雅迪控股2026年H1:業績雙降、電動自行車銷量降38% 智能化被疑遠不及九號小牛、應收款激增114%

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：cici

　　2026年上半年，電動自行車老龍頭雅迪控股交出了一份業績雙降的成績單：2026年上半年營業收入182.36億元，同比減少5%；歸母淨利潤12.01億元，同比下滑27.2%。

　　更令人關注的是，雅迪控股核心品類電動自行車銷量從666.55萬台驟降至414.81萬台，降幅高達37.8%。與此同時，九號公司智能電動兩輪車銷量同比增長19%，小牛電動上半年累計銷售69.63萬輛，同比增長25.82%，增速在主流品牌中最高。雅迪銷量下滑與新勢力逆勢增長的背后，是新國標切換下的產品競爭力差異，更是電動兩輪車行業從「卷電機」轉向「卷算力」時，傳統品牌在智能化賽道上的集體焦慮。

　　而在渠道端，應收賬款激增114%、超4萬家門店密度過大、經銷商利潤微薄、廠商關係緊張等問題，正將這家「電動自行車界的蜜雪冰城」推向更深的困局。昔日霸主，為何賣不動了？

　　業績雙降！雅迪電動車賣不動了？上半年電動自行車銷量降幅達37.8% 智能化被疑遠不及九號小牛」

　　2025年，國內電動兩輪車市場在以舊換新政策與新國標切換的雙重驅動下，整體呈現增長態勢，奧維雲網數據顯示，全年市場生產規模達6316萬台，同比增長14.8%。在此行業背景下，幾家歡喜幾家愁。后起之秀小牛電動、九號公司逆勢增長，老龍頭雅迪控股卻業績雙降，上半年實現營業收入182.36億元，較上年同期的191.86億元減少5%；歸母淨利潤12.01億元，同比下滑27.2%。

　　雅迪控股2026年上半年電動兩輪車總銷量為763.23萬台，較上年同期的879.35萬台減少116.12萬台，降幅約13.2%。分品類看，電動自行車銷量從666.55萬台驟降至414.81萬台，減少251.74萬台，降幅高達37.8%，收入佔比從48.5%降至34.3%。電動踏板車銷量則從212.80萬台增至348.42萬台，同比增長63.7%。品類間的被動遷移未能完全對衝總量缺口。與此同時，電池及充電器收入從57.13億元降至47.30億元，降幅17.2%，其中充電器銷量從902.93萬台降至749.48萬台，電池銷量從938.35萬台微降至903.24萬台。

（資料來源：公司招股書）

　　相比較之下，九號公司上半年智能電動兩輪車銷量284.4萬台，同比增長19%；小牛電動上半年累計銷售69.63萬輛，同比增長25.82%，增速在主流品牌中最高。

　　雅迪銷量下滑與九號、小牛的逆勢增長，根源在於新國標切換背景下的產品競爭力差異。2025年9月新舊國標切換后，電動自行車在整車質量、安全性能、智能化配置等方面的要求大幅提高，傳統品牌需要調整產品和生產線，合規成本上升。與此同時，前期「以舊換新」政策提前釋放了部分換購需求，進入2026年后需求轉弱。

　　在電動兩輪車行業從「卷電機」轉向「卷算力」的當下，智能化能力的差距已成為雅迪與九號、小牛等新勢力品牌之間最難以彌合的鴻溝。雅迪並非沒有意識到這一趨勢——2026年3月發佈了Yadea OS操作系統，集成iSmart智能交互、iRide便捷控車等功能。然而，從實際產品力、市場反饋和第三方測評來看，雅迪的智能化水平與九號、小牛之間仍存在實質性差距。

　　從魯大師智能化測評數據來看，雅迪的短板集中在主動安全和智能交互層面。九號持續領跑智能化榜單，其RideyFUN智駕系統以4.3英寸智駕屏為核心入口，整合導航、通信與娛樂功能，並加入動態壁紙、情緒盲盒等增強騎行陪伴感的設計。小牛則發佈了全球首款AI智能兩輪電動車車機系統「靈犀AIOS」，搭載Qwen3.5大模型，全系標配L2智駕同源技術，並引入激光雷達和AI騎行導航。

　　應收賬款激增、雅迪疑向經銷商放水？線下門店門店密度過大內卷加劇、經銷商利潤微薄廠商關係緊張？

　　2026年上半年，雅迪控股的應收賬款從2025年末的4.70億元激增至10.07億元，增幅超過114%。這一激增的核心原因或是，在行業全面過渡至新國標后內銷市場整體承壓的背景下，雅迪電動自行車銷量同比驟降37.8%，為維持渠道出貨規模，公司放寬了對經銷商的信用條件。但值得關注的，這些年來，雅迪經銷商的日子也並不好過。

　　2019年電動兩輪車新國標的實施帶來的換購需求激發了巨大市場潛力，雅迪也迅速開啟跑馬圈地，通過較為激進的線下渠道擴張迅速搶佔市場份額。據有關媒體資料，2019年至2023年雅迪銷售網點分別為12000家、17000家、28000家、32000家、超過40000家，但是我們發現從2023年以后網點數一直是超四萬家，門店數量增速已顯著放緩。

　　在所有的電動車品牌當中，雅迪電動車的線下實體店數量最多，目前全國超過4萬家，堪稱「電動自行車界的蜜雪冰城」。但密集的渠道佈局正在暴露出問題。當前，雅迪的銷售網點已經滲透到了下沉市場。一條街上有幾家雅迪門店，甚至並不繁華的鄉鎮也有好幾家。渠道過剩直接導致經銷商內卷加劇，為完成廠家壓貨任務，經銷商之間競相降價、加贈禮品或服務，利潤下降是使得經銷商信心降至冰點，壓貨與補貨意願減弱。

　　雅迪高密度門店策略原本旨在最大化市場覆蓋，構建競爭壁壘。然而，當行業從增量市場轉向存量競爭，這一策略的弊端逐漸顯現。國補、降價潮退后，雅迪控股的電動自行車銷量出現較大下滑。

　　除此之外，雅迪龐大的終端銷售網絡也存在巨大的管理難度，這主要體現在售后及合規方面。在售后方面，黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺上包含雅迪搜索詞的投訴超6000條，投訴對象大多指向雅迪電動車，不少投訴內容指向雅迪售后服務問題。如有消費者表示雅迪售后服務欠佳、門店售前七篇消費者（減配）等。

　　（資料來源：黑貓投訴）

責任編輯：公司觀察