新品發力、AI破局，貪玩打開成長新空間

作為港股頭部遊戲發行上市公司，貪玩（09890.HK）在穩固原有遊戲基本盤的基礎上，公司一方面持續釋放新品勢能、擴充海內外遊戲管線；另一方面加快推進「AI+」戰略落地，從產業投資、內部提效到AI短劇新賽道多點佈局，為企業尋找第二增長曲線。

從業務動向來看，IP新作陸續上線、海外發行持續突破、AI賦能業務轉型，正共同構築貪玩下一階段的發展底色。

遊戲業務依舊是集團的基本盤，今年暑期，多款重磅IP新品集中落地，市場反響不俗。基於國民級IP「時空獵人」打造的格鬥ARPG手遊《時空獵人：覺醒》7月正式上線之后，快速登頂iOS免費榜榜首，復刻了老IP煥新之后的市場熱度；而國內武俠MMO新作《熱血江湖：覺醒》隨后開啟公測，依託Q版武俠的風格與成熟IP沉澱，承接老玩家情懷，同時吸引新一代武俠手遊用户，完成國內端的新品接力。

同一IP體系之下，海外版本《熱血江湖：歸來》交出了亮眼的出海成績單。依靠集團海外發行品牌Game Lovin，落實「全球發行+本地文化適配」的發行策略，疊加海外KOL聯動與社區深度運營，這款產品在多個東亞及東南亞市場掀起熱度：韓國市場登頂App Store免費榜；泰國市場一舉拿下Google Play、App Store以及LDPlayer三大平臺免費榜首位；在中國臺灣地區斬獲免費榜第一、暢銷榜第二的成績。亮眼的海外數據，印證貪玩全球化發行能力持續提升，海外業務也成為集團業績當中重要的增長板塊，中期業績公告顯示，報告期內境外業務收入同比實現雙位數增長。

放眼后續產品儲備，貪玩已經搭建起一套體量可觀、品類多元的遊戲管線。在頭部IP儲備當中，公司拿下多款金庸武俠IP資源，矩陣已經覆蓋天龍八部、笑傲江湖以及射鵰三部曲，后續《笑傲江湖：群俠傳》《新射鵰之華山論劍》等產品將按計劃陸續推向市場。

除此之外，一批已經拿到版號的精品遊戲蓄勢待發，包括《藍月屠龍》《夢境勇士》《斗羅大陸：誅邪傳説》。多元化的產品儲備，覆蓋武俠、傳奇、開放世界、格鬥等不同賽道，能夠有效平滑單一產品生命周期波動帶來的業績影響，為未來2—3年的業績釋放打下產品基礎。依託Game Lovin海外平臺，集團還將持續完善全球化遊戲生態，把更多國產IP遊戲輸送到海外市場。

在夯實遊戲主業之余，貪玩正大手筆佈局AI產業生態，走「外部戰略投資+內部落地應用」雙向並行的路徑。資本層面，集團完成4.68億港元零息可轉換債券的發行，募集資金專門用於AI產業戰略投資與技術生態佈局，為AI賽道佈局提供資金保障。與此同時，集團戰略投資VAST（北京三啟萬物科技有限公司），切入AI—3D內容生成、工業可視化前沿賽道。這筆投資，意在補齊集團在三維AI生成內容領域的短板，為集團「AI+遊戲」的戰略轉型注入新動能，未來有望反向賦能遊戲素材製作、遊戲場景研發等環節。

AI並不只是集團對外投資的賽道，同時已經深度滲透到企業內部日常運營。集團自研上線本地全域智能體助手「貪玩小蝦」（Tanwan Claw），依託大語言模型、多模態技術底座，搭建獨立安全隔離運行環境以及企業級知識庫，面向不同崗位員工提供角色化專屬AI Agent。與此同時，內部技能平臺TW Agent Hub正式投入使用，免費向全體員工開放Token額度，鼓勵員工開發、沉澱、分享AI技能；公司還舉辦AI提效共創大賽，推動全員參與AI創作生態建設。整套內部AI體系建設，目的在於重塑企業內部生產流程，提升遊戲素材創作、營銷策劃、數據分析等環節的工作效率，把AI工具真正轉化為企業內生生產力。

順着AI內容能力向外延伸，貪玩正式切入AI短劇賽道。2026年集團佈局AI漫劇以及AI短劇業務，形成了頗具特色的短劇內容製作+投流發行的「自研+自發」業務閉環：一方面依託AI技術實現短視頻內容的高效率生成；另一方面複用遊戲行業沉澱的自研AI投放系統，完成短劇內容的精準分發推廣。區別於市面上普通短劇廠商，貪玩的核心設想是打通短劇與原有遊戲主業，后續計劃將遊戲IP、角色素材融入AI短劇創作當中，用短劇內容傳播反哺遊戲產品推廣，實現業務之間的協同賦能。目前AI短劇業務尚處於起步階段，短期業績貢獻有限，但代表集團嘗試開闢全新內容賽道的探索方向，未來能否跑通遊戲IP向AI短劇內容的流轉閉環，值得持續觀察。

回看中期經營層面，根據8月25日發佈的中期業績公告，遊戲主業依舊貢獻主要營收，海外業務保持穩健增長勢頭，AI相關業務以及AI短劇尚處在投入培育階段。對於貪玩這家老牌遊戲發行商來説，一邊依靠IP新品以及出海業務鞏固原有基本盤，一邊以資本投資、內部工具建設、AI短劇新業務三大方向推進AI轉型。未來的看點，一方面是金庸武俠系列、斗羅大陸等儲備遊戲產品上線之后的市場表現；另一方面，則要看AI技術能否真正落地，完成降本增效，以及AI短劇業務能否跑通IP協同模式，成長為集團第二增長曲線。新舊業務交替之下，這家港股遊戲公司的轉型故事仍在繼續。