英偉達衝向6萬億美元！股價創紀錄，估值卻接近十年最低

英偉達(NVDA.O)股價重新站上歷史高位，市值逼近5.8萬億美元，距離6萬億美元關口僅一步之遙。若繼續上漲，英偉達將成為全球首家市值達到6萬億美元的公司。

年初至今，其股價累計上漲約28%，市值增加約1.2萬億美元，也是標普500指數今年上漲14%的最大單一貢獻者。

這輪上漲發生在英偉達此前明顯落后於半導體板塊的情況下。今年初，投資者質疑科技公司投入數千億美元建設人工智能基礎設施能否持續產生足夠回報。半年后，市場資金重新流向大型科技股和半導體公司，英偉達再次成為核心受益者。

業績預期與1500億美元回購共同推高股價

支撐英偉達重返紀錄高位的兩個直接因素，是大幅高於市場此前預期的增長前景，以及公司新公佈的鉅額股票回購計劃。

英偉達此前預計，2028財年銷售額將增長70%，明顯高於市場原先預期的45%。市場目前預計，在截至明年1月的2027財年，英偉達營收將增長90%，淨利潤有望實現翻倍。相比之下，一年前其營收和淨利潤增速均約為65%。

在高速增長之外，英偉達又授權在現有股票回購計劃基礎上增加1500億美元額度。這是史上規模最大的股票回購授權。

英偉達首席執行官黃仁勛表示，這項回購反映了公司對長期機會的信心。他此前還將英偉達稱為「全球第一隻、也是唯一一隻成長型價值股」。

與目前大量現金繼續投入AI基礎設施的科技巨頭相比，英偉達能夠同時進行大規模資本回報，與其持續產生的利潤和現金流有關。

瑞穗證券分析師喬丹·克萊因（Jordan Klein）在9月28日發佈的報告中稱，這正是投資者希望看到的情況，公司正在將高利潤率帶來的部分收益返還給股東。

股票回購還會減少流通股數量，在利潤不變的情況下提高每股收益。不過，英偉達當前的增長速度使這項回購受到更多關注，公司並非依靠減少股份維持每股盈利增長，其自身營收和利潤仍處於高速擴張階段。

估值降至近十年低位

英偉達當前一個反常之處在於，股價刷新紀錄的同時，估值反而處於多年低位。

按照未來12個月預期利潤計算，英偉達目前市盈率約為17倍，接近過去十年的最低水平，甚至低於標普500指數約19倍的遠期市盈率。

這種估值變化主要來自盈利預期快速上升。當盈利增長速度超過股價上漲速度時，即使公司市值不斷刷新紀錄，市盈率也可能下降。對於部分投資者而言，這使英偉達同時具備高增長和相對低估值兩項特徵。

Clearstead Advisors高級董事總經理吉姆·阿瓦德（Jim Awad）表示，英偉達目前無論從增長還是估值角度都具有吸引力，在高利率可能對經濟造成壓力的環境下，公司還被部分資金視為相對安全的大型科技資產。

Blue Chip Daily的拉里·滕塔雷利（Larry Tentarelli）也指出，隨着市場對加息的擔憂增強，資金開始重新流入大型科技股，因為這類公司的業務和資產負債表通常更能承受高利率壓力。半導體板塊近期同步回升，也為英偉達股價提供了支撐。

不過，英偉達今年的表現實際上仍落后於半導體行業整體。費城半導體指數2026年以來累計上漲約86%，美光科技、Marvell Technology和英特爾等公司的股價漲幅均超過200%，儘管這些股票仍低於今年早些時候創下的歷史高點。

這種差距也反映出英偉達面臨的特殊問題，其市值基數已經極其龐大。過去十年，英偉達一直是標普500指數表現最強勁的股票之一，如今成為全球市值最高的公司后，每推動股價進一步上漲，都需要新增規模更大的資金和更高的盈利預期。

滕塔雷利認為，英偉達目前的估值已經很低，但公司在某種程度上正成為自身成功的「受害者」——體量越大，要繼續產生足以顯著推動股價的增量增長就越困難。