無視油價與利率雙殺，標普500首破7800點創歷史新高

標普500指數周二盤中觸及7844.52點，刷新8月13日創下的7830點盤中紀錄，並首次收於7800點上方。就在一天前，10年期美債收益率突破5.3%，創2002年以來最高水平。

這輪上漲的背景並不輕松。數月油價衝擊推高通脹，借貸成本持續上升，美聯儲9月中旬三年多來首次加息，並暗示后續仍可能繼續收緊政策。

油價同樣多次突破每桶100美元。伊朗衝突擾亂霍爾木茲海峽能源運輸后，油價3月初自2022年以來首次突破100美元，隨后一度跌破70美元，9月初又重新站上100美元。

在這些壓力之下，美股仍然刷新紀錄，關鍵原因之一是企業盈利依然強勁。

「歸根結底，石油和債券收益率可能相關，但股市和利潤也是如此。如果利潤在那里——而它們一直在那里——股市就會保持韌性，即使經濟更加參差不齊，」Potomac Fund Management經濟策略師肖恩·斯奈德（Shawn Snyder）對CNBC表示。

AI巨頭成為上漲核心

與今年早些時候的上漲相比，這一輪行情的市場廣度明顯收窄。標普500的創新高主要由少數與人工智能熱潮相關的大型科技股推動，它們對高能源價格和融資成本上升表現出更強的承受能力。

所謂「七巨頭」，包括英偉達（NVDA）、Alphabet（GOOGL/GOOG）、亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）、Meta（META）、微軟（MSFT）和特斯拉（TSLA），目前合計佔標普500指數市值的34%以上。它們的總市值周二收於約25萬億美元的歷史新高。

英偉達作為人工智能芯片的主要供應商，使其成為全球最有價值的公司，該公司在過去一周股價上漲4.5%，創下歷史新高。自8月13日標普500指數創下歷史新高以來，Meta Platforms已上漲24%。

Cboe Global Markets零售和另類投資高級副總裁JJ·基納漢（JJ Kinahan）表示，當少數公司的市值達到如此龐大的規模時，它們的日常漲跌自然會對標普500指數和納斯達克指數產生巨大影響。

「當交易員從周圍的噪音中喘口氣——最近幾個月大部分是負面的——並更仔細地觀察市場正在發生什麼時，就會清楚地看到，與其他地方相比，美國股市是存放資金的最佳場所。」

AI產業的資本開支仍在快速擴張。科技公司持續建設數據中心和計算基礎設施，推動芯片及相關設備需求增長。

亞馬遜今年早些時候表示，預計2026年資本支出約為2000億美元，主要看好人工智能、芯片和機器人等領域的機會。

投資者對成長型科技資產的興趣也延伸至一級市場。今年6月，SpaceX（SPCX）籌集750億美元成為有史以來最大的IPO，並於6月12日開始交易。

這筆融資成為另一個信號：即使能源價格和借貸成本同時上升，市場對高增長科技公司的風險偏好依然存在。

Truist Advisory Services首席投資顧問基思·勒納（Keith Lerner）表示：「人們環顧四周，問‘市場的哪些領域能夠經受住這種考驗？’。在某些方面，科技幾乎被視為防禦性的。」

Potomac基金管理公司首席投資官丹·魯索（Dan Russo）表示：「利率上升和通貨膨脹正在對標普500指數中的其他股票造成影響。只有大盤股堡壘般的資產負債表才支撐着市場。」

勒納將投資者對科技行業的看法描述為「愛恨交加」。與此同時，他表示，他們不會出售科技股。勒納説：「此時此刻，所有道路都通向科技。」

表面平靜，市場內部仍有風險

美股能夠在宏觀壓力下持續走高，並不代表所有行業都表現強勁。相反，指數創新高越來越依賴少數大型科技公司，市場上漲的覆蓋面正在縮窄。

這種狹窄的市場廣度也成為分析師關注的風險點。

市場最大贏家與其他股票之間的巨大差距正在變得越來越大。道瓊斯市場數據顯示，周二標普500指數中只有不到一半的股票收於200日移動平均線之上，這一數字自8月以來一直在穩步下降。

利率上升和成本上升的威脅正在拖累各類企業的股價。衡量小型公司業績的羅素2000指數在過去一個月落后於標普500指數。道瓊斯工業平均指數中的藍籌股也是如此，甚至標普500指數本身的等權重版本也未能倖免。

斯奈德警告，如果通脹迟迟沒有明顯緩解，或者沒有清晰跡象顯示美聯儲正在實現政策目標，市場廣度偏弱的狀態可能持續更長時間。

美聯儲將於北京時間周四凌晨2點公佈9月會議紀要，投資者將從中尋找后續利率路徑的線索。

「市場可能看起來相對平靜，但表面之下仍然有一些可能不那麼平靜的事情在發生，」斯奈德説。

目前，油價、美債收益率和貨幣政策都在給股市制造壓力，但AI巨頭帶來的盈利和資本開支熱潮仍在提供支撐。標普500指數能夠在這種組合下繼續刷新紀錄，也使市場的真正脆弱點越來越集中在少數大型科技股以及美聯儲下一步政策上。