SA詢問：Skydance投資者在合併后應該關注什麼？

周二，大衞·埃里森（David Ellison）的派拉蒙Skydance（PSKY）終於完成了與華納兄弟探索頻道（WBD）的大型合併，合併后的公司更名為Skydance（SKYD）。

我們詢問了Seeking Alpha分析師Harold Vogel、Kenio Fontes和Gary Gambino，他們認為Skydance投資者在合併后應該關注什麼。

哈羅德·沃格爾：有幾個關鍵項目。Skydance（SKYD）表示，他們可以削減60億美元的成本。他們説這主要不是爲了裁員。但合併前許多工作崗位已經被裁員。如果新公司現在開始裁員，那麼他們要麼撒謊，要麼無能。太多的削減以及與創意社區的關係將受到嚴重損害。

債務成本如此之高，以至於該交易不是以4.3%的10年期國債收益率進行，而是以5.3%的國債發行。這意味着營業利潤必須比六個月前的估計至少高出4億美元。在不穩定的電影/電視行業中，無法保證現在可以產生如此多的收入。他們承諾發行30張圖片。如果唱片中包含相對較低的預算，那麼這就是賺更多錢的更多機會，但這也是一個失去更多的機會。

第三件事是看看有創意的人是否願意把他們的項目放在Skydance（SKYD）上。我的猜測是，至少在未來一兩年內，其他工作室將受到青睞，因為你會瘋了，把一個項目給這家公司，不知道誰或什麼會發生在你的項目。

投資者應該關注這些問題如何演變。

Kenio Fontes：在我關於華納兄弟（WBD）和派拉蒙Skydance（PSKY）的上一篇文章中，我對合並持謹慎態度。我相信協同效應潛力巨大，有一個巨大的潛在市場可供探索，例如演示中提到的1.7萬億美元的Skydance（SKYD）機會。

然而，事情並沒有那麼簡單。事實上，我認為這里關於股東應該關注的主要詞是執行力。它的含義很廣泛，但很好地總結了我未來幾年將研究的內容。

例如，乍一看，每年上映的30多部電影似乎是一種催化劑。更多內容、更多參與度、更多收入，對吧？我們必須在下一財年看看Skydance（SKYD）是否真的能夠將這個龐大的IP組合和大規模內容製作轉化為參與度、收入並最終實現利潤（擴大利潤率）。

與內容和參與度相關的執行只是難題的一部分。從長遠來看，該公司的目標是實現100億美元的自由現金流和50%的轉化率。如果Skydance（SKYD）能夠在2030年達到這一數字，那麼該股現在就很便宜了。但這依賴於60億美元的協同效應，這在理論上很簡單，但在實踐中相當複雜。因此，與協同相關的執行，例如整合系統，團隊，技術和基礎設施，在未來幾年必須非常好。

簡而言之，在接下來的收益發布中，我們應該問自己幾個問題。更大的內容製作和更豐富的IP組合是否會帶來更高的收入增長和更高的會員資格（流媒體）？盈利能力是否（逐步）改善，例如現金轉化和EBITDA利潤率？公司是否正在設法（逐步）清理其資產負債表（減少債務和/或槓桿）？

加里·甘比諾：最值得關注的是流媒體的增長，無論是訂户數量還是收入。他們能否向現有的Paramount+和HBO Max客户提供套餐來讓他們升級？

國際流媒體增長也很重要，因為Netflix（NFLX）在美國境外領先於Skydance（SKYD）

第二件值得關注的事情是計劃每年60億美元的合併協同效應的實現。他們能否找到足夠的裁員和簡化機會來降低那麼多成本？

最后，應關注影院上映的質量和票房表現。他們承諾每年在影院上映30部電影，但他們能否以盈利的方式做到這一點，使收入超過製作和營銷成本？