一個更明確的信號，」上述行業人士進一步分析稱，要麼通脹確認回落打開利率下行空間，要麼美元信用風險以某種可被市場定價的方式顯性化。在此之前，震盪本身就是邏輯重組的過程。

責任編輯：孫同懷