「港股三朵金花」還在回調，段永平和一級市場出手了，瑞幸、PANE、金粒門接連被資本關注

不到半個月，新消費賽道接連迎來多個資本相關消息。 

近日，據市場消息，國產鞋履品牌PANE已於今年8月完成新一輪融資，投資方為專注消費領域的上海黑蟻資本，具體金額尚未披露。

時代財經向黑蟻資本及PANE發送採訪函求證上述消息，截至發稿尚未獲得雙方迴應。另據天眼查顯示，黑蟻資本創始人何愚已出任PANE運營方上海橋浩川商貿有限公司董事。

同期，新鮮零食品牌金粒門引入KK集團入股。天眼查信息顯示，9月9日，潮流零售企業KK集團經營主體及其創始人吳悦寧入股金粒門經營主體湖南探索者品牌管理有限公司（下稱：探索者公司），合計持有探索者公司10%股權。對此消息，雙方均無公開回應。

9月10日，阿布扎比主權財富基金穆巴達拉投資公司宣佈，將聯合瑞幸咖啡控股股東大鉦資本完成對瑞幸咖啡的戰略少數股權投資，交易總規模約為10億美元。瑞幸方面同樣對此無迴應。本次交易為存量優先股轉讓，資金將支付給原有股東大鉦資本旗下基金。

二級市場方面，新消費明星股仍在深度調整。今年以來，「港股三朵金花」股價持續震盪。截至9月29日收盤，蜜雪集團（02097.HK）較2026年初跌幅超50%，泡泡瑪特（09992.HK）年內跌超15%，老鋪黃金（06181.HK）則年內跌去近一半。

消費股回撤之下，也有投資人頻繁出手。9月28日，知名投資人段永平發帖稱「買了點貴州茅臺」，截圖顯示其以1230.85元/股的價格買入3萬股，耗資約3693萬元，這是其年內第三次公開加倉茅臺。

此外，今年4月以來，段永平就高調宣佈投資泡泡瑪特，成為持股超過5%的單一大股東。到如今，多家新消費品牌被曝融資動態，消費投資是否有望回暖？

中東基金押注國產咖啡

時代財經瞭解到，穆巴達拉並非直接向瑞幸注資入股，買的也並非新股。

據SEC披露文件顯示，這筆交易由CCM Success, L.P.旗下子公司Success Cup Limited合計收購2.41億股優先股，賣方為大鉦資本旗下兩個主體CCM Lucky和Centurium Fund I。文件同時披露，該筆收購資金主要來自銀行貸款。其中，Centurium Fund I由大鉦資本設立於2018年。

買方Success Cup Limited則是CCM Success基金的全資子公司；大鉦資本是CCM Success基金的管理方（GP），穆巴達拉是核心出資人（LP），以重要有限合夥人身份參與出資。

這筆交易完成后，大鉦資本持有瑞幸約22.08%的受益所有權，仍是瑞幸第一大股東；穆巴達拉持股若保持在5%以上，有權向瑞幸董事會派駐一名董事。

穆巴達拉是阿聯酋第二大主權財富基金，規模僅次於阿布扎比投資局，由阿布扎比政府全資持有，管理規模超過3850億美元。2023年5月，穆巴達拉領投中國服飾跨境電商希音20億美元融資；同年還與阿布扎比投資基金42XFund共同領投京東工業B輪融資，融資總額3億美元。除消費賽道，其在中國還佈局AI、芯片、生物等領域。

穆巴達拉亞洲區負責人穆罕默德·阿布達爾（Mohamed Albadr）表示，持續看好中國消費領域的長期機會，稱瑞幸打造了差異化的科技驅動業務模式。

有市場觀點認為，瑞幸引入新的戰略投資方是為重啟IPO鋪路。據報道，瑞幸咖啡聯合創始人兼CEO郭謹一曾在2025年廈門企業家日大會上表示，瑞幸在廈門市委市政府的指導下，正在積極推動重回美國主板上市進程。隨后，瑞幸方面表示公司對於重返主板上市沒有確定的時間表。

金粒門與PANE均未迴應融資

與相對成熟的茶咖賽道不同，金粒門所在的新鮮零食行業仍在被資本觀望。

被消費者稱為「平價山姆」的金粒門2015年起家於湖南長沙，前身為板栗連鎖品牌「金慄門」。2021年其更名轉型新鮮零食賽道，是國內較早提出新鮮零食概念的連鎖品牌。產品覆蓋烘焙、滷味、堅果、肉脯等品類，客單價40至60元，且多為自有品牌。

據金粒門小程序數據，截至9月28日，金粒門國內佈局了超40家門店，進駐萬象系、萬達系等商場。近兩個月，其門店增速迅速提升。

天眼查披露信息顯示，金粒門運營主體探索者公司分別獲KK集團及該集團創始人吳悦寧各5%股份，兩者分別認繳金額111.11萬元；創始團隊劉暢、陶峰仍間接合計持有金粒門主體公司余下90%的股權。

公開資料顯示，KK集團成立於2015年，目前國內門店超1170家，旗下運營生活方式集合品牌KKV、美粧集合品牌調色師、潮玩文化集合品牌X11、寵物生活方式集合品牌寵物部落等。市場有觀點認為，KK集團渠道運營經驗與金粒門的供應鏈或構成互補。

此前，時代財經針對KK集團入股金粒門后，未來雙方是否會有實質性的業務合作等問題諮詢相關方，KK集團和金粒門方面均未予迴應。而據更早前的市場消息，金粒門正在洽談A輪融資，估值區間20億-30億元，華潤系資本為意向投資方之一。對於該融資傳聞，金粒門同樣未作出迴應。

PANE的融資動態也尚未獲得當事雙方迴應。工商信息顯示，黑蟻資本管理合夥人何愚已任PANE運營方上海橋浩川商貿有限公司董事職務。PANE由男裝品牌Full Monty創始人陳寧創立於2022年，主打800至1000元的德訓鞋，目前在上海、北京、深圳等六城擁有8家直營店。

黑蟻資本曾投資泡泡瑪特、老鋪黃金、元氣森林，其反覆強調的賽道是體驗型消費，即消費者購買的不只是功能，還有情感認同和審美滿足。

此外，同處新消費服飾領域，山下有松、‌Fabrique同樣是近年備受行業關注的本土設計師品牌，並穩佔千元以上價位，但目前均未公佈融資動態。

下跌的消費股與買入的段永平

二級市場的新消費股仍在消化估值。

截至9月28日，老鋪黃金較2025年7月約1065港元/股的高點回撤超過六成。據時代財經不完全統計，今年以來，蜜雪集團累計下跌55%，毛戈平下跌44%，泡泡瑪特自今年2月約269港元/股的高點回撤超40%。

段永平的動作或反映資本市場情緒的另一面。港交所權益披露顯示，其旗下H&H International Investment今年5月對泡泡瑪特的持股首次突破5%，觸發舉牌，7月增持至7.65%，7月30日因股本衍生工具期權合約履約交付股份，多頭權益降至5.55%。

段永平更公開喊話，「我猜10年內大概率是不會賣的。」據他此前闡述的持有邏輯，泡泡瑪特的商業模式已經跑通。

不過，消費股回暖的説法仍需拆開看。據iBrandi品創不完全統計，2026年上半年新消費領域披露融資63筆，金額約53.56億元，其中28筆投向AI智能消費。儘管今年新消費領域披露的融資筆數高於2025年上半年的44筆、近28億元，但仍遠低於2022年同期366個項目、超250億元的規模。

與早幾年資本追捧的烘焙、茶飲賽道不同，如今食品賽道投資大幅收縮。

今年上半年，食品、飲品、美粧個護及服飾三個傳統品類分別發生6筆、7筆和7筆融資，合計僅20筆。對比2025年同期，食品、飲品及美粧個護板塊分別獲得16筆、5筆、5筆融資，總計26筆。

與此同時，買家的身份也在變化。近月落地的交易中，KK集團入股金粒門，對應的是數千家門店的零售運營能力；安踏擬以約15億歐元收購彪馬29.06%股權；CPE源峰全資收購瑞士高端户外品牌猛獁象。

IPO方面，2026年上半年消費IPO依舊火熱。截至6月末港交所排隊上市企業總數達559家，其中消費賽道在審企業超30家，老鄉雞、錢大媽、君樂寶、自然堂等消費品牌均在隊列，不少品牌已是二次遞表衝刺上市。

當普漲行情不再，資本要的不僅是增長故事，更是一套已經跑通的單店模型和可複製的商業模式。