機構：Meta Muse發佈，個人Agent開啟商業化

9月23日，廣發證券在傳媒行業研報中指出，Meta Muse發佈，個人Agent開啟商業化。

Meta 發佈個人Agent 產品Muse，下載量快速增長。Muse 可跨應用處理郵件、填寫表單、預訂餐廳與出行、執行購物等任務，初期採用「免費基礎額度＋付費訂閲」的商業模式，未來計劃加入交易抽傭。我們認為，較高的免費算力補貼疊加Meta 既有流量優勢，有望降低用户嘗試門檻，推動短期用户規模與活躍度增長。長期看，Muse 仍面臨此前個人助手產品在隱性需求理解、執行可靠性及商業化上的共同瓶頸：低頻生活服務難以支撐持續訂閲，交易抽傭則依賴平臺開放與逐家商談，服務覆蓋和用户體驗均受到約束。免費使用積累的真實任務反饋有望支持Harness 與服務生態迭代，能否進一步形成用户粘性和廣告之外的新收入來源，仍需較長時間驗證。后續重點關注用户留存與付費轉化、任務完成率及人工接管頻次、平臺與商家合作範圍，以及單項成功任務的服務成本變化。

AI 數據跟蹤：通過 OpenRouter 調用的大模型token 數量持續上升。周度數據看，2026年9月7日-2026年9月13日通過OpenRouter 調用的大模型token 數量為127T，相比2026年8月31日-2026年9月6日的115T 有所上升。

投資建議：我們認為本輪AI 產業鏈的核心驅動來自模型agentic coding 能力的增強，以Claude Code、Codex 為代表的編程工具正從輔助補全躍遷至自主協作，並由此向上下游傳導出多層投資機會。向上遊看，Agentic Workload 對算力的消耗大幅提升，推動雲廠商IaaS&MaaS 業務高增長，減少市場對於雲廠商投入過剩導致AI 泡沫等問題的擔憂，對FCF Margin 下降的敏感度隨之減弱，關注CSP算力約束緩解與訂單增長節奏。向模型廠商自身看，Agentic 任務驅動Token 消耗飆升、頭部模型ARR 加速提升，短期交易重點在於模型更新、ARR 數據、Token 價格與算力供應等邊際變化。向下遊應用看，Coding Agent 最先驗證PMF，關注「Claude Code for X」式的場景複製與Token 經濟性提升帶來的擴展空間。我們持續看好AI 發展帶來的產業需求加速，建議圍繞自研模型+算力+雲生態的垂直整合進行標的選擇，關注阿里巴巴、騰訊控股；多模態應用場景建議關注快手、美圖公司。IP+AI視頻建議關注華策影視、閲文集團、中文在線、上海電影、掌閲科技等；AI 營銷關注匯量科技、易點天下、藍色光標、鈦動科技（擬上市）等；AI 陪伴社交關注愷英網絡，AI 遊戲關注心動公司；AI 內容確權關注阜博集團；AI 醫療關注京東健康、阿里健康。

風險提示：模型迭代效果不及預期；商業化應用落地不及預期；版權、倫理、內容質量的風險。