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美伊談判推進，油價面臨下行壓力，白銀能否借通脹緩解翻身？
2026-09-23 11:53
文章來源：匯通財經
現貨白銀價格在前一日錄得上漲后轉跌，周三（9月32日）亞洲時段交投於66.60美元/盎司附近。無息資產白銀因美聯儲鷹派貨幣政策前景而面臨壓力。
美聯儲近期將基準利率目標上調25個基點至3.75%至4.00%區間，政策制定者暗示年底前可能還有一次加息。
金融市場正在積極定價這一路徑，CME FedWatch工具顯示12月加息概率接近89.2%，交易員注意力轉向周三晚些時候公佈的美國PMI初值數據。
美聯儲鷹派立場壓制無息資產
白銀作為無息資產，對美聯儲鷹派政策前景高度敏感。美聯儲上周加息25個基點至3.75%至4.00%區間，並暗示年底前可能進一步加息。
市場定價顯示12月加息概率接近89.2%，這一預期直接壓制銀價。與黃金類似，白銀在利率上升環境中吸引力下降，因為生息資產回報提升，持有無息資產的機會成本增加。更高的實際利率不僅提高了資金成本，還強化了美元走勢，進一步削弱以美元計價的貴金屬需求。
投資者傾向於轉向國債等生息工具以獲取更高收益，導致白銀等避險或保值資產面臨資金流出壓力。若后續通脹數據未能明顯回落，美聯儲維持限制性立場的時間可能延長，銀價上行空間將持續受到抑制，短期內利率預期仍是主導銀價走勢的核心宏觀因素。
油價企穩或緩解通脹擔憂，為銀價提供潛在支撐
銀價可能因油價在連續五日下跌后企穩而重新獲得支撐，這有助於緩解更廣泛的通脹擔憂。
油價可能面臨下行壓力，因美國中東特使維特科夫指出，美國在聯合國大會期間通過調解人與伊朗代表團進行了「漫長」的間接談判。
維特科夫表示，調解人全天在雙方之間穿梭，完成了一輪談判，官員們希望這一輪談判將被證明是建設性和富有前景的。地緣政治動態的變化還包括，美國總統特朗普報告稱美國官員與伊朗特使進行了非常好的會晤。
作為迴應，德黑蘭表示若美國放松軍事壓力並解除對伊朗港口的封鎖，可能在七天內重新開放霍爾木茲海峽。
若談判取得實質進展並推動海峽航運恢復，能源供應緊張有望緩解，油價進一步回落將減輕輸入性通脹壓力，從而降低美聯儲繼續激進加息的必要性，間接為白銀等對利率敏感的資產創造更有利的宏觀環境。
白銀的雙重屬性：貨幣屬性與工業屬性
白銀兼具貨幣屬性和工業屬性，這使其對美聯儲政策和通脹預期的反應比黃金更復雜。一方面，鷹派美聯儲通過提高利率壓制其貨幣屬性；另一方面，若油價企穩緩解通脹壓力，可能降低進一步加息的緊迫性，從而為銀價提供支撐。
此外，白銀的工業需求對全球增長前景敏感，若美伊局勢緩和改善風險情緒，工業需求預期可能改善，對銀價構成一定支撐。光伏、電子和新能源汽車等領域對白銀的消耗持續增長，使其價格同時受金融屬性與實體經濟動能影響。
當利率上行主導市場時，貨幣屬性佔優導致銀價承壓；而當地緣風險降温、增長預期改善時，工業需求的支撐作用可能逐步顯現，形成價格波動中的雙向驅動。
投資者需同時關注貨幣政策路徑與全球製造業景氣變化，以判斷銀價的主導邏輯。
機構觀點
瑞銀策略師Dominic Schnider在9月最新報告中預計現貨白銀將於2026年12月達到70美元/盎司，2027年3月和6月升至75美元，並在2027年9月觸及80美元。
策略師表示，白銀與黃金的相關性接近多年高位，主要作為黃金的高貝塔版本交易。短期面臨更鷹派美聯儲及潛在進一步加息的逆風，但中長期有望受益於金價上行、穩健的投資需求以及工業需求（數據中心、AI基礎設施、電網和電動車可部分抵消光伏領域的減量和替代）。
瑞銀認為風險平衡仍偏向中期價格上行，建議利用回調建立倉位，而非追逐短期反彈。
摩根大通對白銀持相對謹慎態度，預計2026年全年均價約70.60美元/盎司，第四季度進一步回落至約63美元；2027年均價下調至約63.90美元。
摩根大通認為此前支撐價格的極端實物市場緊張局面已開始緩解，工業需求（尤其是光伏因高銀價加速減量和替代）走弱，疊加利率上行風險，限制了上行空間。金銀比預計在2026年下半年向70附近迴歸，2027年進一步升至75左右。
儘管銀市仍可能維持供應短缺，但摩根大通強調，在美聯儲加息或維持高利率環境下，白銀的金融屬性承壓更明顯，價格難以重回年初高位，整體路徑偏向震盪偏弱。
總結
白銀當前處於美聯儲鷹派政策與油價承壓、地緣局勢緩和之間的拉鋸格局。美聯儲加息至3.75%至4.00%並暗示進一步收緊，12月加息概率近89.2%，直接壓制銀價。但油價在連續五日下跌后企穩，美伊間接談判推進，若通脹壓力緩解，可能降低進一步加息的緊迫性，為銀價提供支撐。
白銀的工業屬性使其對全球增長和風險情緒敏感，若美伊局勢緩和改善風險偏好，工業需求預期可能改善。未來需關注美國PMI數據、美聯儲官員表態、美伊談判進展以及油價走勢，這些因素將共同決定白銀的短期方向。
（現貨白銀日線圖，來源：易匯通）北京時間11：52，現貨白銀報66.61美元/盎司。
責任編輯：朱赫楠
