玻璃基板是一項尚未定價的期權，華創證券：維持玻璃基板「強推」評級

9月23日，華創證券在研報中指出，玻璃基板，TCL科技（000100.SZ）尚未定價的期權。TCL華星具備上牌桌稟賦，其玻璃基板是一項尚未定價的期權。2026年8月公司首次系統披露規劃：聚焦玻璃芯基板、排除中介層與臨時載板；規劃2026年下半年推出完整樣品並籌建中試平臺，2028年中試線通線（投資10億元以上），2030年及以后量產（30億元，以訂單為前提）。面板產線的大尺寸玻璃處理、薄膜沉積、光刻蝕刻等能力可直接複用，TGV 通孔、填銅與高密度通孔檢測須從頭構建。對照京東方，TCL落后約兩年——差距在層數（12層對20層）與產線（尚無自有中試線，樣品依託外部合作伙伴），但玻璃芯基板規模量產在2030年前后，窗口仍在。市場對該業務幾乎未給予定價，中試線投資落地、原片綁定、送樣認證等任一里程碑，均構成純粹的預期增量。

公司H1業績表現超預期，供給定格驅動行業從周期走向賣方市場，疊加折舊退坡與少數股權收回，公司盈利步入系統性修復通道——這一我們首次覆蓋時提出的判斷正在加速兑現。我們提升公司2026-2028年歸母淨利潤預測至72/112/136億元（前值65/108/131億元），同比增速+58%/+56%/+22%，對應EPS 0.33/0.51/0.62元。公司自由現金流確定性持續提升，採用FCFF DCF法估值，上調目標價至8.0元（前值7.4元），對應2026年約24倍PE，維持「強推」評級。