美債短暫反彈難改看空情緒 交易員押注收益率繼續攀升

　　長期美債收益率徘徊在24年高位附近之際，交易員進一步加碼做空美國國債，顯示儘管就業增長大幅放緩釋放出經濟降温信號，市場仍押注美債拋售將會持續。

　　上周五疲軟的就業數據公佈后，一些交易員迅速回補空頭倉位，推動美債出現短暫反彈。

　　但此后與長期美債掛鉤的未平倉合約持續增加，顯示交易員仍在為債券價格進一步下跌做準備。隨着收益率走高，10年期美債期貨未平倉合約在過去18個交易日中有14日增加，這種情況通常與空頭倉位增加有關。

　　花旗策略師David Bieber表示，市場對美債的倉位仍處於「極端做空」水平，顯示「持續的做空傾向」依然存在。他表示，近期交易活動既受到新建空頭倉位推動，也受到美債多頭平倉影響。

　　這些交易跡象表明，周二的行情可能只是持續數月的美債跌勢中的短暫喘息。儘管收益率小幅下降，但10年期和30年期美債收益率僅略低於周一觸及的高點。

　　收益率持續上升受到多重因素推動，包括伊朗戰爭引發的新一輪通脹衝擊、對全球政府財政狀況惡化的擔憂，以及AI熱潮進一步刺激經濟，而美聯儲正再次試圖給經濟降温。近期，抵押貸款債券投資者所謂的凸性對衝，以及期貨交易機制等技術因素，也加劇了市場波動。

　　巴克萊資本美國利率研究主管Anshul Pradhan表示，他預計這些技術性壓力將有所緩解，因為這種動態「不會永遠持續下去」。

　　但市場情緒可能繼續構成拖累。美國銀行策略師上周五在給客户的報告中表示，所謂商品交易顧問（CTA）的空頭倉位「仍接近最高水平，而且明顯高於2022年」。當時，美聯儲開始大幅加息以遏制疫情后的通脹浪潮，美債價格大跌。