袁記食品通過港交所聆訊 港股餐飲IPO迎來「破冰」

財聯社9月29日訊（記者 吳蔚玲）在港股餐飲IPO「卡殼」之際，據媒體報道，袁記食品集團股份有限公司（下稱「袁記食品」）近日通過港交所上市聆訊，市場預計將於10月啟動招股。市場人士對財聯社記者分析稱，門店數量規模、完善的供應鏈體系等共同構築了袁記食品的優勢。

招股書顯示，餐飲行業承壓背景下，袁記食品今年業績表現亮眼，但其利潤成色與豬價低迷高度相關，門店規模擴張的同時，其客單價及單店日均GMV均現下滑。預包裝零售及海外業務正成為新的業績增長抓手。

業績高增與單店承壓並存

招股書援引灼識諮詢的數據，截至2025年末，以門店數量來計，袁記食品是國內最大的中式快餐企業。以2025年GMV計算，公司在國內整體快餐行業中排名第八，在中式快餐行業中排名第三，市場份額分別為0.5%和0.7%。

餐飲行業承壓背景下，袁記食品業績依然增長。截至今年5月31日，公司實現營收13.06億元，同比增長39.8%，期內利潤1.57億元，同比增長175.61%。

利潤增長背后，與生豬價格低迷密切相關。從成本結構來看，公司材料成本在銷售成本中的佔比長期在83%及以上。今年前五個月，前五大供應商合計採購佔比為32.1%，其中豬肉類供應商佔三席，合計採購佔比達22.8%。

據卓創資訊監測數據，截至9月16日，2026年全國生豬交易均價為10.53元/公斤，同比降幅23.42%。

招股書敏感性分析進一步顯示，以今年前五個月為基準測算，若主要原材料價格整體上升/下降30%，公司除税前利潤將相應下降/上升約1.69億元。

（圖源：袁記食品招股書）

業績增長的同時，門店規模也在持續擴張。截至今年5月31日，袁記食品門店數量從2023年末的3141家增長至4773家，其中三線及以下城市門店佔比同期從19.8%提升至29.4%。

但從客單價來看，2023年至2025年，公司每單平均GMV從26.1元下降至22.5元，今年前五個月為22.7元，同比下降約1.1元。同期單店日均GMV從5394.4元下降至4687.6元，今年前五個月為4627.3元，仍未達到2023年峰值。

零售與海外業務則成為新的增長抓手。2023年至2025年，預包裝品牌「袁記味享」收入從5443.5萬元增長至9613.2萬元，今年前五個月實現收入6928.1萬元，收入佔比從2023年的2.7%提升至5.3%。招股書顯示，該產品目前已覆蓋即時零售、商超等多個渠道，佈局22個SKU。

海外佈局同樣在加速。2024年，公司在東南亞開出第一家門店，截至今年5月底，東南亞門店數量已增長至40家。

招股書還提到，短期內，以新加坡、馬來西亞、泰國為代表的東南亞市場將是公司的發展重點，目標是在2027年底前，在馬來西亞、新加坡和泰國開設超過100家門店，並在2028年底進一步提升至150家。本次募集到的資金，將一部分用於擴大海外供應鏈建設，加快海外市場拓展。

港股餐飲IPO「破冰」

在港股餐飲IPO集體「卡殼」的背景下，袁記食品此番突圍頗受關注。

今年以來港股已有超100家新股上市，但餐飲類企業暫無一家。此前多家餐飲品牌紛紛遞表，但老鄉雞、比格餐飲、極物思維等餐飲品牌招股書已失效，巴奴國際則三次遞表，目前仍在處理中。

港股IPO「卡殼」的背后，是監管對上市申報文件的監管力度加碼。2025年12月，香港證監會與港交所聯合發佈通函，關注招股書的信息披露質量問題。今年6月，港交所高管公開提到，當前一些公司的招股書草稿出現了文字偏浮誇、商業模式介紹不清、美化行業排名、收入確認方式模糊等問題，嚴重拖慢IPO審覈速度。

審覈趨嚴的同時，港交所也在調整上市資料有效期。今年8月，港交所宣佈，在符合一定條件及保障措施的情況下，合資格新上市申請的有效期由遞交上市申請表格之日起計的6個月延長至12個月。港交所同時強調，此舉不會改變現行監管標準。

資深財經評論員郭施亮對財聯社記者表示，袁記食品得以通過聆訊，與公司自身質地有關。「全球門店數量眾多，淨利潤呈現三位數增長，且擁有自身工廠和完善的供應鏈體系，這些構成了袁記食品的優勢。」

不過，他也指出，當前餐飲IPO估值持續受壓，「一方面餐飲行業IPO定價較低，市場選擇用腳投票；另一方面，今年以來港股餐飲板塊股價持續下跌，也壓制了IPO估值空間。」

具體來看，Wind 數據顯示，年初至9月28日，呷哺呷哺（00520.HK）、蜜雪集團(02097.HK)、奈雪的茶(02150.HK)分別累計下跌70.13%、54.93% 和32.55%；本月，九毛九（09922.HK）也曾因股價跌至 0.99港元/股而備受關注。

此背景下，袁記食品本次募資規模預計僅為3億至4億港元，而公司截至5月末持有的現金及銀行結余為8.13億元。一位正在籌備港股上市的消費品牌企業人士對財聯社記者坦言，一些消費公司赴港募資規模並不大，更重要的目的在於提升品牌度，尤其是在東南亞市場的知名度，為出海打下基礎。