【券商聚焦】中泰證券維持越秀地產（00123）買入評級 指公司經營韌性較強

金吾財訊 | 中泰證券發佈研報指，越秀地產（00123）2026年上半年實現營業收入366.5億元，同比下降23.0%；股東應占利潤0.9億元，同比下降93.6%。業績短期承壓主要受項目結轉周期及毛利率下降影響，毛利率6.2%，同比下降4.4個百分點。截至6月末，已售未入賬銷售金額1324.4億元，較年初增長0.3%。

銷售方面，上半年銷售金額505.1億元，同比下降17.9%；銷售面積169.9萬平方米，同比上升16.2%；均價約29700元/平方米，同比下降29.5%。克而瑞行業銷售排名保持全國第8位。上半年新增6幅土地，總建築面積約68萬平方米，其中權益投資金額的96.8%集中於核心六城。截至6月末，總土儲1657萬平方米，一二線城市佔比94%。

財務方面，截至6月末，剔除預收賬款后的資產負債率65.2%；淨借貸比率49.2%，較年初下降5.7個百分點；現金短債比由1.7提升至2.1倍，三道紅線維持綠檔。期末現金及銀行結余等合計515.0億元，同比增長10.1%；經營性現金流淨流入137.7億元。上半年加權平均借貸年利率2.91%，較年初下降25個基點，首次降至3%以下。

中泰證券指，越秀地產作為廣州國資背景房企，公司銷售排名保持行業前列，投資持續聚焦核心城市，土儲結構進一步優化，同時財務狀況穩健、融資成本持續下行，經營韌性較強。考慮到房地產行業整體下行對結轉規模及毛利率的持續壓制，維持此前盈利預測，預計公司2026-2028年的EPS分別為0.02、0.03和0.06元，考慮到公司當前PB估值處於較低水平（0.2倍），維持公司「買入」評級。

風險提示：銷售不及預期，房地產行業下行超預期，引用數據滯后或不及時。