新興市場無視伊朗戰爭影響 外幣債券發行創紀錄

　　儘管全球利率上升、美元走強且伊朗戰爭持續，新興市場國家政府今年仍以創紀錄速度發行外幣債券。本月一波100億美元的新興市場借債潮，使沙特阿拉伯和卡塔爾自戰爭爆發以來首次重返公開美元債券市場，並將2026年迄今新興市場主權債務總發行量推升至約2000億美元。土耳其、哈薩克斯坦和多米尼加共和國本周也計劃發行美元和歐元債券。

　　國際金融協會數據顯示，截至8月的八個月內，新興市場國家政府發行了創紀錄的1900億美元債券，超過去年同期1600億美元。國際金融協會高級經濟學家Jonathan Fortun表示：「新興市場在投資者眼中持續改善的過程已經進行了一段時間。這不是2025年的短暫現象。」「新興市場這一資產類別開始被視為比過去安全得多。」

　　作為全球美元借貸利率基準的10年期美國國債收益率今年已大幅升至約5%，可能從風險較高的債務市場吸走資金。衍生品市場顯示，投資者預計美聯儲將在本月加息25個基點后，到明年年中再加息三次。但新興市場外幣債券較美國國債的收益率溢價保持相對較低，摩根大通基準指數利差約為2.2個百分點，低於一年前的約2.6個百分點。

　　投資者表示，儘管伊朗戰爭導致油價高企，全球經濟仍保持強勁增長，提振了對與全球貿易最相關的發展中國家債券的需求。William Blair Investment Management投資組合經理Yvette Babb表示：「即使對埃及這樣處於衝突核心的國家，全球宏觀圖景也極具韌性。」「資產所有者增加了對新興市場的配置，新興市場債務管理公司直到上周仍持續看到資金流入。」

　　Fortun表示，在今年總發行量中，僅720億美元為「新」資金，即各國從債券持有人處籌集更多資金而非為到期債券再融資，反映出隨着債務規模增長，利息成本上升。約三分之一總發行量將以歐元計價，高於2024年的四分之一，因各國轉向歐元以尋求更低利率。各國還更廣泛尋求分散貨幣敞口，例如今年人民幣債券發行量創紀錄。

　　卡塔爾本周發行30億美元五年期和十年期債券，收益率為5.3%至5.5%，為4月戰時私募發行以來首次債券出售。此前，該國財政赤字大幅增加。諮詢機構牛津經濟研究院估計，由於伊朗戰爭中其經霍爾木茲海峽的關鍵出口通道近乎關閉，液化天然氣收入鋭減，卡塔爾今年財政赤字將達GDP的28%。德意志銀行中歐、東歐、中東和非洲資本市場主管Abdeslam Alaoui表示，卡塔爾債券發行「既展示了信譽良好發行人可獲得的流動性深度，也展示了投資者在地緣政治形勢下支持該地區新供應的意願」。沙特阿拉伯本月早些時候發行了略超30億美元的美元計價伊斯蘭債券。

　　一些國家還通過發行外債重建今年能源進口賬單激增所耗盡的外匯緩衝，尤其是最依賴霍爾木茲海峽運輸的亞洲地區。本月，巴基斯坦以7%至8%的收益率發行30億美元五年期和十年期債券，為其有史以來最大美元債券交易，此前4月已進行私募發行。此次發行籌集的美元使巴基斯坦國際儲備增至200億美元以上，增強了其支付能源進口和維持近期上調信用評級的能力。

　　投資者表示，新興市場主權發行幾乎未顯示被今年人工智能相關借貸激增擠出的跡象，儘管發達債券市場擔憂超大規模企業日益爭奪資本。美國銀行分析師本月表示：「儘管計劃中的超大規模企業借貸規模空前……但迄今為止市場證據表明，對新興市場的風險仍然有限。」