「924」行情兩周年：主動權益基金洗牌，翻倍榜狂歡另一邊，有人已清盤退場

兩年前的那個秋天，政策底與市場底共振，A股迎來一輪急促而猛烈的修復行情。彼時，幾乎所有人都在討論「上車」還是「觀望」。

兩年過去，滬指幾經起伏，主動權益基金業績版圖也已天翻地覆。過去一年，有大批產品淨值翻倍，與此同時，也有基金在牛熊切換中徹底掉隊，走到清盤邊緣。

過去一年，誰在領跑

iFinD數據顯示，2025年9月24日至2026年9月22日，主動權益基金（偏股+股票+靈活）業績榜首被易方達供給改革混合以154.86%的區間淨值增長率摘得，前海開源滬港深樂享生活以152.35%緊隨其后；東方人工智能主題混合A、銀華集成電路混合A分別錄得138.38%和130.59%的漲幅。

財通系則成為最大贏家——財通福鑫定開混合、財通匠心優選一年持有期混合A、財通景氣甄選一年持有期混合A、財通成長優選混合A、財通價值動量混合A等多隻產品區間漲幅均超過100%，金梓才一人管理產品幾乎包攬翻倍榜前列。此外，申萬菱信智能驅動股票A、華商均衡成長混合A、諾安創新驅動混合A等也表現突出，漲幅均在120%以上。

真正考驗基金經理能力的，從來不止單邊上漲，還有牛熊切換。將時間線拉長，「9.24」行情的第一年（2024年9月24日至2025年9月23日），德邦鑫星價值A以280.31%的漲幅領跑，中歐數字經濟混合發起A、中信建投北交所精選兩年定開混合A、信澳業績驅動混合A等均超過250%。

隨后一年，這些產品命運分化劇烈。中信建投北交所精選兩年定開混合A、永贏先進製造智選混合發起A、華夏北交所創新中小企業精選兩年定開混合發起式等，在第二個統計區間內跌幅均超過25%，此前漲幅出現回吐。

真正扛住兩年的基金並不多，財通福鑫定開混合兩年區間漲幅分別達166.85%和128.57%，信澳業績驅動混合A為256.89%和86.75%，景順長城穩健回報混合A類為209.88%和49.72%，中航機遇領航混合發起A為251.60%和49.25%。這些產品在牛熊切換中守住了大部分收益，成爲了少數贏家。

踏空之后，翻身了嗎

事實上，即便在第一年普漲行情，也並非所有主動權益基金都賺錢。iFinD數據顯示，2024年9月24日至2025年9月23日，仍有20余隻產品區間淨值告負。其中，長盛量化紅利混合A/C跌約17%，金鷹鑫瑞、金鷹鑫益、嘉實新起點、交銀新回報、安信鑫安得利等小幅下跌。

最近一年，這些產品繼續分化，廣發價值優勢、廣發內需增長、廣發價值優選等王明旭管理產品均實現20%左右的正收益，而金鷹鑫益、浦銀量化多策略、國融融君、西部利得策略優選等仍繼續下跌，其中浦銀量化多策略A/C第二年跌逾26%。

有人翻身，有人卻沒能撐到第二年。

東財價值啟航A作為發起式產品，在2025年下半年開啟高頻調倉，但方向屢屢踩錯。2025年三季度，該基金大幅跑輸同類平均25.43%的漲幅，四季度短暫取得6.04%的淨增長后，2026年一季度再度跑出22.98%的淨值跌幅，最終於2026年3月30日清盤。與之類似，國聯智選對衝3個月定開混合同樣於今年2月清盤。

並非所有落后者都會一蹶不振，廣發價值優勢王明旭上演了一出成功的翻身戲碼。2025年前三季度，廣發價值優勢重倉的銀行、家電、白酒股表現不佳，基金淨值持續承壓。

然而，王明旭在2025年四季度果斷轉向科技股，前十大重倉股全部投向光通信、存儲設備等海外算力產業鏈景氣相對確定的領域，其2025年末重倉的新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、邁為股份（300751.SZ）、北方華創（002371.SZ）、精智達（688627.SH）、拓荊科技（688072.SH）、德科立（688205.SH）、中微公司（688012.SH）、TCL電子（01070.HK）、兆易創新（603986.SH），清一色為科技及相關行業。這一調倉在2026年初收到成效，截至9月22日，該基金淨值年內累計增長已超過20%。

翻看廣發價值優勢的基金報告，王明旭在2025年基金年報中解釋，基於自上而下的宏觀周期和市場風格分析，其在四季度清倉了軟件開發和IT服務類標的，同時減持部分白酒，加倉光通訊和存儲設備，港股方面則加倉估值偏低、增速確定的黑電和快遞公司。

在2026年一季度依然基本維持科技方向后，二季度王明旭重新開始調倉，賣出了半導體設備相關持倉，將白酒、券商、家電等拋售的行業重新買回。從二季度末持倉看，新易盛、中際旭創仍居前兩位，但聯訊儀器（688808.SH）、東方財富（300059.SZ）、聯特科技（301205.SZ）、中國動力（600482.SH）、貴州茅臺（600519.SH）、廈門鎢業（600549.SH）、東方電氣（600875.SH）、美的集團（000333.SZ）等重新出現在重倉名單中，風格再度趨於平衡。

兩年時間，足以讓一批基金站上巔峰，也足以讓另一批基金墜入谷底。從數據看，第一年「9.24」行情中主動權益基金普漲，告負者僅20余隻；第二年翻倍基金數量仍不少，但虧損超過20%的產品已超過500只。當市場波動加大，這些基金的長期走勢如何，仍待時間檢驗。