市場定價再加息三次，但期權資金已經提前對衝，美聯儲或加不到預期那麼多

9月23日，利率互換市場反映，到明年6月前美聯儲將累計加息75個基點，即進行三次25個基點的加息。

然而，部分市場人士對此「鷹派」定價並不服氣，正藉助對貨幣政策高度敏感的有擔保隔夜融資利率(SOFR)期權進行對衝。過去一周，明年3月到期SOFR期貨看漲期權需求持續走高；截至本周一收盤，2027年3月到期SOFR看漲期權未平倉合約量約270萬份，較同期限看跌期權多約100萬份，表明交易員正建立防範頭寸，應對美聯儲屆時加息路徑比當前定價更平緩的可能。

Thornburg投資管理公司固定收益主管Christian Hoffmann傾向於反向押注，認為一年內加息四次是對經濟背景激進的反應。原油仍是擾動美聯儲政策路徑與市場預期的核心變量。Allspring Global Investments固定收益首席投資策略師George Bory已加大債市做多頭寸；摩根大通調查顯示淨多頭持倉升至去年11月以來最高水平。Bory指出，經濟動能放緩、中東地緣局勢降温及人工智能領域資本開支趨於理性，可能促使美聯儲縮減未來加息頻次。

Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh認為，美聯儲可能僅剩一到兩次審慎加息空間。此外，2027年3月到期SOFR期權中，有頭寸瞄準接近3%的隔夜利率（遠低於當前3.88%的聯邦基金有效利率），若兑現該預期，意味着美聯儲須在進入2027年之際迅速開啟降息周期。