摩根大通看好美國投資級債券四季度表現 高收益率與供應放緩有望推動信用利差收窄

智通財經APP獲悉，摩根大通策略師預計，美國投資級公司債將在第四季度跑贏美國國債。該行認為，隨着大型科技公司發債速度放緩、企業盈利保持強勁，同時利率波動趨於平穩，投資級公司債的供需環境有望改善，信用利差或進一步收窄。

根據摩根大通上周五發布的一份報告，該行預計，其追蹤美國投資級公司債的JULI指數相對美國國債的利差將從上周五的0.96個百分點收窄至0.85個百分點。換算至彭博美國公司債指數，相當於預計信用利差將由上周五的0.82個百分點降至約0.73個百分點。

以Nathaniel Rosenbaum為首的摩根大通策略師列舉了一系列可能推動投資級公司債走強的利好因素，其中包括利率波動逐漸趨於平穩，以及隨着收益率穩定在較高水平，美國國內和海外投資者的需求相對增強。

策略師表示，綜合來看，目前債券收益率已經達到或接近本輪周期的新高，企業信用基本面處於非常良好的狀態，同時投資級公司債的供需平衡預計將在整個第四季度持續改善。

當前美國長期國債收益率持續處於高位，但摩根大通認為，由強勁經濟增長推動的高收益率對於公司債而言並非完全是利空。經濟韌性意味着企業盈利能夠獲得更強支撐，從而有助於維持企業償債能力和信用質量。

這也是該行相較於其他固定收益資產更加看好投資級公司債的重要原因。

今年以來，AI基礎設施建設熱潮推動大型科技公司大舉進入債券市場融資，市場一度擔憂超大規模雲計算企業持續發債可能對投資級公司債供需關係造成壓力。

摩根大通預計，今年余下時間仍可能有約500億美元的超大規模雲計算企業債券進入市場。不過，該行認為，與這些科技公司今年以來在全球市場已經發行的債券規模相比，500億美元只是「九牛一毛」，因此不足以改變第四季度整體供應趨緩的判斷。該行預計，今年剩余時間美國投資級公司債發行規模約為3050億美元，這將使第四季度成為全年發行量最低的季度，與往年第四季度發行活動通常放緩的季節性規律一致。

隨着供應壓力下降，如果高收益率繼續吸引美國國內及海外資金進入投資級債券市場，供需環境有望進一步向投資者有利的方向發展，並推動信用利差收窄。

在不同固定收益資產之間進行比較時，摩根大通策略師將美國投資級公司債形容為「差街區里最好的房子」，意指在整體債券市場仍面臨高利率壓力的情況下，投資級公司債的相對投資價值更為突出。

該行指出，如果債券收益率上升主要源於美國經濟增長強勁，而非經濟或企業基本面惡化，那麼這種環境對企業盈利具有更加積極的影響。因此，與抵押貸款支持證券(MBS)、市政債券等其他固定收益資產相比，投資級公司債能夠獲得更強的基本面支撐。

在摩根大通看來，當前投資級公司債同時具備較高的絕對收益率、穩健的企業基本面以及第四季度供需關係改善等多項利好因素。隨着大型科技公司發債壓力逐步緩解以及投資者需求回升，美國投資級公司債有望在今年最后一個季度取得優於美國國債的表現。