達利歐再敲警鍾：中日資金可能不再接盤美債，未來三年美國或陷債務危機

美國國債市場正面臨一項潛在壓力：海外需求可能繼續減弱。橋水基金創始人雷·達利歐（Ray Dalio）警告，中國和日本需求回落，可能成為今年劇烈波動的美債市場的又一個痛點。

達利歐周二在新加坡接受彭博電視採訪時表示，美國約三分之一的債務依賴外國資本，其中很大一部分來自日本和中國。

他認為，日本過去向海外配置了「大量資金」，如今正希望把資金收回。

達利歐同時重申，美國未來三年內可能面臨債務危機。通脹、財政支出和依然具有韌性的經濟增長，正在削弱全球投資者對固定收益資產的需求。

本周美國國債延續數月以來的跌勢，10年期美債收益率約為5.3%，徘徊在2002年以來最高水平附近。

日本國債開始吸引買家

與美債承壓形成對比，日本10年期國債拍賣周二表現穩健，需求明顯高於近期平均水平。

此次拍賣投標倍數達到3.76，高於上次的3.29，也高於過去12個月平均的3.21。拍賣結果公佈后，日本國債期貨跌幅收窄。

日本10年期國債收益率當天一度觸及3.115%，與1996年以來最高水平持平。上月，同期限國債收益率突破3%后，拍賣同樣順利完成。

三菱日聯摩根士丹利證券固定收益策略師鬼澤卓也（Takuya Onizawa）表示，3%以上的收益率正在吸引買家。雖然市場對財政擴張以及日本央行應對通脹是否滯后的擔憂仍然存在，但更高收益率的吸引力已經超過這些顧慮。

拍賣中的尾差也進一步反映需求改善。平均價格與最低中標價格之間的差距僅為0.02，而上月為0.12。

彭博市場直播策略師馬克·克蘭菲爾德（Mark Cranfield）表示，日本10年期國債拍賣需求高於一年平均水平，將讓整個G10債券市場「松一口氣」。他同時提醒，周三還有美國10年期國債拍賣，本周晚些時候還將進行日本和美國30年期國債拍賣，市場仍需觀察長期限債券的需求。

花旗集團策略師藤木智久（Tomohisa Fujiki）認為，日本國債收益率正接近峰值，隨着財政政策前景變得更加明朗，金融機構可能進一步增加配置。

「日本國債正成為更具吸引力的投資，」藤木在10月5日的報告中寫道。他認為，如果日本潛在增長率保持穩定、通脹維持在2%左右，日本10年期國債的公允收益率應在2.5%至3.0%之間。

日本10年期收益率上月自1996年以來首次升至3%，主要受到能源價格推升通脹以及市場對日本央行加快收緊政策預期的推動。但隨着全球債市越來越擔心法國財政狀況，一些投資者開始轉向日本國債，同時考慮賣出法國國債。

花旗預計，隨着市場逐步消化日本央行未來加息預期、債券供需狀況改善，日本收益率曲線可能趨於平坦。

眼下，全球債券市場正同時面對美國財政和再融資壓力、法國財政惡化以及日本貨幣政策轉向。達利歐所警告的海外需求變化，可能成為美債市場需要重新定價的另一項風險。