電話會總結 ｜ Scholastic(SCHL)2027財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• # Scholastic Corporation 2027財年第一季度業績回顧摘要 ## 1. 財務業績：**整體業績（第一季度，為公司季節性最低營收季度）：** - **營業收入（Revenue）**：2.168億美元，去年同期為2.256億美元，同比下降4%，主要反映教育部門和童書出版發行部門收入下降，以及售后回租交易后租金收入的消失。 - **經營虧損（Operating Loss）**：9,220萬美元，與去年同期基本持平。 - **調整后經營虧損（Adjusted Operating Loss，non-GAAP）**：8,870萬美元，去年同期為8,190萬美元，虧損擴大。 - **調整后EBITDA**：虧損6,360萬美元，去年同期為虧損5,570萬美元。 - **淨虧損（Net Loss，GAAP）**：7,120萬美元，即每股攤薄虧損3.77美元；去年同期淨虧損7,110萬美元，即每股攤薄虧損2.83美元。 - **調整后淨虧損（Adjusted Net Loss，non-GAAP）**：6,860萬美元，即每股虧損3.63美元；去年同期調整后淨虧損6,330萬美元，即每股虧損2.52美元。 **各業務分部收入：** - **童書出版發行部門**：1.058億美元，同比減少360萬美元（去年同期1.094億美元）。 - Book Fairs（書展）：3,320萬美元，去年同期3,410萬美元，主要受時點因素影響下降。 - Book Clubs（圖書俱樂部）：210萬美元，去年同期180萬美元，同比增長。 - 合併Trade（貿易出版）收入：7,050萬美元，同比減少300萬美元（去年7,350萬美元），主要因去年同期國際合作版銷售較高未再現；其中美國Trade收入同比增長4%。 - 分部調整后經營虧損擴大至3,780萬美元（去年3,430萬美元）。 - **娛樂部門（Entertainment）**：2,010萬美元，同比增長48%（去年1,360萬美元），由製作活動增加驅動；分部調整后經營虧損收窄至160萬美元（去年400萬美元），調整后EBITDA利潤率提升至約28%。 - **教育部門（Education）**：3,040萬美元，同比減少970萬美元（去年4,010萬美元），受學區預算壓力及ESSER資金結束影響；分部調整后經營虧損擴大至2,330萬美元（去年2,120萬美元）。 - **國際部門（International）**：6,050萬美元，去年同期5,940萬美元，同比增長2%；剔除120萬美元有利匯率影響后基本持平；分部調整后經營虧損收窄至270萬美元（去年410萬美元）。 **現金流與資產負債表：** - **經營活動淨現金使用（Operating Cash Flow）**：9,460萬美元，去年同期8,180萬美元，現金流出增加。 - **自由現金流（Free Cash Flow）**：淨流出1.108億美元，去年同期淨流出1.002億美元。 - **資本支出（CapEx）**：1,410萬美元，去年同期1,000萬美元。 - **淨債務（Net Debt）**：8,680萬美元，去年同期2.428億美元，大幅下降，主要因去年12月完成售后回租交易的淨收益。 - **股東回報**：本季度共向股東返還約2,960萬美元，其中股票回購2,580萬美元（回購630,850股），股息380萬美元；截至8月31日，回購授權剩余約1.574億美元。 ## 2. 財務指標變化：- **營收（同比）**：整體營收同比下降4%；分部表現分化——娛樂部門大幅增長48%，國際部門增長2%，而童書出版發行、教育部門下滑（教育部門降幅最大，減少970萬美元）。 - **利潤/虧損（同比）**：GAAP淨虧損基本持平（7,120萬 vs 7,110萬美元），但因股份數量減少（前一財年大量回購），每股虧損從2.83美元擴大至3.77美元；調整后淨虧損從6,330萬美元擴大至6,860萬美元，調整后每股虧損從2.52美元擴大至3.63美元。 - **調整后EBITDA（同比及可比口徑）**：報告口徑虧損從5,570萬美元擴大至6,360萬美元；但在反映售后回租交易全期影響的可比基礎上，調整后EBITDA改善60萬美元（約1%改善），主要受益於娛樂和國際部門改善，部分被間接費用時點因素抵消。 - **調整后經營虧損（可比口徑）**：同比擴大約200萬美元。 - **GAAP與Non-GAAP差異**：本季度一次性費用為350萬美元，主要為成本節約舉措相關的遣散費及其他税前費用，構成GAAP與調整后指標之間的主要差異。 - **未分配調整后間接費用**：2,330萬美元，同比增加500萬美元（去年1,830萬美元）；可比基礎上增加390萬美元，主要反映公司戰略舉措成本上升及員工相關費用的時點因素。 - **現金流變化（同比）**：經營現金流出與自由現金流出均同比擴大，主要受營運資金需求、售后回租后租金成本上升及資本支出增加影響，部分被存貨及版税預付款減少抵消。 - **資本結構變化**：淨債務同比大幅下降約1.56億美元，反映去年12月售后回租交易的顯著去槓桿效果。 *注：本摘要僅涵蓋已發生的歷史財務業績，未納入公司對2027財年全年營收增長、調整后EBITDA、自由現金流等前瞻性指引。*

業績指引與展望

• 全年營收指引：管理層重申2027財年營收預期同比增長約2%至4%，並明確年同比增長將從第二季度開始，並貫穿至下半年（第一季度通常僅佔全年營收約14%，為季節性最低點）。

• 全年調整后EBITDA指引：維持約1.35億至1.45億美元區間，該區間在可比基礎上（即在兩個期間均反映售后回租交易全年影響后）代表相對2026財年的增長，主要由運營槓桿及圖書展會業務增長支撐。

• 全年自由現金流指引：預計約3,500萬至4,000萬美元。

• 圖書展會（Book Fairs）展望：預計更高的展會場次和適度的單場收入增長將帶動該業務全年營收增長，並憑藉該業務的運營槓桿推動盈利能力改善；秋季旺季早期指標強勁，展會預訂量和場次均高於去年同期，大型學校及新格式展會佔比提升。

• 貿易出版（Trade）展望：預計第二季度及全年貿易營收將走強，受強勁出版排期和重大IP活動（哈利·波特HBO劇集、Dog Man新書、《飢餓遊戲》電影上映）支撐；美國貿易營收本季度已同比增長4%。

• 娛樂（Entertainment）分部展望：預計全年營收增長與盈利能力改善，受制作活動增加及已獲批（greenlit）項目儲備增長驅動；本季度調整后EBITDA利潤率已擴張至約28%（上季度為中個位數），主要來自運營槓桿及業務結構。

• 教育（Education）分部展望：全年目標為業績改善；預計營收趨勢將隨全年推進而改善，尤其是下半年（受關鍵機會時點及訂閲收入確認支撐），並伴隨盈利能力提升；成本結構改善部分抵消學區預算壓力（ESSER資金已於3月結束）。

• 國際（International）分部展望：預計全年營收增長，受各關鍵市場出版及特許經營活動支撐；但運營利潤預計將小幅下降，部分反映通脹及部分市場（受戰爭影響的燃料與貨運成本上升）的成本壓力——管理層指出這些額外成本已計入全年預測。

• 資本支出趨勢：本季度資本支出為1,410萬美元（上年同期為1,000萬美元），呈上升態勢；管理層將繼續在保持成本紀律的同時進行有針對性的增長投資。

• 企業管理費用（Overhead）展望：預計全年將持續反映售后回租交易的全年影響（包括租金收入損失及部分額外租賃費用）；本季度未分攤調整后管理費用同比增加500萬美元至2,330萬美元，主要來自公司戰略舉措成本及員工相關費用時點因素。

• 股東回報展望：截至8月31日，股票回購授權剩余約1.574億美元，管理層表示將在條件允許時繼續擇機回購；本季度已回購2,580萬美元並派息380萬美元。

• 整體展望定調：管理層強調第一季度業績及當前展望與7月制定的全年計劃一致，對全年軌跡保持信心，重點在於秋季旺季的執行力。

分業務和產品線業績表現

• 兒童圖書出版與發行（Children's Book Publishing and Distribution）：本季度營收1.058億美元，同比下降360萬美元，主要因夏季學校淡季導致校園渠道活動極少。該分部包含三大產品線：（1）圖書展銷會（Book Fairs），營收3320萬美元（去年同期3410萬美元），主要受時點因素影響下滑，但秋季旺季已啟動，預訂量與展銷會數量均超去年，並在基督教學校及其他延伸模式中持續拓展，憑藉規模、品牌、內容與運營優勢以及強大的經營槓桿，被定位為核心增長與盈利引擎；（2）圖書俱樂部（Book Clubs），營收210萬美元（去年同期180萬美元），聚焦簡化項目、創新促銷以更好吸引教師與家庭；（3）交易出版（Trade Publishing），合併營收7050萬美元，同比下降300萬美元（因去年國際合版銷售未再現），但美國本土交易營收增長4%，受益於Dav Pilkey作品等強勢表現。該分部擁有豐富的秋季出版計劃與全球特許經營IP，包括Harry Potter（配合HBO十年改編劇集及"先讀后看"營銷活動）、Dog Man（11月推出《A Sprinkle in Time》，全球印量超7000萬冊）、The Hunger Games（配合11月電影上映）、Heartstopper第6卷（7月登頂青少年及全品類銷量榜首）以及The Baby-Sitters Club、Wings of Fire、I Survived等暢銷系列。 ；2. 娛樂（Entertainment）：本季度營收2010萬美元，同比大增48%（去年同期1360萬美元），主要由製作活動增加和項目交付驅動；分部調整后經營虧損收窄240萬美元至160萬美元，調整后EBITDA利潤率擴張至約28%（去年同期中個位數），主要得益於經營槓桿與業務組合。製作管線保持強勁並持續擴充已獲批項目；數字平臺持續延展Scholastic IP，其中Clifford為領先特許經營之一，YouTube觀看量同比增長52%，為2027年在PBS KIDS首播的新動畫系列蓄勢。 ；3. 教育（Education）：本季度營收3040萬美元，同比大幅下降970萬美元，處於該分部季節性最淡的季度，主要受學區預算壓力、人員與固定成本上升、未獲資助的強制任務擴大以及ESSER聯邦資金於3月結束等因素影響；分部調整后經營虧損擴大至2330萬美元。公司正在新任首席營收官領導下推進go-to-market轉型，聚焦提升銷售效率與執行力，並通過重組產品與運營來多元化客户群、優化成本結構，預計隨着訂閲確認（尤其在下半年）營收趨勢將改善。 ；4. 國際（International）：本季度營收6050萬美元，同比增長2%（剔除120萬美元匯率有利影響后基本持平），受益於全球特許經營IP、本地出版及運營紀律；分部調整后經營虧損收窄至270萬美元。The Hunger Games與Dog Man等特許經營活動在關鍵市場提供增長動力，公司還宣佈與Mattel在印度達成出版與發行合作，將Barbie、Hot Wheels及Masters of the Universe等品牌引入當地讀者。全年預計營收增長，但因通脹及部分市場（受戰爭影響的燃油與運費上升）導致經營利潤小幅走低。

市場/行業競爭格局

• Book Fairs業務構築起Scholastic最核心的競爭壁壘，公司憑藉規模、品牌、內容與運營四大獨特優勢建立起高度差異化的護城河，管理層強調"沒有人曾以這種方式擴大過書展市場"，正通過進入基督教學校及其他延伸形式（extended formats）持續擴大總可觸達市場（TAM），當前書展數量、大型學校書展佔比及單場書展收入等領先指標均優於去年同期，凸顯其在校園圖書分銷渠道中難以複製的領先地位。

• 在自有IP及全球特許經營權（franchise）方面，Scholastic依託Harry Potter（借力HBO十年劇集改編及2028年美國出版30周年）、Dog Man（全球印量超7000萬冊、與作者Dav Pilkey近30年合作關係）、The Hunger Games（配合秋季電影上映）、Clifford（YouTube觀看量同比增長52%、2027年PBS KIDS新動畫）等重磅品牌形成強大內容競爭優勢，並通過跨渠道協同（出版、營銷、校園渠道）放大IP變現能力，構築競爭對手難以匹敵的內容資產組合。

• 通過收購切入的Scholastic Entertainment業務展現出顯著的運營槓桿與競爭潛力，本季度收入同比增長48%、調整后EBITDA利潤率躍升至約28%，製作活動與已簽約項目管線（pipeline）持續增強，成為將自有IP轉化為跨媒介影響力的重要增長引擎，進一步強化公司在兒童娛樂內容領域的競爭定位。

• Education（教育）板塊面臨激烈的外部市場壓力與競爭挑戰，受學區預算緊張、人員及固定成本上升、未獲資助的強制性支出擴大以及ESSER聯邦疫情救助資金於3月到期等因素影響，收入同比下滑24%；公司正在新任首席營收官領導下推進go-to-market轉型，通過重構產品與運營、提升銷售效率、多元化客户基礎來應對承壓的市場環境並優化成本結構以增強商業競爭力。

• 國際業務（International）依託全球特許經營IP、本地化出版及運營紀律維持競爭韌性，並通過與Mattel在印度達成出版分銷合作（引入Barbie、Hot Wheels、Masters of the Universe等品牌）拓展新興市場；但該板塊同時面臨戰爭導致的燃料及貨運成本上升、通脹等外部壓力，預計營業利潤將小幅承壓，反映出國際市場競爭與成本環境的複雜性。

公司面臨的風險和挑戰

• 教育業務面臨持續的結構性壓力：學校及學區在課程和補充教材上的支出仍然疲弱，主要受制於教職員工及固定成本上升、未獲資助的強制性支出擴大，以及ESSER聯邦疫情救助資金於2026年3月到期的影響。本季度教育板塊收入同比大幅下降9.7百萬美元（從4010萬美元降至3040萬美元），調整后經營虧損擴大，反映出對政府資金依賴度較高帶來的收入不確定性。

• 國際業務受地緣政治與通脹成本拖累：由於戰爭導致燃料成本上升，疊加運費和通脹壓力，公司預計國際板塊全年經營利潤將同比小幅下降。儘管有匯率的有利影響（120萬美元），但剔除匯率后國際收入實際基本持平，盈利改善主要依賴成本管控而非有機增長，顯示外部成本環境構成持續挑戰。

• 整體持續虧損與盈利能力承壓：本季度淨虧損7120萬美元（每股虧損3.77美元），較去年同期每股虧損2.83美元明顯擴大；調整后EBITDA為虧損6360萬美元。雖有季節性因素（一季度為傳統淡季，僅佔全年收入約14%），但每股虧損擴大也反映了此前大規模股票回購導致的股本減少效應，以及經營層面的實際壓力。

• 售后回租交易帶來的持續成本負擔：2025年12月完成的售后回租交易雖然改善了淨負債（從2.428億美元降至8680萬美元），但同時造成租金收入的永久性損失和額外的租賃費用，將在整個財年內持續壓制經營利潤和管理費用表現，加大了運營成本結構的剛性。

• 管理費用上升侵蝕利潤：未分配的調整后管理費用同比增加500萬美元至2330萬美元，可比口徑下增加390萬美元，主要源於公司戰略舉措相關成本上升及員工相關費用的時間性因素，顯示在推進轉型和增長優先事項的同時，成本控制面臨壓力。

• 現金流狀況緊張：本季度經營活動淨現金流出9460萬美元（去年同期為流出8180萬美元），自由現金流出達1.108億美元，反映營運資金需求、現金匯款減少以及售后回租帶來的更高租金支出等多重壓力，季節性現金消耗加劇了短期財務壓力。

• 業績高度依賴重磅IP和特定檔期的兑現風險：全年增長預期嚴重依賴第二季度及下半年的關鍵franchise活動（如Harry Potter配合HBO劇集、Dog Man新書、Hunger Games電影改編）以及Book Fairs秋季旺季表現。這種對少數大型項目和特定發佈時點的依賴，意味着若市場反響不及預期或檔期兑現出現波動，全年2%-4%的收入增長目標和EBITDA指引可能面臨落空風險。

• 娛樂板塊收入波動性較高：管理層承認娛樂業務收入會隨製作排期的不同而大幅波動，雖然本季度調整后EBITDA利潤率顯著提升至約28%，但這種基於製作活動和已簽約項目的收入確認模式本身具有較強的不穩定性，可持續性有待觀察。

• 收入確認的季節性和時間性集中：公司明確全年收入增長要到第二季度纔開始體現，且教育板塊的訂閲收入及關鍵機會主要集中在下半年確認。這種高度前置於下半年的收入結構，使得全年目標的達成集中於后續幾個季度，執行風險相對集中。

公司高管評論

• # Scholastic 2027財年第一季度業績會——高管發言與口吻摘要 **1. Peter Warwick（總裁兼首席執行官）** **口吻判斷：積極、樂觀、充滿信心** - 開場即定調本季度為公司季節性最小營收季度（去年一季度僅佔全年營收14%），強調經營虧損符合預期，反映了業務季節性及售后回租交易的影響。 - 明確表示"100%專注於推動今年及未來更強的營收與利潤表現"，重申2027財年全年指引，態度堅定。 - 對Book Fairs（圖書展銷會）業務表達"非常看好"（very bullish），列舉三大增長理由：規模/品牌/內容/運營的獨特競爭優勢、服務新型學校的增長機會、以及強勁的經營槓桿。多次使用"very confident"（非常有信心）強調對秋季旺季的信心。 - 對Trade（大眾出版）業務稱即將進入"非常令人興奮的第二季度和假日銷售季"，重點宣傳Harry Potter配合HBO新劇的"10年重塑"、Dog Man十周年新書、The Hunger Games電影改編等重大IP活動。 - 提及Heartstopper第6捲成為2026年首個首發登頂的青少年讀物，語氣自豪。 - 對Entertainment（娛樂）業務表示製作活動顯著增長、盈利能力改善，管線"依然強勁"，Clifford的YouTube觀看量同比增長52%，強化對該業務增長的信心。 - 對Education（教育）業務坦承在預算壓力下，正推進"go-to-market轉型"，措辭較為務實，強調正採取"重大行動"重新定位業務、優化成本結構。 - 結尾語氣高度樂觀，稱"對未來三個月尤其興奮"，強調"不是每個季度都有Hunger Games電影，也不是每年Harry Potter都會開啟10年重塑"。 **2. Haji Glover（首席財務官兼執行副總裁）** **口吻判斷：穩健、謹慎中帶積極、務實** - 詳細闡述財務數據，反覆強調一季度為"季節性最小營收季度"，為虧損定性鋪墊。 - 提供"可比基礎"（comparable basis）口徑以剔除售后回租影響，顯示注重讓投資者清晰理解經營表現——在此口徑下調整后EBITDA實際改善60萬美元。 - 對Entertainment和International（國際）業務的改善表達正面，歸因於經營槓桿及成本管理、運營效率。 - 談及Education業務時態度務實，直言學校及學區支出因人員/固定成本上升、非資助性任務擴大及ESSER資金3月結束而"持續承壓"。 - 提示風險時坦誠：因戰爭導致國際市場燃料成本上升，將令國際業務營業利潤"略有下降"，但強調"大部分已納入全年預測"，故重申指引。 - 語氣總體剋制、審慎，強調"以紀律管理成本"、"保持財務靈活性"，同時對全年營收增長、Book Fairs盈利改善持正面預期。 **3. Jeffrey Mathews（執行副總裁、首席增長官兼Scholastic教育業務總裁）** **口吻判斷：中性、程序性** - 主要承擔開場主持及法律免責聲明陳述（前瞻性聲明、非GAAP指標提示等），未發表實質性觀點或情緒表達，語氣中性、公式化。

分析師提問&高管回答

• # Scholastic (SCHL) 2027財年第一季度業績會 Analyst Sentiment 摘要 本次業績會參與提問的分析師為 **Brendan McCarthy（Sidoti & Company）**，共提出四個問題，聚焦於全年指引、娛樂板塊盈利能力及圖書展會業務增長。整體來看，分析師提問態度中性偏正面，主要圍繞驗證增長動能的可持續性與利潤率改善的驅動因素；管理層回答態度積極且信心充足，多次強調"非常有信心（very confident）"和"看好（bullish）"。 --- **1. 分析師提問：** 關於2027財年指引，管理層提到預計經營利潤將小幅下降，原因是燃料成本上升拖累部分市場。這是否為新出現的情況？是否已納入重申的2027財年調整后EBITDA指引中？ **管理層回答（CFO Haji Glover）：** 該表述特指國際市場，由於戰爭導致燃料成本上升，帶來了一些額外成本。但相關影響此前已在全年預測中有所預期，因此各項指標目前均符合預期，這也是公司重申指引的原因。 --- **2. 分析師提問：** 娛樂板塊本季度表現強勁，在調整后EBITDA基礎上實現盈利，且合同收入支撐全年展望。能否詳細説明利潤率狀況？調整后EBITDA利潤率從上一財季的中個位數擴張至28%，希望瞭解該板塊的利潤率結構。 **管理層回答（CFO Haji Glover）：** 主要由經營槓桿和業務組合驅動。EBITDA計算中包含來自收購的固定折舊。公司當初進入該業務正是看中其巨大的經營槓桿，對這一變化感到興奮，並對未來充滿期待。 --- **3. 分析師提問：** 關於圖書展會業務，早期指標表現強勁。增長率是否超出預期？部分新模式的銷售情況如何？ **管理層回答（CEO Peter Warwick）：** 秋季展會季的各項指標非常強勁，公司對此非常有信心。圖書展會數量達到或超過預期，且高於去年；大型學校的展會數量也有所增加，這正是公司期望的方向；預計每場展會收入表現良好。雖然目前還需更多展會數據才能對每場收入做出準確驗證，但新模式獲得了強烈反響。公司正以前所未有的方式擴大圖書展會市場，處於獨特地位，該商業模式槓桿效應顯著，對此非常看好。 --- **4. 分析師提問：** 這是否真正帶動了參與展會的學校數量增加？還是更多來自於迴流學校在本學年舉辦第二場展會？抑或兩者兼有？ **管理層回答（CEO Peter Warwick）：** 兩者兼有。迴流學校數量表現良好，同時也有新學校和適用於新模式的新場所。整體展會數量非常有前景，各方面反饋都很積極。 --- **總結：** 本次問答氛圍整體積極。分析師主要致力於覈實公司增長故事的真實性與可持續性——涵蓋國際市場成本壓力、娛樂板塊利潤率擴張的持續性、以及圖書展會業務的增長質量（新增學校 vs. 迴流學校）。管理層迴應態度堅定樂觀，尤其對圖書展會業務（核心增長與盈利引擎）和娛樂板塊的經營槓桿表達了高度信心，並強調即將到來的秋季旺季（Harry Potter、Dog Man、Hunger Games等重磅IP）將驅動第二季度起的同比增長，從而支撐全年指引的重申。

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