大摩仍看好黃金未來12個月表現：三大因素可能託底！

黃金近期大幅回落，但尚未動搖其長期配置邏輯。這是來自摩根士丹利的觀點。該行金屬與礦業策略主管艾米·高爾（Amy Gower）表示，未來數月有三項因素可能支撐黃金價格。

金價本周初一度跌至七周低位，主要受到美國國債收益率上升的壓制。周三，現貨黃金漲超0.4%，觸及4200美元/盎司，但本月仍跌超5%。過去六個月，金價累計下跌約10%。

央行與中國實物需求仍具韌性

高爾指出，黃金實物需求仍然強勁，尤其是央行購金保持活躍。世界黃金協會（WGC）本月早些時候公佈的數據顯示，各國央行7月淨購入黃金23噸，其中中國和波蘭分別增持20噸和8噸。

高爾周二接受CNBC《Squawk Box Europe》採訪時表示，中國黃金進口量有望創下2017年以來最高水平。她説：「中國似乎對黃金有着非常強勁的需求。」

世界黃金協會數據顯示，今年前8個月，中國黃金進口量已超過1000噸。該數據同時包含私人部門和機構需求，顯示中國市場的實物黃金需求仍處於較高水平。

債券收益率上升仍是短期壓力

高爾表示，全球市場對長期公共債務和財政可持續性的擔憂持續升溫，但不斷上升的債券收益率仍是黃金面臨的主要挑戰。黃金本身不產生利息，在債券收益率走高時，其相對吸引力容易受到壓制。

不過，她認為，如果長期債券市場出現新的政策干預，或者市場對通脹的預期發生變化，金價可能重新獲得支撐。高爾表示：「如果長期債券市場出現更多干預，收益率重新下降，會發生什麼？」

油價走勢也是影響黃金的重要變量。隨着美國和伊朗官員據報分別通過調解方進行接觸，中東持續數月的衝突存在緩和可能。Kpler數據顯示，本月中東原油出口已回升至衝突爆發以來的最高水平之一。

如果局勢緩和推動油價回落，通脹預期可能得到一定程度的緩解，進而減輕利率和債券收益率的上行壓力。高爾對此表示：「如果油價下降，會發生什麼？」

摩根士丹利仍看好未來12個月黃金

展望2026年第四季度，高爾表示，從未來12個月的周期來看，她仍看好黃金，同時承認在經濟前景存在不確定性的情況下，隨着美聯儲會議和經濟數據陸續公佈，黃金價格仍可能出現較大波動。

她表示，黃金仍有「很多理由」值得持有，並認為「4000美元是一個相當強的底部」。