美債收益率破 5%，比特幣遭清算跌至 8.5 萬下方

據 Woofun AI 消息，9 月 23 日，隨着美國財政部債券收益率因超預期商業活動數據而攀升， 價格遭遇重挫並跌破 85,000 美元關口。此前 BTC 曾憑藉突破大量賣空頭寸的壓力實現快速反彈，但這一勢頭在宏觀利空面前迅速瓦解，市場情緒由多轉空，槓桿投資者被迫大規模平倉，導致價格出現顯著反轉。

標普全球 SPGI.US 發佈的 9 月 PMI 數據成為加劇拋售的直接導火索。Woofun AI 整理數據顯示，在數據公佈后的一小時內，加密貨幣市場清算總額高達 1.358 億美元，其中做多倉位佔比約 1.259 億美元；具體到資產層面，BTC 相關清算金額為 4,740 萬美元，以太坊則為 2,390 萬美元。將時間窗口拉長至 24 小時，共有 122,256 名交易者遭受損失，總虧損額達 5.1 億美元，其中做多交易者虧損 3.6383 億美元。

這種劇烈的市場反應折射出投資者原本對股價持續上漲的預期，與迅速惡化的利率環境之間的劇烈衝突。最新經濟數據顯示，企業成本壓力再度上升，美國經濟增長速度加快，這為維持高利率提供了基本面支撐。標普全球 SPGI.US 市場智能部首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森指出，當前調查數據對應的年度經濟增長率約為 5%，第三季度整體經濟增長率可能在 4% 左右。

然而，伴隨增長加速的是並不樂觀的通脹信號：受油價上漲影響，能源和運輸成本大幅增加，疊加日益嚴重的供應鏈瓶頸及積壓訂單增多，這是四年來輸入成本上升最嚴重的情況。威廉姆森強調，需求強勁與產能有限賦予企業更大定價權，增加了未來幾個月成本推動型通脹的風險。他補充道，即便排除疫情因素，這也是近二十年來調查記錄中最為嚴重的供應鏈瓶頸狀況，同時企業面臨招聘困難，未完成訂單量急劇上升。雖然訂單積累有利於未來產量擴張，但也意味着企業擁有更強定價能力，這對通脹前景構成隱患。債券市場對此做出即時反應：10 年期美國財政部債券收益率回升至 5% 以上，達到 2007 年左右的水平；2 年期債券收益率則升至約 27 個月以來的最高點。

這一變動引發了更廣泛的擔憂，即投資者可能要求更高收益率以應對美國政府不斷增長的借貸需求。

比特幣機遇基金的聯合管理合夥人詹姆斯·拉維什從結構性債務風險角度進行了深入剖析。他認為，美國財政部的債務發行規模與投資者對美元結構性貶值的擔憂正日益衝突。隨着利息成本上升，政府融資需求增加，需發行更多債務，從而形成較高的收益率自我強化效應。拉維什指出，任何旨在消化債務供應的貨幣干預措施都可能進一步加劇貨幣貶值擔憂，形成他所描述的"自我強化循環"。

這一結構性分析與周三發佈的 PMI 報告所傳達的即時信息相互疊加：經濟增長速度快於預期，為美聯儲提供了更大空間來維持緊縮政策立場；而不斷上升的輸入成本和油價則讓通脹前景變得更加複雜。對於 BTC 而言，當前形勢尤為艱難，因為此前推動價格上漲的許多賣空頭寸早已被清倉。本周早些時候，BTC 價格突破 86,000 美元，迫使賣空者平倉，進而推動價格向 87,000 美元邁進。

然而周三的走勢消除了這一利好因素，與此同時債券市場對風險資產的態度變得更加消極。這樣一來，BTC 要想重新回到 85,000 美元的水平，就越來越依賴於新的現貨需求。在國債收益率高於 5% 且美國經濟增長依然超出預期的背景下，買家現在必須在沒有之前那種賣空平倉帶來的推動力的情況下，獨自支撐價格的反彈。