中國東航財報解讀：財務收入增1404.88% 投資現金流淨流出擴189.47%

2026年上半年中國東航總營收達742.34億元，同比2025年同期的668.22億元增長11.09%，其中核心客運板塊貢獻685.94億元收入，同比增長10.97%，貨運板塊表現更為亮眼，收入31.30億元，同比增幅達21.46%，貨運業務增長彈性顯著高於客運。

報告期內公司淨虧損24.16億元，較2025年同期的15.92億元虧損規模同比擴大51.77%，其中歸母淨虧損21.79億元，2025年同期為14.31億元，虧損幅度同比擴大52.27%，營收端的增長未能覆蓋成本端的上漲壓力，盈利端表現承壓。

當期公司經營活動層面實現經營虧損11.83億元，2025年同期為經營盈利4.84億元，經營端直接由盈利轉為虧損，核心影響因素為航油成本大幅上漲，成本端的剛性上漲直接侵蝕了原本的經營利潤空間。

2026年上半年公司基本每股虧損為0.11元，2025年同期基本每股虧損為0.06元，每股虧損規模同比擴大83.33%。當期計算基本每股虧損的加權平均股數為220.88億股，扣除永續債利息后本公司擁有人應占虧損約25.27億元，每股收益指標進一步走弱。

截至2026年6月30日，公司應收賬款及應收票據淨額為29.34億元，較2025年末的20.91億元同比增長40.32%。其中90天以內的應收款項余額為29.16億元，佔總應收余額的96.21%，90日以上的應收款項合計佔比3.79%，整體賬齡結構相對健康，但應收規模的快速增長仍需警惕后續回款效率變化帶來的資金佔用風險。

報告期內公司持續虧損，加權平均淨資產收益率為負值，截至2026年6月末公司歸屬於本公司擁有人的權益為376.46億元，較2025年末的400.01億元減少5.89%，淨資產規模持續收縮，股東權益被持續侵蝕。

截至2026年6月30日，公司存貨（飛機設備零件）賬面價值為29.13億元，較2025年末的26.95億元同比增長8.09%，增長原因是為適配機隊規模擴張，主動增加航材儲備，整體存貨增長屬於業務擴張配套的合理備貨行為。

2026年上半年公司銷售及市場費用為23.27億元，2025年同期為20.92億元，同比增長11.23%，費用增長主要是由於國際航線銷售量增加，國際代理業務手續費同比增長，費用變動與營收端的增長節奏基本匹配。

2026年上半年公司財務收入達6.17億元，同比增幅高達1404.88%，主要是由於上半年人民幣對美元匯率升值，實現匯兌收益5.85億元；同期財務支出為18.71億元，2025年同期為22.16億元，同比減少15.57%，主要得益於公司持續優化債務結構，減少利息支出3.36億元，財務端的收益改善一定程度對衝了部分經營虧損。

2026年上半年公司經營活動產生的現金流量淨額為106.97億元，2025年同期為125.47億元，同比減少14.74%，核心影響因素是航油成本大幅上漲佔用了大量經營資金，原本支撐公司運營的核心現金流造血能力出現明顯下滑。

2026年上半年投資活動使用的現金淨額為110.75億元，2025年同期為淨流出38.26億元，淨流出規模同比擴大189.47%，主要是由於當期購買物業、廠房及設備及其他非流動資產支付137.42億元，較2025年同期的78.08億元大幅增長76%，對應飛機引進相關資本開支大幅增加，大額長期資本投入短期難以轉化為收益。

2026年上半年籌資活動使用的現金淨額為11.90億元，2025年同期為淨流出92.15億元，淨流出規模同比大幅收窄，主要是由於當期發行短期融資券獲得210億元資金，同時加大長期銀行借款借入規模，有效補充現金流，公司通過加大外部融資力度緩解了當前的現金流壓力。

截至2026年6月末，公司流動負債超過流動資產998.50億元，資產負債率達87.01%，帶息債務總規模達1889.93億元，疊加航油價格高位波動、匯率利率變動等多重外部因素影響，后續經營仍面臨較大壓力，投資者需警惕相關風險。

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