港股開市：恆指跌0.74%，科指跌0.78%，航運及港口概念升跌互見，海豐國際走高2.51%

華盛資訊9月24日訊，港股三大指數全線下跌，截至開市，恆生指數跌0.74%，報24649點；國企指數跌0.70%，報8215點；恆生科技指數跌0.78%，報4344點。

恆指成分股中，萬洲國際輕微上升1.01%，中國海洋石油輕微上升0.69%，新東方-S輕微上升0.65%；匯豐控股輕微下跌1.25%，華潤置地跌1.96%，信義光能下跌2.28%，創科實業下跌2.93%。

科指成分股中，商湯-W持平，智譜平開，零跑汽車持平，比亞迪股份跌0.56%，美的集團跌0.78%，騰訊控股輕微下跌1.36%，阿里巴巴-W跌1.37%，理想汽車-W跌1.64%，MINIMAX-W下跌2.55%，天數智芯回落3.38%。

板塊方面

航運及港口概念升跌互見，海豐國際走高2.51%，中遠海能輕微上升0.74%，中遠海控平開，太平洋航運持平，東方海外國際平開。板塊核心驅動來自中東擾動推升戰爭溢價，帶動油運、集運及干散貨運價共振上行，其中油運彈性最強，景氣正向業績傳導；中遠海能受益於TD3C逼近百萬美元/天、VLCC運價顯著高於上半年，管理層亦指漲價將主要兑現於四季度，海豐國際則印證集運景氣同步改善。

機器人概念全線上升，金力永磁上升2.73%，卧安機器人走高2.58%，德昌電機控股輕微上升1.05%，五一視界輕微上升0.97%，埃斯頓升0.96%。板塊走強核心在於人形機器人與具身智能出貨預期上修疊加成長風格修復，資金圍繞技術落地與訂單兑現重估產業鏈；卧安機器人上半年營收增31.8%、具身新品貢獻65.4%增量，五一視界APER在手訂單破2億元且九成擬年內交付，埃斯頓收購江蘇智能股權強化協同，顯示行業正由主題催化轉向業績與整合驗證。

石油與天然氣個別發展，中石化油服升0.78%，中國海洋石油輕微上升0.69%，中國石油股份輕微上升0.05%，崑崙能源持平，中國石油化工股份輕微下跌0.67%。板塊承壓主因是原油價格中樞回落，受庫存緩衝、加息壓制及沙特管道運力恢復影響，同時IEA下調需求預期削弱盈利彈性，疊加光伏裝機超煤電強化替代邏輯；崑崙能源隨WTI回落走弱，中國石油化工股份亦受油價與周期板塊偏弱拖累，顯示傳統能源鏈景氣與估值均受壓。

存儲概念-HK全線下跌，南方兩倍做多海力士回落3.15%，兆易創新回落2.42%，瀾起科技回落2.15%，南方KOSPI跌1.97%，南方兩倍做多三星跌0.81%。板塊調整核心在估值與資金面承壓：韓國市場因利率、油價、匯率等宏觀逆風被下調目標位，壓制存儲映射資產風險偏好；同時北水對兆易創新淨賣出9351萬港元、且居淨賣出前列，説明即便其上半年營收淨利大增，短線仍是資金兑現強於基本面改善。

雲計算升跌互見，金蝶國際下跌2.07%，阿里巴巴-W跌1.37%，騰訊控股輕微下跌1.36%，金山軟件輕微下跌0.72%，匯量科技升0.88%。板塊核心邏輯是AI雲從概念催化轉向商業化兑現，資金由泛科技擴散迴歸訂單、產品上線與中長期收入可見性，因而整體承壓中仍呈結構分化；金蝶所反映的是科技股普遍回調壓力，而匯量科技因新一代AI Infra將上線、券商預期后續放量且同步回購，顯示算力與營銷雲結合的細分基礎設施更易獲得資金認可。

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大行最新觀點

國信證券維持蜜雪集團（02097）優於大市評級 指供應鏈升級短期擾動利潤

國信證券表示，港股蜜雪集團（02097）2026年上半年營收152.16億元，同比增長2.3%，歸母淨利潤22.96億元，同比下降14.7%，並擬派特別股息2.65元/股；期內商品銷售增長但設備銷售下滑，受去年同期外賣補貼高基數、門店加密及多品牌結構變化影響，店均總部收入同比回落17.8%。公司開店節奏趨於理性，上半年加盟門店淨增4166家，較上年同期明顯放緩，期末全球門店增至63987家，其中國內門店保持增長，海外門店因印尼、越南低效門店調整而較年末減少。盈利方面，受產品品質提升、冷鏈及供應鏈升級、品牌IP建設和人力投入增加影響，毛利率及費用率承壓。該行認為，公司正推進「供應鏈+門店運營+品牌IP」新一輪能力升級，短期或繼續擾動利潤表現，但有望改善產品品質、運營效率及加盟商經營質量，因此下調2026至2028年盈利預測，維持「優於大市」評級。

華泰證券維持阿里巴巴（09988）買入評級 指公司將加大AI基建投入

華泰證券研報稱，阿里巴巴-W在2026年雲棲大會上進一步明確AI與雲計算戰略，計劃持續加大AI模型、AI芯片及AI雲基礎設施投入，預計未來算力建設將以capex與opex結合推進，實際資本開支強度高於原有三年3800億元規劃，並提出到2032年阿里雲全球數據中心規模超過20GW。產品與技術方面，Qwen4系列即將發佈，后續模型將向更大參數體量演進，公司亦披露多款圖像、音頻及視頻生成模型進展；芯片側，靈駿真武M890超節點已對外服務，V900推出時間早於此前預期。該行維持阿里FY27至FY29盈利預測不變及「買入」評級，港股目標價177.20港元，反映港股科技及雲計算板塊仍聚焦AI基礎設施、模型迭代與算力國產化進展，但仍需關注模型性能、雲業務及電商增長不及預期等風險。

華創證券首予希音-W（00625）推薦評級 指雙重壁壘構築護城河

華創證券指出，港股希音-W（00625）已由跨境快時尚品牌發展爲全球線上時尚平臺，並向「自營品牌+電商平臺+供應鏈服務」的全球時尚基礎設施延伸；公司2025年覆蓋約160個市場、擁有2.73億活躍顧客，淨收入418.5億美元。研報認為，其核心競爭力在於「小單快返」柔性供應鏈與全球化流量運營雙重壁壘，第三方商城及Xcelerator等平臺化、服務化佈局有望打開家居、美護、3C等品類的第二增長曲線。華創證券預計公司2026至2028年營收分別為428億、452億及476億美元，歸母淨利潤分別為14.0億、20.5億及23.4億美元，首次覆蓋給予「推薦」評級，目標價49.14港元，同時提示海外貿易政策及監管、平臺化推進、流量成本上升及行業競爭加劇等風險。

華泰證券維持阿里健康（00241）買入評級 指利潤表現延續穩健

華泰證券表示，阿里健康（00241）FY27收入料保持穩健增長，但受保健品行業需求波動影響，增速預期較此前下調，預計1HFY27總收入同比增8.3%至181億元人民幣，其中醫藥自營業務增速快於平臺業務，受原研藥及創新葯貢獻帶動；利潤方面，因醫藥供應鏈建設、B2C/O2O融合推進及AI醫學助手「氫離子」投入增加，預計1HFY27非IFRS淨利潤同比降17%至11.2億元人民幣，但整體盈利趨勢仍偏穩健。研報同時指出，公司持續強化新葯首發能力，並推進「氫離子」在醫學內容合作和醫生端滲透上的佈局；基於保健品等品類面臨短期行業逆風，華泰下調公司FY27至FY29收入及調整后淨利潤預測，並將目標價由4.92港元下調至4.24港元，維持「買入」評級。

國泰海通維持信義玻璃（00868）增持評級 指分拆汽車玻璃有望獲更高估值

國泰海通證券維持信義玻璃「增持」評級及17.73港元目標價，認為其擬分拆汽車玻璃業務於港股獨立上市，有望提升整體估值；該行指出，公司浮法玻璃業務在行業底部階段仍具較強盈利韌性，預計25H2至26H1毛利率維持約17%，明顯跑贏行業，汽車玻璃業務則受益於后市場佈局及產品升級，過去多年收入穩步增長、毛利率保持高位。按測算，分拆后公司與汽車玻璃業務合計市值在保守及樂觀情形下分別約為400億元及751億元人民幣。行業方面，研報預計浮法玻璃自25Q4起全面承壓，26H2或進一步降價去庫，26Q4有望迎來新一輪集中冷修，27年行業底部或逐步夯實並出現價格反彈；同時公司資產負債表穩健，現金充裕、槓桿水平較低。

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