隨着MCC利差觸及4年高點，美國高收益信貸壓力加劇

據《Kobeissi Letter》報道，隨着評級最低的公司債務的風險溢價達到2022年底以來的最高水平，美國高收益信貸（USHY）（SCYB）（HyG）市場壓力正在升級。

根據Kobeissi在社交媒體帖子中強調的數據，評級為CC及以下的公司債券的信用利差已擴大至12%，超過了2025年4月11.4%的峰值，並達到2022年11月以來的最高水平。

僅在過去五個月里，這些利差就躍升了近300個基點，儘管仍遠低於2020年大流行危機期間記錄的19.6%峰值。

科比西信

Deer Point Macro觀察到，雖然嚴重陷入困境的異常發行人正在推動這一擴大，但壓力正在蔓延到更廣泛的高收益領域。

過去一個月，MCC成分股的息差中位數擴大了約66個基點，表明跨部門重新定價正在變得系統性，而不是孤立於少數陷入困境的公司。

此外，在個人安全層面，越來越多的以前交易價格在80至90美分之間的債券已跌至60美分左右，這表明更廣泛的潛在疲軟，值得密切關注，儘管分析師正在評估這種轉變是否代表着歷史上的緊張關係或更深層次的基本面壓力的正常化。

公司債券疲軟反映了更廣泛信貸格局的惡化，而在債券大範圍且長期暴跌的情況下，10年期美國國債（US 10 Y）（IEF）收益率上周觸及2002年以來的最高水平，加劇了這種惡化。生物技術論壇投資小組負責人佈雷特·詹森（Bret Jensen）表示，商業抵押貸款支持證券正表現出嚴重的困境，9月份總體拖欠率從疫情時代的低點增加了六倍，達到8.02%。

商業房地產的影響尤其集中在辦公室抵押品和多户房地產領域，該領域的拖欠率已超過12%，而在過度建設的市場中，由於再融資成本高企和租金下降，該領域最近突破了8%的拖欠門檻。

與此同時，Jensen補充説，私人信貸部門（VPC）（HyIN）在第二季度產生了創紀錄的違約率，而承擔鉅額人工智能基礎設施債務的主要科技公司的信用違約互換也創下歷史新高，其中包括超大規模的Oracle（ORCL）。谷歌（GOOG）（GOOGL）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）、英偉達（Nvidia）和SpaceX（SPCX）的CDS利差也在擴大，這表明市場對維持持續技術和人工智能建設所需的大規模資本投資和基礎設施成本感到更廣泛的焦慮。

鹿點宏