國內激光雷達三強重排業務重心，增長邏輯開始分化

前言：

激光雷達曾被資本市場寄予厚望，像一枚等待點燃的火種，連接自動駕駛與智能世界。

如今，隨着量產車型、機器人和具身智能逐漸成為真實需求，國內頭部企業正在走向不同軌道。

作者 | 方文三

圖片來源 | 網絡

激光雷達三強「同題交卷」

禾賽科技8月18日發佈二季報，圖達通8月20日交出上市后首份半年報，速騰聚創8月26日披露中期業績。 

三份財報相隔不過一周，放在一起讀，一個此前被「出貨量競賽」掩蓋的事實浮出水面：中國激光雷達三強，已經不再講同一個故事了。 

禾賽上半年淨收入15.41億元，同比增長25.1%，淨利潤8890萬元，同比增長234.9%，ADAS與機器人激光雷達合計出貨110萬台。 

速騰聚創上半年營收10.20億元，同比增長30.2%，激光雷達總銷量71.92萬台，其中機器人業務銷量28.26萬台，同比暴漲510.4%。 

圖達通上半年激光雷達出貨約45.09萬台，同比增長364.8%，半年就超過了2025年全年，收入1.387億美元，毛利率提升至11.2%。

三家的財報都稱得上好看，但好看的邏輯完全不同。 

禾賽在用車載業務的利潤孵化一個「物理AI基礎設施」的新身份，速騰聚創把增長引擎實質性切換到了機器人，圖達通則忙於擺脫單一大客户依賴、修復盈利模型。 

同一張牌桌上的玩家，開始打三副不同的牌。

車載基本盤：增長故事→現金奶牛

要理解三強為何集體「變陣」，得先看清車載激光雷達市場的處境，這個市場表面仍在高速膨脹。

2026年一季度國內乘用車激光雷達總裝機量超過98.5萬顆，頭部廠商佔據主要份額。

但格局已經高度固化：禾賽以32.8萬顆裝機、34.9%的份額居首，華為以30.4萬顆、32.3%緊隨其后，圖達通與速騰聚創分列三四位，前四家合計吞下92%的市場。中小廠商的生存空間所剩無幾，牌局進入巨頭相持階段。 

與份額固化同步發生的是價值稀釋。速騰聚創2024年發佈MX時，首次量產定價已壓到200美元左右；兩年過去激光雷達隨着ATX這類千元級產品一路下探，如今已經裝進8萬至10萬元價格帶的車型。 

價格是滲透率的前提，代價則寫在財報里：禾賽2026年一季度出貨47.17萬台，同比猛增140.9%，營收卻只增長29.6%，兩項增速相差超過100%。賣得越多，每台越便宜，增收與增量之間的裂口越撕越大。 

車載業務並非沒有下一次價值抬升的機會，L3車型普遍採用「1顆主雷達+多顆補盲雷達」的方案，單車價值量有望從約200美元躍升至500至1000美元。 

但這筆錢的兑現時點大概率在2026年底至2027年，遠水解不了近渴。 

於是車載業務在三強的戰略版圖里集體換了角色，它不再是估值故事的主角，轉而扮演現金奶牛。

禾賽第二季度營收8.6億元，GAAP淨利潤7055萬元，同比增長60%，已連續五個季度實現GAAP盈利，6月在國內車載主激光雷達市場的份額達到44%，為第二名的兩倍，連續17個月穩居首位。

當一家公司把主業做到這個份上，它最自然的問題就變成：賺來的錢，投去哪里？

機器人第二曲線：交卷速度已經分層

機器人幾乎所有玩家共同的答案，速騰聚創是這條曲線上起跑最早的一個。 

2026年一季度，其機器人激光雷達銷量達18.55萬台，同比暴增1458.8%，佔總銷量的比重從上年同期約11%升至56%，歷史上首次超過ADAS業務。 

到上半年，機器人業務收入已佔其產品收入近半，並貢獻了產品毛利潤的主要來源。

支撐這個增速的並非聚光燈下的人形機器人，而是一批「不夠性感但真金白銀」的場景：割草機器人市場，速騰聚創佔據頭部客户絕對份額，預計2026年出貨45萬至60萬台；無人配送領域對頭部客户的覆蓋率超過90%，新石器、京東、美團均在其客户名單上。

相比之下，人形機器人今年的市場量級只有幾萬台，即便明年衝到十幾萬至二十萬台，相對車載市場數百萬台的年出貨，仍是添頭，它貢獻的是估值彈性，而非當期收入。 

禾賽的追趕速度超出多數人預期，上半年其機器人激光雷達出貨26.07萬台，與速騰聚創的差距已收窄到兩萬台左右；二季度單季，禾賽以14.24萬台反超速騰聚創的9.71萬台。 

圖達通的機器人業務上半年出貨約3.46萬台，同比增長842.9%，增速驚人但基數尚小。 

這里藏着一個容易被忽略的變量：機器人激光雷達的窗口期，可能遠比車載市場短。這條賽道技術門檻更低、客户更分散。

競爭者也不只是三強彼此，3D視覺龍頭奧比中光面向全球機器人市場的視覺方案收入已達上年同期兩倍以上，累計服務超千家機器人客户。 

車載市場用五年走完的「藍海到紅海」，機器人市場或許兩三年就會重演。先發優勢真實存在，保鮮期卻未必長久。

第三曲線的分野：有人給標尺，有人講故事

比第二曲線更能體現三強戰略分化的是它們對激光雷達之外的想象。 

禾賽是動作最徹底的一個，2026年4月，公司宣佈戰略從「空間感知」升級為「空間智能」，財報架構隨之拆分為激光雷達業務與戰略增長業務（SGI）兩大板塊。

SGI二季度首次貢獻收入4494.3萬元，其中機器人動力模組產線已全面投產，累計交付超過1萬套，空間智能平臺Kosmo於7月完成首批樣機交付，拿到了銀河通用等多家頭部人形機器人企業的訂單。 

動力模組意味着禾賽的觸角從機器人的「眼睛」伸進了「關節與肌肉」，Kosmo則試圖把真實世界掃描成可供物理AI訓練的三維數據資產。 

更少見的是，禾賽把新業務做成了可驗證的KPI：2026年全年SGI營收指引上調至2至3億元，預計2027年達到約7億元營收並實現盈虧平衡。

速騰聚創的路徑同樣指向物理AI，它圍繞具身機器人搭建了覆蓋「眼睛」「皮膚」「肌肉」三大核心增量品類的產品矩陣——空間相機、觸覺傳感器、關節模組，並於今年第三季度起陸續進入商業化交付。

方向相似，差別在顆粒度：速騰聚創至今沒有給出第三曲線的收入規模和盈虧平衡時點，市場能跟蹤的只有產品發佈與客户合作這類事件，缺少一把校驗戰略兑現程度的財務標尺。

圖達通的處境則要現實得多，這家2025年2月以De-SPAC模式謀求港股上市、彼時估值117億港元的公司，當下的核心任務仍是補第二曲線的課。

一邊推進客户多元化，把蔚來在總交付量中的佔比從2024年的97.3%壓降到2025年的86.2%； 

一邊修復盈利模型，2025年其毛利率由負8.7%轉正至7.9%，首次實現正年度毛利率。

前兩家已在第三曲線下注，圖達通還在把第二曲線做厚，客觀上慢了一個身位。

分化背后還有被低估的變量

出貨量是這個行業最喧囂的指標，也是最容易誤導人的指標。判斷三強這輪分化的成色，有三組數字比出貨量更值得盯。 

①毛利結構：速騰聚創敢於承受上半年1.6億元淨虧損的底氣，在於機器人業務單價與毛利率均優於車載，形成了對衝車載內卷的利潤緩衝墊。

圖達通則相反，上半年11.2%的整體毛利率在同行中墊底，產品賣得貴，錢卻沒賺到，暴露的是成本管控與製造效率的短板。

②減虧質量：圖達通上半年研發費用率僅15.6%，同期速騰聚創為34.0%，禾賽為28.3%。

壓縮費用換來的減虧立竿見影，代價則可能在后頭。SPAD-SoC數字化芯片、全固態架構的技術切換正在發生，研發投入的強度直接決定下一代產品的入場券。 

③現金墊的厚度：截至2026年中，禾賽現金儲備約70.5億元，速騰聚創約20.6億元，圖達通摺合人民幣僅7.6億元。 

新業務從投入到盈虧平衡通常以年計，現金墊決定了一家公司能給新業務多長的培育期，也決定了它在車載價格戰再次升級時的耐受力。

結尾：

三強重排業務重心，表面上是在搶同一塊叫「物理AI」的新大陸，實際比拼的卻是一個更朴素的命題：誰的現金牛足夠強壯，能把新業務一路輸血到盈虧平衡線。 

禾賽用錢買時間，速騰聚創用先發換空間，圖達通用聚焦換生存。 

2026年的中報只是分化的開始，到2027年各家新業務交卷時，今天的戰略差異才會真正兑換成座次。

部分資料參考：高工智能汽車：《激光雷達進入規模化競爭階段，頭部企業尋找新增長曲線》，

蓋世汽車：《激光雷達市場進入分化期，禾賽、速騰、圖達通路徑漸顯》，佐思汽車研究：《2025年汽車激光雷達產業研究報告》，Yole Group：《Automotive LiDAR 2025》，Frost & Sullivan：《全球及中國激光雷達行業市場研究報告》