美國槓桿貸款市場壓力升溫！深度困境貸款規模創新冠疫情以來新高 科技行業成重災區

智通財經APP獲悉，摩根大通表示，美國槓桿貸款市場中陷入嚴重困境的債務規模已升至新冠疫情初期以來最高水平，其中科技行業承受的壓力最為突出。隨着全球債券收益率攀升、美聯儲轉向更緊縮的政策立場以及大批債務即將到期，高槓杆企業的償債和再融資壓力正持續上升。

以Nelson Jantzen為首的摩根大通策略師在周二發佈的報告中指出，目前以每1美元面值低於60美分交易的槓桿貸款規模已達到650億美元，這類貸款通常被視為陷入嚴重困境，相關規模創2020年3月以來最高水平。

更廣泛來看，以每1美元面值80美分或以下交易的困境槓桿貸款總規模已達到1398億美元，過去12個月激增近90%，距離2020年5月創下的峰值僅相差約40億美元。目前約有141家槓桿貸款發行人的債務價格跌至80美分或以下，較一年前增加35家，其中軟件公司CDK Global、QLIK Technologies和Quest Software是主要貢獻者之一。

科技行業成為困境貸款最集中的領域。摩根大通數據顯示，科技行業佔全部困境槓桿貸款的39%，涉及規模達到544億美元。軟件企業尤其面臨日益嚴峻的再融資環境，該行業未來將迎來超過1000億美元的債務到期潮，而今年以來市場對AI技術進步可能衝擊傳統軟件服務商業模式的擔憂，也進一步加劇了相關企業的壓力。

在槓桿貸款市場風險最高的部分，評級處於垃圾級最低檔的CCC級貸款今年以來回報率下跌1.97%，而其他所有垃圾級評級類別同期均錄得正回報，凸顯投資者正明顯迴避信用質量最弱的借款人。

類似壓力也出現在高收益債市場。CCC級高收益債信用利差近期已突破1000個基點，創2023年美國地區銀行危機以來最高水平；其收益率則升至15.58%，為2022年11月以來最高。

摩根大通指出，近幾個月CCC級債券利差持續擴大，主要受到全球債券收益率飆升以及美聯儲政策轉向緊縮的影響。在大量債券和貸款即將到期之際，利率上升進一步推高了高槓杆企業的利息支出和再融資成本，使信用質量較弱的借款人面臨更大壓力。

違約壓力也開始顯現。摩根大通表示，今年以來受違約影響的高收益債規模已經超過槓桿貸款，這是自2020年以來首次出現這一情況。

展望明年，摩根大通預計兩類高風險信用資產的違約率均將進一步上升。該行預計，2026年高收益債和槓桿貸款違約率均約為2.25%；到2027年，高收益債違約率將升至2.75%，槓桿貸款違約率更可能攀升至4.50%。隨着再融資高峰臨近，科技企業尤其是軟件公司能否順利應對債務到期，將成為觀察美國低評級信用市場壓力是否進一步擴大的重要指標。