派拉蒙歷經艱難收購華納兄弟探索公司，交易於周二完成。事件完整始末

　　核心要點

• 派拉蒙以 1100 億美元收購華納兄弟探索公司，該項收購於周二完成交割。
• 合併后的新公司命名為天箭（Skydance），股票代碼SKYD。
• 首席執行官戴維・埃里森奮戰一年有余，在多方競價、反壟斷訴訟的重重阻礙下，拿下華納兄弟探索旗下電影製片廠、電視網以及 HBO Max 流媒體業務控制權。

2025 年 11 月 9 日，加利福尼亞州洛杉磯，派拉蒙影業片場。

　　派拉蒙 - 天箭集團啟動收購好萊塢最具標誌性企業之一的計劃，至今剛過去一年多。 歷經多次報價遭拒、競價大戰、多輪監管審批，再加上各州總檢察長發起反壟斷訴訟，最終達成及時和解。由戴維・埃里森執掌的這家公司，於周二正式完成對華納兄弟探索的收購。

　　本次合併誕生了史上規模最大的媒體集團之一，新公司定名Skydance（天箭），股票代碼 SKYD。兩大傳奇電影製片廠併入同一集團，手握近三分之一的基礎有線電視節目資源。

　　下面梳理派拉蒙收購華納兄弟探索的關鍵時間線：

　　佈局鋪墊

　　2025 年 6 月 9 日：華納兄弟探索宣佈分拆為兩家上市公司，一家主營流媒體與影業，另一家運營全球電視網絡。面對傳統有線電視收視下滑、行業全面轉向流媒體的大趨勢，華納計劃將電影資產、流媒體平臺和有線電視頻道拆分開。

　　2025 年 8 月 7 日：派拉蒙完成與天箭的合併。天箭由甲骨文聯合創始人拉里・埃里森之子、科技高管戴維・埃里森創立。合併后不久，新任 CEO 戴維・埃里森拿下 UFC 多年轉播權；一個月內，他獲得某 IP 電影改編權，還與達弗兄弟簽約。這一系列投資，對應埃里森在致股東信中提出的願景：定義娛樂行業的下一個時代。

　　競價風雲起

　　2025 年 9 月 11 日： 報道，派拉蒙 - 天箭提出收購華納兄弟探索。消息一出，兩家公司股價當日大漲，華納兄弟探索創下當時史上最佳單日漲幅。

　　2025 年 9 月末–10 月初：華納兄弟探索三次拒絕派拉蒙的收購邀約。 當時報道，派拉蒙第三輪報價略低於每股 24 美元，80% 以現金支付。在 10 月 13 日致華納董事會信函中，派拉蒙質疑華納分拆為兩家獨立公司的計劃。

　　2025 年 10 月 21 日：華納兄弟探索在收到多方主動示好后，正式啟動資產出售流程。 報道，網飛、康卡斯特均為意向收購方。華納表示，在開展戰略評估的同時，將繼續推進分拆計劃。

　　2025 年 11 月中旬：多家企業提交華納兄弟探索收購方案。康卡斯特與網飛僅出價收購影業和流媒體資產，即華納兄弟製片廠與 HBO Max；派拉蒙 - 天箭則提出收購華納兄弟探索全部資產，包含傳統電視網絡。

　　交易落地

　　2025 年 12 月 5 日：網飛擬收購華納兄弟探索影業及流媒體資產，企業估值近 830 億美元。華納表示，將按 6 月公佈方案，把 TNT、CNN 等電視網絡分拆為探索全球公司。官宣前，派拉蒙 - 天箭法務團隊致信華納 CEO 戴維・扎斯拉夫，質疑出售流程，指控華納偏袒網飛。

　　2025 年 12 月 8 日：派拉蒙 - 天箭發起敵意收購，意圖推翻華納與網飛的協議。派拉蒙宣佈直接向華納股東邀約，全現金報價每股 30 美元。埃里森在 節目《街頭講壇》宣佈該計劃時稱：「我們就是要完成已經開啟的這場收購，是我們把這筆交易擺上檯面。」

　　2026 年 1 月 7 日：華納兄弟探索再次拒絕派拉蒙報價，堅定推進與網飛的交易。儘管 12 月末派拉蒙獲得資金保障，華納董事會仍一致建議股東否決派拉蒙的收購要約。

　　2026 年 1 月 12 日：派拉蒙起訴華納兄弟探索及其 CEO 扎斯拉夫，請求法院判令華納更加透明地披露，為何選擇和網飛而非派拉蒙達成交易。

　　2026 年 1 月 20 日：網飛修改收購方案，改為全現金交易。新方案下，網飛按每股 27.75 美元現金收購華納股份，不再是現金 + 股票混合方案。

　　2026 年 2 月 10 日：派拉蒙優化報價條款，但維持 12 月提出的每股 30 美元現金不變。新報價增設延期遞增費用（ticking fee）：若派拉蒙與華納的交易因監管審批延誤，華納股東將獲得這筆補償；同時承諾，如果華納和網飛的交易終止，派拉蒙將承擔應付給網飛的 28 億美元分手費。

　　2026 年 2 月 17 日：網飛同意華納重啟和派拉蒙的併購談判。

　　2026 年 2 月 24 日：華納兄弟探索稱，派拉蒙將現金報價提升至每股 31 美元。

　　2026 年 2 月 26 日：網飛放棄跟進派拉蒙每股 31 美元的報價，退出競標。

　　2026 年 2 月 27 日：網飛退出，障礙掃清，派拉蒙 - 天箭與華納兄弟探索簽署最終合併協議。

　　2026 年 4 月 23 日：華納兄弟探索股東投票批准本次併購。

　　拿下監管許可

　　2026 年 6 月 12 日：美國司法部批准這筆交易，企業估值約 1100 億美元，這是拿到完整監管審批的關鍵一步。

　　2026 年 7 月 13 日：多個州總檢察長提起訴訟，以反壟斷為由試圖阻止本次合併。訴狀稱，一旦併購落地，可能推高內容價格、降低內容質量。

　　2026 年 7 月 22 日：歐盟委員會批准併購，是派拉蒙在全球監管層面的重大勝利。批准附帶幾項承諾：派拉蒙剝離其在歐洲聯合國際影業的股權，並承諾 10 年內不在歐洲和環球影業簽訂電影發行協議。

　　2026 年 7 月 24 日：併購已經面臨延期風險，派拉蒙再次遭遇反壟斷相關壓力。漫長審批延迟的風險，引發市場對媒體行業併購大環境的討論。

　　2026 年 9 月 21 日：派拉蒙與各州總檢察長達成和解，掃清兩大媒體巨頭合併的障礙。此時距離 「延期遞增費用」 生效、抬高交易價格僅剩不到兩周。和解協議附帶承諾，規定合併后公司每年院線電影發行數量與電影預算下限。

　　交割前夕

　　2026 年 9 月 30 日：最后一道障礙清除，伊農・克雷茲將與埃里森共同擔任新公司聯合首席執行官。克雷茲曾任職美泰，主導這家玩具企業進軍娛樂產業，2023 年推動《芭比》搬上大銀幕。

　　2026 年 10 月 2 日：埃里森宣佈，交易完成后合併企業定名 Skydance。他表示，此舉將保留派拉蒙、華納兄弟各自獨立品牌。

　　2026 年 10 月 5 日：埃里森與克雷茲公佈新公司高管團隊：巴里・韋斯、馬克・湯普森分別負責 CBS、CNN 新聞業務；凱西・布盧伊斯、喬治・奇克斯、JB・佩雷特負責流媒體與電視板塊。 報道，CBS 體育主管戴維・伯森接管天箭全球體育集團。

　　2026 年 10 月 6 日：收購交易正式交割，全新娛樂集團 Skydance 誕生。

責任編輯：郭明煜