【華西汽車】速騰聚創2026年中報點評：業績穩健增長，機器人業務成新支柱

華西汽車

事件：2026年上半年，公司實現營業收入10.20億元，同比+30.2%；毛利2.22億元，同比+9.4%；經調整淨虧損為1.23億元，去年同期為1.14億元。

ADAS業務高速增長，定點持續突破

2026年上半年，公司激光雷達產品總銷量達71.92萬台，同比增長169.6%。其中，應用於ADAS的激光雷達銷量為43.66萬台，同比增長98.0%，是公司收入增長的基石。分季度看，Q2 ADAS激光雷達銷量達29.18萬台，同比+135.7%，環比顯著提速。公司定點合作持續拓展，截至2026年6月30日，已與36家汽車整車廠及一級供應商達成合作，累計獲得186款車型定點，併爲其中81款車型實現SOP。近期，公司獨家供應小米汽車首款配備數字全固態激光雷達的量產車型小米澎程N90 Max，客户結構持續優化。

機器人業務爆發式增長，成現實業務支柱

公司加速向"機器人技術平臺公司"轉型，成果顯著。2026年上半年，機器人及其他業務的激光雷達銷量達28.26萬台，同比+510.4%。該業務收入已佔產品總收入的接近一半，併成為產品毛利的主要來源，正從第二增長曲線成長為公司的現實業務支柱。公司產品矩陣已拓展至機器人"眼睛"（空間相機）、"皮膚"（觸覺傳感器）、"肌肉"（關節模組）三大核心增量零部件。

毛利率階段性承壓，研發投入持續加碼

2026年上半年，公司整體毛利率為21.8%，同比下降4.1個百分點，主要受激光雷達產品平均售價下降及原材料採購成本增加影響。其中，二季度毛利率為21.9%。公司持續加大研發投入，上半年研發開支達3.47億元，同比增長12.2%，為芯片自研、固態化產品迭代及機器人新業務拓展提供有力支撐。

全球化佈局加速，海外定點成果顯著

公司持續推進全球化佈局，2026年上半年，公司在中國以外地區的收入達1.02億元，同比增長55%。

投資建議

公司ADAS業務放量確定性強，機器人業務正加速成為公司現實支柱，戰略轉型成果顯著。基於上半年出貨情況，調整2026年盈利預測、新增2027年/2028年盈利預測。預計2026-2028年營業收入為33.00、46.20、62.36億元（此前2026年為43億元），EPS為0.16、0.46、1.01元（此前2026年為0.43元）。2026年8月27日收盤價為19.26港元（1元=1.1665港元），對應PE為111.71、38.58、17.64倍，維持「增持」評級。

風險提示：價格戰超預期，產品銷量不及預期等。

證券分析師：白宇 S1120524020001；

發佈日期：2026-8-31；

《速騰聚創2026年中報點評：業績穩健增長，機器人業務成新支柱》

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