盤前：納指期貨漲0.45% 聚焦特朗普午餐會

　　周二美國股市和美國國債走勢缺乏明確方向，交易員在本周首份勞動力市場數據公佈，以及一系列人工智能相關活動到來之前保持觀望。油價則震盪波動。債券收益率維持在多年高位附近，令股市處於較為尷尬的位置。投資者正在為一個短期借貸成本可能長期維持在多年高位的時代做準備。

　　截至發稿，道指期貨漲0.29%，標普500指數期貨漲0.26%，納指期貨漲0.45%。

　　MSCI全球股票指數處於逾一周低位。科技股上漲幫助歐洲斯托克600指數上漲0.3%。

　　聚焦特朗普午餐會最新風向

　　本周市場開局劇烈波動，油價大幅變化引發股票和債券同步遭到拋售，目前投資者正試圖重新尋找方向。接下來可能影響市場的重要事件之一，是美國總統特朗普與科技行業領袖就人工智能安全風險舉行午餐會，交易員將密切關注會談釋放出的信息。

　　與此同時，圍繞人工智能潛在風險的討論也進一步升溫，包括Anthropic首席執行官Dario Amodei在內的一些行業高管，已經呼籲放慢人工智能技術的發展速度。

　　隨着Amodei等人準備與特朗普會面，交易員也將關注OpenAI首席執行官Sam Altman在公司年度開發者大會上對相關問題的表態。ChatGPT開發商OpenAI目前正在推迟發佈其Astra模型的一個版本，以便進一步加強安全防護措施。

　　債市缺乏方向

　　債券市場同樣缺乏明確方向，美國10年期國債收益率維持在接近19年高位的水平，並有望創下2024年以來最大單月升幅。法國10年期國債收益率維持在4.7619%，接近2008年以來高位，並有望錄得2022年以來最大單月升幅。

　　持續七個月的中東衝突，是投資者重新定價通脹和利率預期的重要原因之一。與此同時，政府債務快速膨脹，再加上全球AI企業大規模發債，也進一步推高了債券收益率。9月可能成為歐洲高負債經濟體和美國債券市場拋售最嚴重的月份之一。

　　主權債券收益率是全球金融市場的重要定價錨，不僅決定投資者配置高風險股票時的參考回報，也直接影響住房按揭和企業融資成本。利率越高，政府、企業和家庭的預算壓力也越大。

　　瑞士Cité Gestion投資策略主管John Plassard表示：「投資者仍然預計，如此緊縮的金融環境最終會對經濟造成影響，但就業、消費者支出以及與人工智能相關的資本開支目前依然穩健。」

　　他表示：「真正的問題並不是**5%**的利率水平是否令人舒服，而是美國經濟是否已經變得比過去更不敏感於利率。如果這種韌性能夠持續，美聯儲就可以在更長時間內維持高利率，而不會立即引發經濟衰退。」

　　儘管融資成本不斷上升，使經濟增長和企業盈利前景面臨更多不確定性，但近幾周股票市場仍表現出較強韌性。不過，市場仍在質疑芯片製造商以及其他AI相關股票能否繼續上漲，尤其是在估值偏高，以及鉅額資本支出是否能夠獲得合理回報的擔憂之下。

　　美元走強、市場關注央行

　　美元小幅走高。美國國債收益率處於高位，加上中東衝突持續時間仍存在不確定性，支撐美元兑歐元和日元維持強勢。歐元兑美元報1.1347，美元兑日元報157.34。衡量美元兑六種主要貨幣表現的美元指數，有望錄得自6月以來首次單月上漲。

　　布倫特原油震盪交投，市場等待美伊和平談判取得進展的跡象。儘管美國和伊朗官員再次努力推動結束衝突，但此前美國總統特朗普拒絕了德黑蘭支持的一項提議，市場對中東局勢仍保持謹慎。

　　本周晚些時候公佈的美國通脹和就業數據，將成為影響美聯儲未來利率路徑的關鍵因素。根據CME FedWatch工具，投資者目前預計美聯儲10月加息至少25個基點的概率約為72%。

　　通脹上升的影響周二也再次顯現。澳洲聯儲當天加息，將借貸成本提高至大約15年來最高水平。與此同時，西班牙通脹進一步高於歐洲央行**2%**的目標，這也強化了歐元區利率可能需要繼續上升的理由。

　　英國方面，英國國債表現優於歐洲其他主要債券市場。投資者正在等待英國首相Andy Burnham在利物浦舉行的執政黨工黨會議上發表講話。英國官員預計，Burnham可能釋放信號，希望啟動有關改革國家養老金制度的討論，以幫助為社會護理支出籌集資金。

　　黃金難以明顯反彈

　　黃金價格仍難以從逾七周低位明顯反彈，因為較高債券收益率限制了無息黃金的上行空間。金價最新報4141.79美元/盎司。

瑞銀全球財富管理由Mark Haefele領銜的分析師團隊表示：「不過，我們仍然看好黃金和白銀。黃金受到全球儲備多元化以及戰略資產配置需求的支撐，而白銀則受益於數據中心、AI基礎設施和電氣化帶來的結構性需求。」

　　加密貨幣方面，比特幣小幅上漲0.6%，至84020.25美元。與本月早些時候創下的逾七個月高點相比，比特幣目前已經回落約4%。

　　數據風暴馬上逼近

　　與此同時，一系列密集的美國勞動力市場數據即將拉開序幕，首先公佈的是8月職位空缺報告。市場還將關注6位美聯儲官員的講話，以尋找未來利率路徑的線索。目前，市場已經計入未來12個月最多4次加息的可能性。

　　紐約梅隆銀行高級宏觀策略師Geoff Yu表示：「過去幾天市場已經出現了相當大的波動，而真正重要的數據催化劑將是周五公佈的非農就業報告，因此我認為投資者現在選擇調整倉位是合理的。另外還要考慮到臨近月底，市場會出現一些與經濟數據無關的被動資金流動。」

高盛警告：風險溢價已升至五個月新高，投資者開始「吃不消」。

　　高盛集團信用策略主管Amanda Lynam表示，美國高收益債券市場企業債券供應激增開始令債券投資者不堪重負，並推動風險溢價升至五個月來的最高水平。

　　Amanda Lynam周一接受採訪時表示：「市場正在為與今年夏初投資級債券市場出現的那種階段性消化不良做好準備。高收益債券市場也正在出現同樣的情況。」

　　美債拋售潮下的大反轉！債市老將Bianco六年來首次看多，稱5%收益率是「價值買點」。

　　在華爾街，很少有人在債市最黑暗的時刻選擇轉身做多。但Jim Bianco做到了。這位擁有四十余年從業經歷、曾在第一波士頓和瑞銀任職的宏觀策略師，如今掌舵位於芝加哥的Bianco Research。

　　自2020年疫情最深重時10年期美債收益率觸及0.3%的歷史低點以來，他一直是債市最堅定的空頭之一。

　　然而當下，隨着基準收益率飆升至近二十年高位，他首次松開了看空的拳頭，轉而以「價值買入」的姿態，逐步建立多頭倉位。

　　比2008年更糟？AI泡沫之外，「大空頭」伯里支持的新基金瞄準私募信貸風險。

　　當華爾街忙於在AI股票中搜尋泡沫跡象時，一家與「大空頭」邁克爾·伯里有關聯的新對衝基金，卻將目光投向了另一個可能更危險的方向——私募信貸。由拉克斯·加納帕蒂管理的偏做空策略基金Minerva Investment Management，已聘請伯里擔任高級顧問。

　　該基金正在醫療、零售、餐飲和小型銀行等行業中尋找做空目標。

　　加納帕蒂表示，這些行業中許多公司的融資都與私募信貸相關，它們可能正在悄悄地「腐爛」。偏做空策略基金通常以對衝基金形式設立，主要在股價下跌時獲利。

　　加納帕蒂拒絕透露具體做空目標以及基金規模。

　　她表示，該基金將於本月晚些時候推出。「AI並不代表整個市場，儘管它看起來像是，」加納帕蒂表示。「對我們來説，信貸纔是判斷市場走向的領先指標和信號。」

　　諮詢巨頭貝恩：全球AI行業需實現6萬億美元年收入才能撐起數據中心「燒錢潮」。

　　全球諮詢巨頭貝恩表示，到2031年，全球人工智能（AI）行業需要實現6萬億美元的年收入，才能證明目前全球範圍內用於建設數據中心的鉅額資本投入是合理的。

　　貝恩周二在其年度全球科技報告中表示，現有的消費者和企業AI服務最多可能貢獻其中的1.8萬億美元，這意味着仍需創造4.2萬億美元的新收入。

　　貝恩表示，這一收入缺口可能來自自動駕駛機器、機器人等尚處於起步階段的領域，以及藥物研發、心理健康和能源生產等新興領域。

　　小摩：美股七巨頭的估值重置可能已大體完成。

納斯達克100指數於上周創新高之后，華爾街金融巨頭摩根大通開始跟隨高盛、傑富瑞、Yardeni Research等巨頭們看漲美股科技股步伐，這也在一定程度上推動機構與散户投資者們在周一美股市場回調之際愈發聚焦逢低佈局策略。

　　摩根大通認為，佔據美股高額權重的美股七大科技巨頭們（即Magnificent Seven，Mag 7）的整體估值調整可能已大體完成，盈利增長有望重新成為支撐股價的主要力量。

　　摩根大通表示，七巨頭未來12個月預期市盈率相對於大盤的比值，已降至歷史中位數下方約一個標準差，處於十年低位。

　　焦點個股

　　美國聯邦住房金融局局長普爾特推出抵押貸款定價新規后，Fair Isaac暴跌 18%。普爾特在 X 平臺發文表示：「結合貸款機構與消費者反饋，我們正在簡化抵押貸款定價。原先兩套獨立定價表格毫無實際意義，房利美與房地美將改用統一一套定價表格，VantageScore 信用評分體系將併入現有的 FICO 經典評分定價表格。」

　　收購World Lab之后，AMD股價上漲超 1%。

　　摩根大通將Outback 牛排館母Bloomin’ Brands評級從減持上調至中性，股價大漲 5%。該行提到公司落地多項改革，推出全新牛排產品線，同時 「高峰時段每位服務員負責的餐桌數量，由 6 張下調至 4 張」。

　　TD 考恩開啟對SpaceX的首次覆蓋，股價上漲 1%。分析師指出，人工智能與太空探索業務增長將成為 SpaceX 的核心驅動因素。

　　製藥企業Summit Therapeutics宣佈獲得阿斯利康 20 億美元投資，股價暴漲 18%。Summit 在公告中表示：「公司已和阿斯利康達成協議，阿斯利康對 Summit 開展戰略股權投資，同時雙方圍繞伊沃奈西單抗（ivonescimab）與索尼西妥珠單抗維奧汀（sone‑ve，sonesitatug vedotin）開展臨牀合作。」 伊沃奈西單抗與索尼西妥珠單抗維奧汀均為抗腫瘤藥物。

　　Navitas公司拿到一份政府合同，負責研發 「下一代」 芯片，股價飆升 8%。Navitas首席技術官西達思・桑達雷桑在公告中稱：「這標誌着高壓碳化硅（SiC）功率器件的研發取得重要里程碑。」

　　二手車零售商CarMax發佈好於預期的二季度財報，股價漲幅超 6%。CarMax 實現每股收益 1.16 美元，營收 78.8 億美元。FactSet 調研的分析師此前預期每股收益 0.73 美元，營收 70.9 億美元。