【券商聚焦】華泰證券：電力瓶頸下SOFC邁入GW級時代

金吾財訊 | 華泰證券表示，AI算力高增重塑數據中心電源選擇範式，由傳統最低LCOE轉向快速交付優先。對比各類AI電源，新建電源成本呈現核電<重燃<輕燃<煤電重燃~煤電>輕燃>SOFC~光儲柴。該機構測算當前AI算力閒置的隱含機會成本約500美元/MWh，顯著高於SOFC等快速部署電源相對網電或傳統燃氣輪機方案數十美元/MWh的度電成本溢價。政策端，自6月FERC統一大負荷接入規則以來，紐約州、德州於7-8月相繼提出數據中心接網約束及可靠性要求，均指向未來或通過數據中心自己「找電」以降低大負荷對電力系統的衝擊。經濟性與監管要求共振正持續強化以SOFC為代表的短交期自備電源需求。

該機構認為兩條主線值得關注：1）BE供應鏈具備訂單兑現邏輯的公司。從價值量看，SOFC系統中電堆、熱區BOP、冷區/電力電子BOP成本佔比約45%/25%/30%，其中隔膜片&陰陽極、連接體分別佔電堆成本約35%/25%。

風險提示：數據中心落地不及預期、技術不確定性、政策風險。