瑞銀：中國AI模型競爭格局演變 海外拓展有助進一步變現

智通財經APP獲悉，瑞銀發布研報稱，中國人工智能模型在能力差距收窄及成本優勢下，全球競爭力獲更多認可，但近期發展令競爭前景更趨複雜，並拖累上市模型公司勢頭。該行對MiniMax-W(00100)及智譜(02513)均維持「買入」評級。

該行指出，監管格局持續演變，對開源權重模型潛在限制的討論增加海外採用不確定性，而全球領導者收緊反蒸餾措施及美國政策更關注工業級蒸餾，也令人質疑能力追趕速度。成本效益優勢也愈趨視任務而定，尤其在複雜、長周期任務上，海外前沿模型可通過更高token效率及任務成功率，部分抵銷每token價格溢價。

該行認為，中國AI實驗室正擴大海外佈局，包括MiniMax的全球企業採用、垂直微調及雲端部署合作，智譜與全球雲服務商近期合作，以及Kimi K3上架AWS Bedrock，有助更好變現全球開源權重模型採用上升。

該行預期，量級端每token價格將持續通縮，而能力前沿的定價能力更為持久;中國實驗室近期融資也有助擴大算力，支持下一代更大規模模型訓練。該行認為，持續模型發佈或有助修復投資者情緒，潛在催化劑包括DeepSeek V4.1 Pro、Kimi K3.1、MiniMax M3 Pro及智譜GLM-5.5/6.0等。